在為期6天的詢價路演之后，龐大汽貿集團股份有限公司  （以下簡稱“龐大集團”，股票代碼“601258”）今日將迎來網(wǎng)上路演，并同時確定其發(fā)行價格區(qū)間。

    多年以來，龐大集團一直持續(xù)高速地成長。自2006年行業(yè)評比后，其一直處于“中國汽車銷售服務十大企業(yè)集團”第一名的位置。公司2008~2010年汽車銷售量分別為22.2萬輛、35.8萬輛和47萬輛，年復合增長率為45.46%。2010年營業(yè)收入約538億元，營業(yè)收入年復合增長率為49.40%。2010年，公司20個銷售品牌在全國的銷量均排名第一。資料顯示，龐大集團是中國汽車經(jīng)銷行業(yè)收入規(guī)模最大（2010年收入達538億），網(wǎng)點覆蓋最廣（2010年網(wǎng)絡數(shù)量達到926家），涵蓋汽車品牌最多（83個）的汽車經(jīng)銷集團之一。

    路演期間，各大機構投資者對龐大集團均表現(xiàn)出了濃厚的興趣，并給予其高度關注。如：近期眾多券商就紛紛發(fā)布相關研報，其中，平安證券非常看好公司乘商并舉的經(jīng)營模式，給出的新股合理價值上線為54.9元，而光大證券亦預計其申購價格應在49元左右。此外，還有多家研究機構給出近2元的2011年每股收益。

盤點“四宗最”

    作為汽車經(jīng)銷行業(yè)的絕對領導者和先行者，多年的業(yè)務發(fā)展和經(jīng)營文化積淀造就了龐大集團這艘規(guī)模最大，抗風險能力最強，盈利水平最高的行業(yè)航空母艦，其獨特的優(yōu)勢主要有四個“最”。

    國內起步最早。龐大集團創(chuàng)始人和董事長龐慶華先生早在1983年便開始從事汽車經(jīng)銷行業(yè)，至今已有28年，被譽為是中國汽車經(jīng)銷行業(yè)第一人。公司整個高管團隊亦平均有15年以上的行業(yè)經(jīng)驗，這對于把握時局，掌控行業(yè)節(jié)奏具有無可比擬的優(yōu)勢。

    經(jīng)營規(guī)模最大。截至2010年12月31日止，龐大集團共擁有1197家分、子公司及子公司的分支機構；在國內23個省、市、自治區(qū)以及蒙古國共擁有926家經(jīng)銷網(wǎng)點；以華北地區(qū)為中心向全國輻射，包括汽車專賣店699家、汽車市場216家及專業(yè)車市場11家，經(jīng)營的品牌多達83個，其中20個品牌在2010年全國銷量第一，處于絕對領先的地位。

    抗風險能力最強。目前龐大集團實施的是一種多區(qū)域、多品牌、多品種的集團化經(jīng)銷戰(zhàn)略。既能夠有效地化解行業(yè)風險，又能夠充分地把握各種行業(yè)機遇，例如近年來，北京限車治堵政策、豐田召回門事件等，均沒有對公司造成實質影響。即便在2008年金融危機的市場環(huán)境下，公司仍然實現(xiàn)了高速的增長。2008~2010年龐大集團營業(yè)收入的復合增長率達到49.4%，凈利潤復合增長率達到44%，銷量復合增長率達到45%。

    毛利率最高。龐大集團目前綜合毛利率達到了10.8%，在全行業(yè)中處于最高，主要應得益于集團化經(jīng)營戰(zhàn)略。

獨創(chuàng)的“冀東模式”

    除了上述優(yōu)勢，龐大集團還另辟蹊徑，首創(chuàng)了一種汽車消費信貸模式——冀東模式。

    簡單來講，冀東模式即為“幫助用戶申請貸款，幫助用戶選車上牌照，幫助銀行收繳貸款本息，全程為用戶擔保”的銷售模式。模式最具創(chuàng)新之處即在于：是由風險預警（包括用戶信用評價機制和有責任追究制）、風險控制（包括客戶經(jīng)理制度和GPS移動目標監(jiān)控系統(tǒng)）及風險化解  （包括法律手段維權制度和壞賬準備計提制度）組成的六級風險防范體系。既確保了銀行投放資金的安全，又推動了汽車消貸業(yè)務的發(fā)展，從而有效地提高公司的盈利能力。

    當然，這種模式也充分體現(xiàn)了龐大集團的誠信。目前，與公司合作的有中國銀行、中國農業(yè)銀行、中國建設銀行、中國工商銀行、交通銀行北京分行及北京農村商業(yè)銀行等多家銀行。公司也曾多次被評為“省級重合同守信用企業(yè)”、“消費者信得過單位”，連續(xù)多年被省、市級金融單位評為“AAA級信用企業(yè)”和“最守信用貸款企業(yè)”。

    冀東模式的效果是明顯的。目前，龐大集團的重卡客戶里面，每年都有60%以上選擇貸款購車，冀東模式也給龐大集團帶來了中國卡車市場6%的市場份額，并使得卡車銷售的毛利率高達8%以上，而每年的擔保損失率卻僅有萬分之七。憑借著獨創(chuàng)的冀東模式和對市場的深入了解，龐大集團已經(jīng)建立起在卡車尤其是重卡銷售領域的霸主地位。

攻占高端市場

    從公開的信息中可以看到，在未來，龐大集團的一個重要發(fā)展戰(zhàn)略，便是對高端品牌市場的加速開拓。

    2010年底，龐大集團擁有的高端品牌網(wǎng)點共有17個，已鎖定了8大高端品牌，包括奔馳、奧迪、阿斯頓馬丁、捷豹、陸虎、沃爾沃、雷克薩斯和謳歌。未來數(shù)年，這些品牌的新店擴張數(shù)量可能高達三位數(shù)。對此，中金公司給予了高度評價。按照中金公司的觀察，近年來隨著高收入人群的購車能力不斷提升，豪華車銷量的增速超過了行業(yè)平均水平，并呈逐年遞增的趨勢。比如，國內銷量最大的三家豪華轎車品牌奧迪、寶馬和奔馳，近幾年的增速均維持在30%以上。

    中金公司認為，龐大集團豪華車網(wǎng)點的增長，將直接提升公司中長期盈利的潛力。具體來看，在一線城市新建的豪華車4S店（奧迪，奔馳等品牌），一般在建店第二年就能產生盈利；而在三線城市新建的豪華車4S店，需要伴隨所在城市豪華車需求的提升，短期內盈利壓力相對較大，但后續(xù)憑借相對壟斷地位以及先發(fā)優(yōu)勢，利潤增長空間依然不小。

    另外，未來的售后服務也是公司的一大亮點。隨著汽車保有量的增加，以及汽車車流的不斷增大，售后服務的需求將會逐漸釋放出來，尤其是斯巴魯業(yè)務，公司在北方20多個省市進行獨家經(jīng)銷，建立了102家斯巴魯經(jīng)銷網(wǎng)點。由于零部件高度壟斷，所有的斯巴魯車輛都要回店進行維修，返店率接近100%，這是其他品牌很難做到的。隨著公司所布局網(wǎng)點數(shù)量的不斷增加，售后服務業(yè)務將成為公司未來不可小覷的利潤增長點。

募投提升競爭力

    此次龐大集團擬公開發(fā)行股票1.4億股，擬募資18.51億元用于新建、改建經(jīng)營網(wǎng)點項目和補充營運資金。其中，新建、改建經(jīng)營網(wǎng)點項目的擬投入資金為14.51億元，為重中之重。

    資料顯示，公司計劃將以新建及改建的方式，在我國河北、遼寧、吉林、內蒙古、山西等5省的11個城市，發(fā)展14個汽車經(jīng)營網(wǎng)點，其中包括各種轎車、卡車和工程機械車的汽車專賣店網(wǎng)點3家、汽車市場11家。期間，為充實斯巴魯汽車在我國的經(jīng)銷網(wǎng)絡，公司將在項目范圍內設立7個斯巴魯汽車專賣店。項目完成后，公司將新增土地使用權面積121.26萬平方米、房屋建筑面積51.33萬平方米，預計實現(xiàn)年銷售收入74.47億元（含稅），投資回收期為7.73年。

    有業(yè)內人士表示，龐大集團的募投項目完全符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略，是保持其行業(yè)龍頭地位的重要一步。募投項目不僅拓展了經(jīng)銷網(wǎng)絡的覆蓋面，使現(xiàn)有的成熟業(yè)務模式得以推廣，還能夠有效地吸引更多的潛在消費者，改進消費者的購物體驗，為公司沖擊世界500強打下堅實基礎。

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