每經(jīng)實(shí)習(xí)記者  楊可瞻

關(guān)鍵詞一

大盤回暖

恒指已恢復(fù)到金融海嘯前的水平

        受全球經(jīng)濟(jì)放緩影響，2008年香港股市大幅下挫，其中恒指暴挫48.27%，國(guó)企指數(shù)則隨A股深跌而下挫51.06%。

        光陰似箭，時(shí)間很快來到了2009年年中，港股也從去年的頹勢(shì)泥潭中成功爬了出來，上半年漲幅達(dá)到27.74%，并基本恢復(fù)到金融海嘯前的水平。

        回顧今年上半年來港股的走勢(shì)，可以用“先苦后甜”這四個(gè)字來形容，而根據(jù)港股行情的走勢(shì)特點(diǎn)，我們可大致將其劃分為兩個(gè)階段。

第一階段：1月2日至3月9日

港股緊隨美股回落

        港股在這兩個(gè)多月的時(shí)間里，并未理會(huì)A股的強(qiáng)勢(shì)反彈，而基本上是隨美股的走勢(shì)而動(dòng)，通過對(duì)比這段時(shí)間中，恒指（圖一）、滬指（圖二）和道瓊斯工業(yè)指數(shù)  （以下簡(jiǎn)稱，道指）的走勢(shì)（圖三）可以明顯發(fā)現(xiàn)，在A股反彈高達(dá)16.36%時(shí)，恒指卻背道而馳，狂挫21.15%，同期道指跌幅為25.4%；另外觀察恒指和道指的階段底部可以發(fā)現(xiàn)，道指是于3月6日（周五）探底至6470.11點(diǎn)的年內(nèi)低點(diǎn)，而緊接下來的第一個(gè)交易日即3月9日（周一），恒指則緊隨道指暴跌4.84%，至年內(nèi)低點(diǎn)11344.58點(diǎn)，至此兩大市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)不言而喻。

        從走勢(shì)特點(diǎn)上來看，港股大盤在年初主力小幅誘多見頂后，便掉頭一瀉而下，中途恒指雖有盤整，不過卻持續(xù)受制于30日均線阻力，未能擺脫下降趨勢(shì)。

        2009年開年之際，港股曾成功實(shí)現(xiàn)開門紅，僅1月2日、1月5日短短兩天時(shí)間里，恒指累積漲幅就達(dá)到了8.17%，正當(dāng)股民歡呼雀躍港股可能重啟升浪之時(shí)，讓人始料未及的是市場(chǎng)隨后風(fēng)云突變，就在1月7日當(dāng)天，港股突然放量成交900.22億港元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于前一日539.15億港元的水平，恒指在短暫摸高至15763.55點(diǎn)后，在國(guó)企股和金融股相繼砸盤下，大盤急轉(zhuǎn)而下，當(dāng)日更是以3.37%的跌幅打穿5日均線，此后市場(chǎng)做空情緒逐漸濃郁，港股疲態(tài)盡顯，恒指在打開下降通道后，一路震蕩下行至年內(nèi)底部。

        統(tǒng)計(jì)日內(nèi)，金融股成為大盤走差的罪魁禍?zhǔn)祝瑖?guó)企股則因A股表現(xiàn)亮麗而跑贏大盤，分類指數(shù)方面，恒生金融指數(shù)大挫29.07%，國(guó)企指數(shù)僅跌14.78%，而恒生地產(chǎn)指數(shù)下跌16.09%。

        從成交額上來看，最大成交額為1月7日的900.22億港元，最小成交額為1月2日的305.33億港元，平均成交額433.21億港元。

第二階段：3月10日至6月30日

“先苦后甜”港股強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇

        該階段，在美股底部反彈以及A股強(qiáng)勢(shì)不改的雙重利好推動(dòng)下，恒指大幅展開單邊上揚(yáng)之旅。統(tǒng)計(jì)日期內(nèi)，恒生指數(shù)以漲幅62%的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，大幅跑贏滬指與道指。同期，滬指漲39.67%，道指漲幅29.03%。

（圖四）

        走勢(shì)上來看，自3月16日恒指攀上30日均線阻力位后，便一路受其強(qiáng)勁支撐而呈單邊走強(qiáng)之勢(shì)，中途大盤雖有幾次回調(diào)修正，不過在上升動(dòng)能持續(xù)及市場(chǎng)人氣向好地提振下，大盤仍然于6月12日上揚(yáng)至年內(nèi)高點(diǎn)19161.97點(diǎn)。不過好景不長(zhǎng)，市場(chǎng)隨后在嚴(yán)重超買及美股回調(diào)的雙重打壓下，終于在6月18日跌穿30日均線的重要支撐，并在6月23日下行至月內(nèi)低點(diǎn)17375.96點(diǎn)。頗具戲劇意味的是，此時(shí)市場(chǎng)再度峰回路轉(zhuǎn)，美股的回暖以及市場(chǎng)資金的持續(xù)流入，刺激恒指起死復(fù)生，并在連漲三天后一路向19000點(diǎn)大關(guān)奔去。

        統(tǒng)計(jì)日內(nèi)，金融股和地產(chǎn)股強(qiáng)勁走高推動(dòng)港股瘋狂反彈，其中恒生金融指數(shù)、恒生地產(chǎn)指數(shù)漲幅分別達(dá)到79.64%和72.48%，而國(guó)企指數(shù)漲幅則近63%，與大盤相若。

        從成交額上來看，最大成交額為5月13日的1466.24億港元，最小成交額為3月12日的285.32億港元，平均成交額較第一階段有所提高，為665.77億港元，此外上半年平均成交額為581.2億港元。

后市展望：

資金充裕港股中長(zhǎng)期很有吸引力

        招商證券（香港）在最近一份券商報(bào)告中指出，從歷史估值來看，目前恒生指數(shù)和國(guó)企指數(shù)的市盈率與市凈率均處于歷史均值附近，不過在未來經(jīng)濟(jì)可能逐步復(fù)蘇及企業(yè)盈利或上調(diào)的考慮下，現(xiàn)今港股的估值水平對(duì)投資期1年以上的投資者而言，很有吸引力。

        招商證券（香港）同時(shí)表示，與1997至1998年亞洲金融危機(jī)相比，此次金融危機(jī)對(duì)香港經(jīng)濟(jì)影響間接，香港經(jīng)濟(jì)自身基本面相對(duì)穩(wěn)健，一旦外圍經(jīng)濟(jì)回暖，香港經(jīng)濟(jì)將在新興經(jīng)濟(jì)體中率先復(fù)蘇，而在全球金融市場(chǎng)保持穩(wěn)定以及低利率時(shí)代背景不變下，資金流入香港的大趨勢(shì)將不會(huì)改變。

        對(duì)于港股未來走勢(shì)，該行認(rèn)為，短期內(nèi)港股已經(jīng)接近超買水平，如宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳或資金流入放緩，不排除大盤出現(xiàn)調(diào)整，該行建議投資者可對(duì)成長(zhǎng)性良好的H股上市公司進(jìn)行中長(zhǎng)期投資，同時(shí)下半年的投資應(yīng)以內(nèi)需類公司為主。在行業(yè)配置上投資者可考慮超配金融、能源、原材料、工業(yè)以及可選消費(fèi)行業(yè)。

        另外，BMI基金管理總裁沈慶洪近日指出，恒指技術(shù)走勢(shì)出現(xiàn)“三頂”，或“頭肩頂”形態(tài)，7月份料將出現(xiàn)調(diào)整。恒指的首個(gè)支撐位為17600至17700點(diǎn)，即頸線位，而下一個(gè)支撐點(diǎn)位于16300點(diǎn)；星展銀行高級(jí)投資策略顧問陳寶明則表示，目前港股已偏離經(jīng)濟(jì)基本面因素，料第三季度將出現(xiàn)約10%的調(diào)整，甚至將下探至16500點(diǎn)水平，不過在資金充裕的支持下，預(yù)計(jì)恒指及國(guó)企指數(shù)未來1年的目標(biāo)水位分別為20688點(diǎn)及12500點(diǎn)。

關(guān)鍵詞二

IPO重啟

投資氣氛明顯轉(zhuǎn)好第二季度資金追捧新股

每經(jīng)記者  李凌霞

        去年四季度以來，全球市場(chǎng)因受金融危機(jī)影響而進(jìn)入寒冬，市場(chǎng)遇冷，在此情形下，新股市場(chǎng)也較為冷清，去年9月份更是整整一個(gè)月沒有新股上市。不過，今年二季度后，市場(chǎng)氣氛開始轉(zhuǎn)暖，多只新股在經(jīng)歷“冬眠”后也都逐漸蠢蠢欲動(dòng)。

        數(shù)據(jù)顯示，若不計(jì)由創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)往主板上市的公司，今年上半年共有13只新股上市，而去年同期在香港上市的新股則有20只，就新股上市的數(shù)目來說，今年上半年明顯不及去年。

        與此同時(shí)，由于經(jīng)歷了去年的熊市，市場(chǎng)整體仍較為謹(jǐn)慎，各新股在定價(jià)方面也都低，集資規(guī)模也較2008年同期相差甚遠(yuǎn)。據(jù)悉，今年上半年上市的新股共集資171.83億港元，而去年同期新股集資金額為499.98億港元，今年較去年大跌了65.6%。值得注意的是，在上半年的新股集資額中，有153.99億港元來自第二季度上市的新股，各新股活躍程度開始在二季度復(fù)蘇起來。由此可見，第二季度的投資氣氛已經(jīng)有明顯轉(zhuǎn)好跡象。

        從各股的集資規(guī)模來看，今年上半年集資最大為亞洲最大鋁型材商中國(guó)忠旺（01333，HK），該公司以每股7港元定價(jià)，公開發(fā)行共14億股，集資約為98億港元，堪稱今年上半年來規(guī)模最大的IPO。而集資規(guī)模最小的則是家具制造商興利（00396，HK），其上市融資金額僅為5100萬港元。

        進(jìn)入二季度后，港股市場(chǎng)流動(dòng)資金增多，整體投資氣氛好轉(zhuǎn)，新股市場(chǎng)也成為資金追捧的重點(diǎn)對(duì)象，而多只已上市新股的表現(xiàn)也確實(shí)體現(xiàn)了“資金追新”。與去年上半年多只新股跌破發(fā)行價(jià)相比，今年的上市的眾多新股表現(xiàn)都較為可觀。截至6月30日收盤，在上半年上市的新股中，僅銀基集團(tuán)（00886，HK）一只跌破發(fā)行價(jià)，累計(jì)跌幅為11.88%。除此之外的其他新股股價(jià)均在其招股價(jià)之上，其中包括中國(guó)忠旺、旭光資源等多只股份屢創(chuàng)上市新高。

        目前，A股市場(chǎng)重啟IPO，香港聯(lián)交所也通過降低上市門檻以及簡(jiǎn)化上市程序等多項(xiàng)措施力促新股上市。分析人士認(rèn)為，隨著市場(chǎng)信心的恢復(fù)以及相關(guān)政策的放松，預(yù)計(jì)將在下半年將會(huì)有更多擬上市公司走上上市的道路。

關(guān)鍵詞三

私有化流行

估值偏低港股市場(chǎng)開始流行私有化

每經(jīng)記者  李凌霞

        縱觀上半年港股市場(chǎng)，私有化概念開始流行。多家公司大股東提出私有化的建議。不過，一個(gè)公司既然已經(jīng)上市，便屬于公眾公司，盡管大股東們持有足以控股公司的股權(quán)，但是如果小股東不同意，那么大股東們的私有化建議則同樣不能奏效。而今年上半年，在私有化上遭到碰壁的公司也不少。

        在上半年的多例私有化失敗案例中，電訊盈科（00008，HK）的私有化過程最為跌宕起伏。去年11月4日，電訊盈科宣布其大股東盈科擴(kuò)展聯(lián)合中國(guó)網(wǎng)通提出150億港元將電訊盈科私有化。之后在12月31日電訊盈科再度宣布將此前的私有化方案提價(jià)，由原來每股4.2港元升至4.5港元。今年2月4日，電訊盈科私有化方案在法院會(huì)議及股東大會(huì)上被獲通過。不過其后又傳來電盈私有化存在“買票”嫌疑。之后香港證監(jiān)會(huì)介入調(diào)查，并于2月24日向高等法院申請(qǐng)準(zhǔn)許介入電盈私有化的法律程序。4月6日香港高等法院宣判電盈私有化決議獲得批準(zhǔn)。不過，香港證監(jiān)會(huì)隨后再提起上訴，在4月16日至4月22日長(zhǎng)達(dá)六天的聆訊后，電訊盈科私有化終于6月22日正式告吹。

        如果說電訊盈科私有化失敗是在香港證監(jiān)會(huì)的力促下保證了電訊盈科小股東的利益，那么有了電盈這個(gè)前車之鑒，鱷魚恤（00122，HK）和華潤(rùn)微電子（00597，HK）私有化的案例則體現(xiàn)出小股東已經(jīng)在私有化問題上開始注重維護(hù)自己的權(quán)益。

        鱷魚恤于今年2月提出以每股作價(jià)0.4港元私有化的建議，在其后的4月1日將私有化價(jià)格提高至0.42港元。而華潤(rùn)微電子大股東也提出了每股作價(jià)0.3港元私有化公司的建議。

        不過，在最終對(duì)于私有化建議表決的股東大會(huì)上，該兩公司的私有化都因沒有獲得足數(shù)的投票而宣告失敗。據(jù)了解，小股東否決鱷魚恤和華潤(rùn)微電子主要還是因?yàn)樗麄冋J(rèn)為大股東提出的價(jià)格不合理，他們相信持有股份比賣出股份套現(xiàn)更有價(jià)值。

        一般來說，公司大股東提出的私有化價(jià)格均較該公司股份現(xiàn)價(jià)有較大的溢價(jià)，而私有化的建議發(fā)出之后，公司的股份一定會(huì)大漲，反之，當(dāng)私有化失敗后，其股價(jià)也會(huì)被打回原形。上述私有化失敗的幾只股票的股價(jià)表現(xiàn)在今年上半年均經(jīng)歷了大漲大跌的起伏過程。

        對(duì)于為何在今年上半年提私有化的公司會(huì)比以往密集，某香港證券業(yè)人士告訴  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，因?yàn)榻?jīng)歷了去年的熊市，大部分股份的估值偏低，此時(shí)私有化價(jià)格將相對(duì)便宜。

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