“股市動蕩是指出現(xiàn)統(tǒng)計上的不正?，F(xiàn)象，這種現(xiàn)象尤為重視收益率極高的情況和它們之間是如何相互影響的?！辈ㄊ款D溫德姆資本管理公司總裁馬克·克里茲曼（《金融迷宮》作者）說，“如果一段時間的收益回報與正常年份相比不正常，或者資產相互影響以一種不典型的方式存在，那么這段時間即被認為是動蕩的?！?br/>
        動蕩性通過綜合資產相關性的信息可以指出市場是否是在振幅減弱。這對于投資是很重要的，因為當資產震蕩不再是典型的模式時，套期保值和其他依靠一致相關性的投資策略就不再可行。

        動蕩性預示何時可以清理風險資產?？死锲澛罱谘芯縿邮幮灾笜?，使其成為一個有用的預警信號。

        在動蕩時期，投資者躲避到安全的資產，風險調整后的回報率也小于無動蕩時期。所以，在動蕩進行時，投資者要重新衡量風險資產，會變得認同像美國國債一樣的資產了?？死锲澛ㄗh逐漸從風險資產轉移，而不是立刻全部清倉。

        風險的增加導致特定資產的收益表現(xiàn)相對更好。小公司組合優(yōu)于大公司組合，價值型優(yōu)于成長型，對沖基金優(yōu)于大的市場基準基金。但是當動蕩發(fā)生時，這些關系就會瓦解。

        投資經(jīng)理可以運用動蕩壓力測試他們的資產組合，了解組合在困難時期的表現(xiàn)如何。比如，投資經(jīng)理可以計算出過去30年最不穩(wěn)定時期資產的相關性和波動性，然后他們就可以估計當這樣的事情再發(fā)生時損失的可能性和價值的風險。

        然而克里茲曼并不是很擔心動蕩。他的首要任務是建立一個在動蕩后可以恢復的投資組合。研究證明，這樣的組合在動蕩中有著更少的損失，但是在整個時期它只會帶來很少的回報。這樣的組合在最近的危機事件影響下，應該是很受顧客歡迎的。

        動蕩可以幫助組合經(jīng)理改善與顧客之間的關系，克里茲曼說，因為這使得組合經(jīng)理必須更好地適應客戶的風險要求，同時要給客戶一個更可信的關于投資組合風險的估計。  每經(jīng)實習記者  徐皓  整理

        本文為個人觀點，并非任何勸誘或投資建議。



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