每經(jīng)記者  毛晉楠

        炒新向來(lái)是游資的專(zhuān)長(zhǎng)，然而本次永輝超市（601933，收盤(pán)價(jià)37.71元）上市，機(jī)構(gòu)的態(tài)度來(lái)了個(gè)180度大轉(zhuǎn)彎，完全可以用“非常瘋狂”來(lái)形容。周三開(kāi)始，連續(xù)兩個(gè)交易日有機(jī)構(gòu)專(zhuān)用席位買(mǎi)入，這在新股中非常罕見(jiàn)。

        截至本周五收盤(pán)，永輝超市的市值已經(jīng)達(dá)到了289.575億元，輕松超越了王府井  （600859，收盤(pán)價(jià)49.36元）、大商股份（600694，收盤(pán)價(jià)51.00元）等商業(yè)巨頭，成為僅次于蘇寧電器（002024，收盤(pán)價(jià)14.13元）和小商品城（600415，收盤(pán)價(jià)34.19元）的第三大市值商業(yè)類(lèi)公司。

機(jī)構(gòu)瘋狂炒新

        通脹時(shí)代，商業(yè)零售類(lèi)公司往往是最佳的投資標(biāo)的。

        永輝超市在本周的表現(xiàn)，就將這一投資邏輯演繹得淋漓盡致。

        本周三上市當(dāng)日，永輝超市以32.03元開(kāi)盤(pán)，較發(fā)行價(jià)23.98元高出33.57%，當(dāng)日最高沖到34.18元，報(bào)收32.29元。周四，該股高開(kāi)高走，再度上漲6.16%。周五，繼續(xù)高開(kāi)高走，尾盤(pán)更是拉升至漲停板，收盤(pán)時(shí)仍有115.24萬(wàn)股買(mǎi)單將股價(jià)封死在漲停板上。

        連收三根陽(yáng)線，不但讓中簽盤(pán)獲利豐厚，更讓上市后買(mǎi)入的投資者獲利不菲。

        上市首日，機(jī)構(gòu)就積極買(mǎi)入，買(mǎi)入價(jià)較發(fā)行價(jià)高出近50%。當(dāng)天，3家機(jī)構(gòu)專(zhuān)用席位現(xiàn)身，并且占據(jù)了當(dāng)日買(mǎi)入量的前三位，分別買(mǎi)入8057.49萬(wàn)元、6758.23萬(wàn)元和6729.30萬(wàn)元。當(dāng)天成交24.90億元，3家機(jī)構(gòu)專(zhuān)用席位的買(mǎi)入量接近全日成交額的10%。周四，機(jī)構(gòu)的掃貨力度進(jìn)一步加大，5家機(jī)構(gòu)占了當(dāng)日買(mǎi)入額的前5大席位，每家席位均動(dòng)用了數(shù)千萬(wàn)元的巨資，合計(jì)買(mǎi)入高達(dá)2.56億元。永輝超市在周四的成交額為16.76億元，5家機(jī)構(gòu)專(zhuān)用席位買(mǎi)入的總金額已經(jīng)上升到當(dāng)日的15.294%。

        機(jī)構(gòu)的瘋狂搶盤(pán)，刺激了游資的做多熱情，周五，永輝超市以漲停板收盤(pán)，但是買(mǎi)入的前5大席位全部來(lái)自游資席位，而單個(gè)席位的買(mǎi)入量明顯降低，排名第一位的湘財(cái)證券岳陽(yáng)南湖大道營(yíng)業(yè)部買(mǎi)入了2154.03萬(wàn)元，第五位的東方證券上海新川路營(yíng)業(yè)部買(mǎi)入1210.90萬(wàn)元。

        從本周四和本周五的走勢(shì)來(lái)看，都是高開(kāi)高走，顯示市場(chǎng)各方機(jī)構(gòu)是在主動(dòng)以更高的價(jià)格掃盤(pán)。

        為何機(jī)構(gòu)會(huì)連續(xù)掃盤(pán)？

永輝模式難以復(fù)制

        永輝超市獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)模式被國(guó)務(wù)院七部委譽(yù)為中國(guó)“農(nóng)改超”推廣的典范。公司結(jié)合了傳統(tǒng)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)與現(xiàn)代超市的特點(diǎn)，既有農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)以及新鮮、品類(lèi)齊全的生鮮產(chǎn)品，又帶來(lái)了現(xiàn)代超市舒適的購(gòu)物環(huán)境和一站式購(gòu)物體驗(yàn)。

        “這種模式非常獨(dú)特，也是最大的看點(diǎn)。”一位商業(yè)零售行業(yè)的分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說(shuō)?！坝垒x是直接從農(nóng)戶手中進(jìn)貨，因此成本更低，毛利率更高，盈利能力更強(qiáng)?！?br/>
        根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)披露的數(shù)據(jù)，通過(guò)2007年~2009年與同行業(yè)上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率的比較顯示，永輝超市的毛利率高于行業(yè)平均值，而且生鮮這塊的毛利率要高于人人樂(lè)和新華都兩家可比公司。以直采與自營(yíng)為特色的標(biāo)準(zhǔn)化的“永輝模式”，在業(yè)界具有相當(dāng)?shù)目诒?，更被認(rèn)為難以復(fù)制。

        公司實(shí)際控制人為張軒松和張軒寧兄弟，兩人合計(jì)持有發(fā)行后35.66%的股份。招商證券認(rèn)為，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中的亮點(diǎn)是公司核心骨干和管理層持有發(fā)行后5.67%的股份

（即福建匯銀投資股份有限公司，持股量為4355.78萬(wàn)股）。

擴(kuò)張能否抵消通脹

        在全球和國(guó)內(nèi)流動(dòng)性仍很充裕的背景下，通貨膨脹仍將持續(xù)。由于CPI的構(gòu)成主要為日用消費(fèi)品，而超市主要銷(xiāo)售日用消費(fèi)品（生鮮、食雜、日化用品等），因此，超市銷(xiāo)售的商品結(jié)構(gòu)與CPI構(gòu)成吻合度最高。

        這就是投資超市公司的基本邏輯。

        截至2010年6月30日，公司共進(jìn)入福州、重慶、廈門(mén)、北京、合肥等12個(gè)城市，開(kāi)設(shè)135家門(mén)店，經(jīng)營(yíng)面積86.57萬(wàn)平方米，其中97%的營(yíng)業(yè)面積為租賃。2010年中期實(shí)現(xiàn)收入56.11億，凈利潤(rùn)1.38億，目前主要收入和利潤(rùn)來(lái)源以福州和重慶門(mén)店為主。

        本次公司募集資金，擬投向四個(gè)項(xiàng)目：公司將在四個(gè)核心地區(qū)——福建、重慶、北京、安徽以及貴州共新開(kāi)73家超市；為配合西南市場(chǎng)擴(kuò)張，投資興建四川農(nóng)產(chǎn)品加工配送中心；同時(shí)改造現(xiàn)有的信息技術(shù)系統(tǒng)及建立自有的企業(yè)培訓(xùn)中心，從而為公司未來(lái)擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)，保證持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

        招商證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)公司2010~2012年年均新開(kāi)店45家，實(shí)現(xiàn)收入分別為125億元、179億元和246億元，同比增長(zhǎng)48%、43%、37%，凈利潤(rùn)3.11億元、4.66億元、6.58億元，分別同比增長(zhǎng)22%、50%、41%，全面攤薄每股收益0.4元、0.61元和0.86元。

        “但是，生鮮產(chǎn)品進(jìn)一步擴(kuò)張對(duì)攤薄成本的作用不很明顯，永輝不可能只從一個(gè)基地采購(gòu)，然后運(yùn)到全國(guó)各地。如果在一個(gè)區(qū)域內(nèi)擴(kuò)張，效果會(huì)很好，但是跨區(qū)域采購(gòu)因成本上升難有特別明顯的效果。所以未來(lái)永輝超市在非生鮮產(chǎn)品方面的擴(kuò)張，將是能否保持高成長(zhǎng)的關(guān)鍵?！鄙鲜龇治鋈耸勘硎尽?br/>


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