每經(jīng)記者  張奇

    LME鉛價(jià)格近日來連續(xù)反彈，昨日（3月18日）盤中更是創(chuàng)下了2008年金融危機(jī)以來的最高價(jià)，達(dá)2739.7美元/噸。業(yè)內(nèi)人士表示，這除了日本地震因素刺激外，或許也是為了迎接國內(nèi)鉛期貨的掛牌上市。

    上期所3月17日發(fā)布公告稱，鉛期貨合約已獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，將于下周四（3月24日）起開始交易，保證金收取比例暫定為合約價(jià)值的11%。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著鉛期貨成熟運(yùn)行一段時(shí)間之后，國內(nèi)外鉛價(jià)價(jià)差較大的現(xiàn)象有望得到扭轉(zhuǎn)。

LME鉛價(jià)創(chuàng)金融危機(jī)以來新高

    受日本核泄漏影響，作為防輻射材料的鉛板成為市場看好的題材，在本周A股市場鉛鋅個(gè)股異動(dòng)后，LME鉛價(jià)同樣受到資金青睞，本周以來價(jià)格強(qiáng)勢上揚(yáng)，并在18日創(chuàng)下金融危機(jī)以來的新高。

    在3月11日日本地震后，各種負(fù)面消息開始在市場迅速蔓延，商品需求似乎將因日本地震而減弱，因此多數(shù)國際商品價(jià)格選擇在本周一集體跳水，但同期的LME鉛價(jià)卻獨(dú)樹一幟，大漲3.76%。本周二，受日本地震及其引發(fā)的核泄漏影響，日經(jīng)225指數(shù)暴跌超過10%，致使北京時(shí)間當(dāng)夜及第二天凌晨國際商品大幅跳水。美盤原油跌穿100美元/桶，倫敦銅價(jià)跌至9100美元/噸附近，美盤大豆、玉米等農(nóng)產(chǎn)品還一度跌停，但當(dāng)時(shí)LME鉛價(jià)僅回跌0.5%。

    在上交所3月17日發(fā)布國內(nèi)鉛期貨將于3月24日掛牌后，LME鉛價(jià)18日再次領(lǐng)漲倫敦金屬期貨，并在盤中創(chuàng)下2739.7美元/噸的新高。

    業(yè)內(nèi)分析師猜測，國際鉛價(jià)連續(xù)大漲，除了地震因素外，還和市場對國內(nèi)鉛期貨上市后對國際期貨價(jià)格的刺激作用有一定關(guān)系，因?yàn)閲鴥?nèi)一般有“逢新必炒”的習(xí)慣。

    上交所在公告中表示，鉛期貨保證金收取比例暫定為合約價(jià)值的11%，合約交易手續(xù)費(fèi)暫定為成交金額的萬分之一，交割手續(xù)費(fèi)為人民幣2元/噸。此次掛盤合約月份為2011年9月份至2012年3月份，新合約的掛盤基準(zhǔn)價(jià)由交易所在合約掛盤上市前一工作日公布。鉛期貨合約的漲跌停板幅度暫定為6%，掛盤當(dāng)日漲跌停板幅度為暫定漲跌停板幅度的2倍。

有利于開展套期保值

    記者注意到，新合約方便市場套利，相比現(xiàn)有的銅、鋁、鋅等5噸/手的合約，鉛期貨合約交易單位擴(kuò)大到25噸/手。

    南華期貨分析師曹揚(yáng)慧表示，25噸/手的交易單位與倫敦市場相同，方便投資者在兩市之間進(jìn)行套利或套保操作，也有利于迅速提升國內(nèi)鉛期貨在國際市場的地位，為爭奪鉛的定價(jià)權(quán)打下基礎(chǔ)。

    鉛期貨的上市，除了提供新的品種以供交易外，還可為投資者提供新的融資渠道。隨著期貨市場的推出，投資者可以通過持有的現(xiàn)貨制作倉單進(jìn)行融資。因?yàn)槠谪浭袌龅拇嬖?，給注冊交割品牌的貨物提供了一個(gè)價(jià)值評(píng)估平臺(tái)，銀行就可根據(jù)這些貨物在期貨市場的價(jià)值情況進(jìn)行評(píng)估。即使是非注冊品牌，由于和注冊品牌之間存在一個(gè)相對合理的升貼水，銀行同樣可以對其價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，進(jìn)而進(jìn)行融資。

    金元證券分析師孫凡指出，企業(yè)還可利用鉛期貨避免匯率風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)紀(jì)風(fēng)險(xiǎn)。許多鉛生產(chǎn)企業(yè)在LME進(jìn)行套期保值，往往受到匯率問題的困擾，因?yàn)槟壳叭嗣駧趴傮w處于升值趨勢，影響到境內(nèi)和境外鉛價(jià)格的比值，二者間的差異很大程度上將影響套期保值的效果。而在上海期交所進(jìn)行套保，由于處于同一貨幣體系下，就可避免匯率波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

    株冶集團(tuán)總經(jīng)理曾炳林在接受媒體采訪時(shí)曾表示，目前國內(nèi)鉛企對鉛期貨上市普遍持積極支持和歡迎的態(tài)度。在國內(nèi)鉛期貨尚未推出時(shí)，持有境外期貨交易許可證的國有企業(yè)可以在境外從事套期保值，但運(yùn)用情況并不太理想。境外鉛價(jià)和境內(nèi)鉛價(jià)之間聯(lián)動(dòng)性較差，保值效果往往會(huì)大打折扣。

中長期利好生產(chǎn)企業(yè)

    記者發(fā)現(xiàn)，由于長期以來缺乏期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，國內(nèi)的精煉鉛價(jià)格一直低于國際市場。以2008年12月30日價(jià)格為基數(shù)，2011年2月17日LME鉛鋅現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)分別上漲173.76%和125.78%，上海金屬網(wǎng)0#鋅平均價(jià)上漲92.93%，但上海金屬網(wǎng)1#鉛平均價(jià)僅上漲70.79%，漲幅明顯偏低。

    另外據(jù)世界金屬統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)稱，2010年全球銅市場供應(yīng)短缺1.4萬噸。鉛、錫、鎳也出現(xiàn)短缺，其中倫鉛供應(yīng)短缺1.8萬噸，這或許是近期LME鉛價(jià)大漲的主因，但也相應(yīng)會(huì)刺激國內(nèi)鉛期貨上市后遭到市場炒作。

    孫凡進(jìn)一步指出，從銅、鋅、鋼材期貨上市后的表現(xiàn)來看，往往需要3~6個(gè)月的時(shí)間，期、現(xiàn)貨之間才會(huì)出現(xiàn)同步，也就是說，上期所鉛期貨不會(huì)立即改變國內(nèi)鉛鋅價(jià)格比值偏低的現(xiàn)象。但隨著鉛期貨成熟運(yùn)行一段時(shí)間之后，鉛價(jià)偏低的現(xiàn)象有望扭轉(zhuǎn)。考慮到鉛期貨上市之后生產(chǎn)企業(yè)多了一個(gè)套期保值的工具，可以降低價(jià)格波動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，所以鉛期貨上市對于相關(guān)企業(yè)將是一個(gè)中長期利好。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，A股上市公司中，生產(chǎn)鉛產(chǎn)品的企業(yè)包括豫光金鉛、株冶集團(tuán)、中金嶺南、馳宏鋅鍺、西部礦業(yè)等，其中，豫光金鉛、株冶集團(tuán)、鋅業(yè)股份是純冶煉企業(yè)，沒有自產(chǎn)鉛精礦。

    孫凡表示，對于擁有自產(chǎn)鉛精礦的企業(yè)來說，其對價(jià)格變動(dòng)的彈性大于純冶煉企業(yè)，因此投資者可關(guān)注中金嶺南和西部礦業(yè)。

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