每經(jīng)記者 馬駿骎 發(fā)自上海

    “過去是中國(guó)生產(chǎn)，他國(guó)消費(fèi)，別人消費(fèi)不起了我們借錢給他消費(fèi)。但現(xiàn)在別人破產(chǎn)了，我們卻有大量的財(cái)富?！?br/>
    摩根士丹利執(zhí)行董事兼中國(guó)策略師婁剛昨日在上海進(jìn)行的一次媒體見面會(huì)上，就中國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市、樓市等當(dāng)前熱點(diǎn)問題接受了記者訪談。他指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然存在不確定性，“自滿”情緒將成為一大風(fēng)險(xiǎn)。此外，他認(rèn)為地產(chǎn)業(yè)并沒有進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的轉(zhuǎn)暖，行業(yè)今年將出現(xiàn)盈利倒退。中國(guó)股市雖然能領(lǐng)跑全球，但預(yù)計(jì)要到2010年才有可能出現(xiàn)更大幅度的反彈。

宏觀：產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)猶存

    婁剛認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該可以在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中一馬當(dāng)先，且不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。但仍然存在不確定性因素，值得警惕的是最近出現(xiàn)的來自于生產(chǎn)和投資方面的早期復(fù)蘇跡象。

    婁剛說，如果投資者和管理層過于“自滿”，就會(huì)在后續(xù)政策上錯(cuò)失扭轉(zhuǎn)局面的良機(jī)。在目前外部因素不佳的情況下，中國(guó)很有可能迎來又一次去庫存過程。

    “私營(yíng)企業(yè)投資大幅放緩，出口總量下滑加快，外需狀況非常糟糕且近期扭轉(zhuǎn)的可能性不大，內(nèi)需又不樂觀，根據(jù)摩根士丹利制定的中國(guó)零售領(lǐng)先指標(biāo)，消費(fèi)零售數(shù)據(jù)在6、7月可能會(huì)從目前的兩位數(shù)跌至個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，所有這些都應(yīng)該引起警惕，因?yàn)樯嫌蔚陌l(fā)展和下游的萎縮將意味著產(chǎn)能過剩。”

政策：將步入“再平衡”階段

    婁剛指出，面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的衰退，中國(guó)第一階段以“單向擴(kuò)張”為主的政策已經(jīng)體現(xiàn)出效果，但如果需求不能恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)失衡將加劇。因此政府接下去的政策將進(jìn)入第二階段——即“再平衡”階段，從根源上解決問題，其重點(diǎn)是刺激終端需求，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)體適度轉(zhuǎn)型。

    婁剛風(fēng)趣地形容說，“中國(guó)像是一個(gè)服務(wù)者的角色，我們生產(chǎn)，他國(guó)消費(fèi)，別人消費(fèi)不起了我們借錢給他消費(fèi)。但現(xiàn)在別人破產(chǎn)了，我們口袋里面卻有大量的財(cái)富，所以現(xiàn)在應(yīng)該是進(jìn)行徹底經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的時(shí)期?！?br/>
    近期出臺(tái)的一些政策已經(jīng)表現(xiàn)出對(duì)于消費(fèi)和民生領(lǐng)域的關(guān)注，婁剛表示，“兩會(huì)以后看到大多數(shù)的政策導(dǎo)向開始逐漸偏向于民生方面，這應(yīng)該是中國(guó)今年進(jìn)行后續(xù)刺激政策的一條主線。接下去的政策一定是從民生入手。但可能一些細(xì)節(jié)、時(shí)間上，沒有市場(chǎng)預(yù)期那么快?！?br/>
    根據(jù)摩根士丹利的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)在民生領(lǐng)域存在很大的資金缺口。教育領(lǐng)域資金缺口達(dá)3000億元左右，這部分資金釋放的消費(fèi)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止3000億元。在醫(yī)療方面，醫(yī)保的資金缺口可能在3000億元左右，社保的總?cè)笨诟螅赡苓€要注入8000億元左右的資產(chǎn)才能完成全民的覆蓋。

    “對(duì)于GDP數(shù)據(jù)的解讀應(yīng)該用一種辨證的眼光，”婁剛說，“保8最后的目標(biāo)是要保社會(huì)穩(wěn)定、保就業(yè)、保增長(zhǎng)質(zhì)量，而不是單純達(dá)到這個(gè)數(shù)字?！?br/>
房地產(chǎn)：應(yīng)允許房?jī)r(jià)下滑

    針對(duì)樓市“回暖”之說，婁剛認(rèn)為，最近的回暖實(shí)質(zhì)是指成交量上漲，而背后真正的原因是降價(jià)。地產(chǎn)成交量回暖，大背景是發(fā)展商放棄了高房?jī)r(jià)，地產(chǎn)商暴利時(shí)代已經(jīng)終結(jié)，由此他判斷今年中國(guó)房地產(chǎn)全行業(yè)出現(xiàn)利潤(rùn)倒退已成定局。

    不過婁剛認(rèn)為，應(yīng)該允許房?jī)r(jià)下滑，“要讓房?jī)r(jià)跌到老百姓覺得能買的地步，地方政府不要托市，因?yàn)楝F(xiàn)在內(nèi)外經(jīng)濟(jì)都不好，房?jī)r(jià)下跌是必然的。應(yīng)該讓市場(chǎng)力量產(chǎn)生作用，使房地產(chǎn)市場(chǎng)走向健康道路?！?br/>
    此外，婁剛認(rèn)為今年對(duì)于房地產(chǎn)基金是很好的時(shí)機(jī)，但政府需要出臺(tái)配套的政策，包括允許中小型發(fā)展商建立退出機(jī)制。對(duì)于資金鏈快斷裂的發(fā)展商，由政府牽頭讓銀行進(jìn)行注資，注到比較大的發(fā)展商里，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行一個(gè)大規(guī)模的整合。

股市：目前處于U型底部

    對(duì)于股市，婁剛認(rèn)為2009年將是一個(gè)寬度振蕩的U型底部，市場(chǎng)沒有很大機(jī)會(huì)。從投資策略看，波段交易是目前市場(chǎng)上可行的唯一途徑。不過婁剛認(rèn)為，A股市場(chǎng)今年表現(xiàn)將繼續(xù)領(lǐng)跑全球。

    婁剛指出，從板塊看，今年強(qiáng)周期行業(yè)，比如原材料、能源、鋼鐵、石化、合成材料等波動(dòng)會(huì)比較大。從境外市場(chǎng)看，電信投資價(jià)值非常高的。

    婁剛特別提到，市場(chǎng)對(duì)銀行板塊的預(yù)期過于樂觀。

    “未來投資者更應(yīng)關(guān)注企業(yè)盈利的不確定性。摩根士丹利中國(guó)指數(shù)（MSCI）還在一個(gè)很寬的底部中，如果明年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體能如愿復(fù)蘇，那么明年中國(guó)市場(chǎng)將充滿期待?！?br/>




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