每經(jīng)記者  梅俊彥  發(fā)自北京

    據(jù)中國(guó)人民銀行網(wǎng)站消息，央行于8月16日（周二）發(fā)行的1年期央票參考收益率7周以來(lái)首度上升，報(bào)3.584%，較上周提高了約9個(gè)基點(diǎn)。

    “市場(chǎng)通常喜歡把這個(gè)現(xiàn)象看做是央行加息的信號(hào)，收益率上升之后會(huì)有加息的預(yù)期。但是宏觀當(dāng)局不會(huì)在短期內(nèi)倉(cāng)促地做決定?！敝袊?guó)社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

    長(zhǎng)江證券宏觀策略部的一分析師則表示，“我認(rèn)為這次1年期央票收益率提升主要還是為了調(diào)節(jié)（一、二級(jí)市場(chǎng)）利差，也是為了公開(kāi)市場(chǎng)放量。”

資金面持續(xù)良好

    8月16日，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)品種加權(quán)平均利率（以下簡(jiǎn)稱“回購(gòu)利率”）波動(dòng)不大，短期品種波動(dòng)更小。隔夜品種上漲15個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.00%；7天期下跌1個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.23%；14天期和21天期都上漲約2個(gè)基點(diǎn)。

    中長(zhǎng)期品種波動(dòng)幅度差異較大，1月期上漲了10個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.90%，2個(gè)月期持平，3個(gè)月期則上漲了54個(gè)基點(diǎn)，報(bào)5.02%。

    回購(gòu)利率反映了市場(chǎng)資金面的狀況。深圳某大型商業(yè)銀行的交易員告訴本報(bào)記者，目前市場(chǎng)資金面比較良好，雖然16日回購(gòu)利率品種大部分上升，但是提升幅度屬于窄幅波動(dòng)，并不能說(shuō)明資金面的未來(lái)趨向。

    7月中旬以來(lái)，公開(kāi)市場(chǎng)資金面持續(xù)寬松，央行的凈投放已經(jīng)持續(xù)了一個(gè)月，7月18日以來(lái)，凈投放資金達(dá)1650元。上周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量高達(dá)1920億元  （央行回籠資金1220億），為近期高峰，本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量為890億元，雖比上周減少53.65%，仍是8月份單周到期資金量的較高水平。

    上述交易員告訴記者，近期的回購(gòu)利率比今年上半年低，比去年一些時(shí)段高，往后資金面趨松還是趨緊，仍需看貨幣政策。

政策進(jìn)入觀察期

    1年期央票參考收益率是否會(huì)點(diǎn)燃市場(chǎng)的加息預(yù)期？

    劉煜輝對(duì)記者說(shuō)，“這主要是市場(chǎng)的一種經(jīng)驗(yàn)，但是現(xiàn)在豬肉和大宗商品價(jià)格的下降是趨勢(shì)性的還是階段性的，會(huì)不會(huì)反彈，仍需要觀察。因此決策者不會(huì)在短期內(nèi)做一個(gè)倉(cāng)促的決定?！?/p>

    長(zhǎng)江證券宏觀策略部的一分析師表示，如果央行要加息它絕對(duì)不是調(diào)這么一點(diǎn)，后面還要觀察三月期的，一年期的、3月期的需要有一個(gè)聯(lián)動(dòng)，才能預(yù)測(cè)央行是否要加息。8個(gè)基點(diǎn)說(shuō)明不了問(wèn)題，我們估計(jì)到了九月中旬才能明了。

    中國(guó)國(guó)務(wù)院總理溫家寶在9日表示，面對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的不確定性，應(yīng)當(dāng)“冷靜觀察，沉著應(yīng)對(duì)，做好防范風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備”。招商銀行分析師劉俊郁在其15日的報(bào)告中認(rèn)為，這可能預(yù)示著短期內(nèi)的貨幣政策進(jìn)入觀察期，近期存準(zhǔn)率、利率出現(xiàn)上調(diào)的可能性較低。

    從國(guó)內(nèi)環(huán)境來(lái)看，7月份CPI仍同比創(chuàng)37個(gè)月新高上升至6.5%，但是7月末廣義貨幣（M2）余額77.29萬(wàn)億元，同比增幅創(chuàng)6年以來(lái)的新低，同比增長(zhǎng)14.7%。這說(shuō)明緊縮的貨幣政策在資金面上效果已經(jīng)顯現(xiàn)。

    國(guó)際上來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)和歐洲實(shí)施新一輪的寬松性貨幣政策預(yù)期強(qiáng)烈。美聯(lián)儲(chǔ)近期承諾將維持接近于零的低利率水平至少至2013年中期，歐洲央行上周開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)意大利、西班牙等國(guó)家國(guó)債，被市場(chǎng)解讀為變相的量化寬松，或?qū)?guó)內(nèi)通脹造成新的壓力。

    長(zhǎng)江商學(xué)院教授周春生告訴本報(bào)記者，從中長(zhǎng)期來(lái)看，政策的走向需要考慮中國(guó)對(duì)外貿(mào)易狀況、國(guó)內(nèi)需求、CPI、外圍的經(jīng)濟(jì)環(huán)境等。在各種因素還不確定的情況下，還是需要防患于未然，保障經(jīng)濟(jì)合理的增長(zhǎng)。

“公開(kāi)市場(chǎng)+匯率”

    前述長(zhǎng)江證券宏觀策略部分析師說(shuō)，“基本上8月份開(kāi)始，央行調(diào)控的方法就是數(shù)量上靠公開(kāi)市場(chǎng)操作，不靠存款準(zhǔn)備金率，價(jià)格靠的則是匯率。這必然要求公開(kāi)市場(chǎng)持續(xù)放量?！?/p>

    他認(rèn)為，采取這種調(diào)控組合是因?yàn)榇婵顪?zhǔn)備金率已經(jīng)沒(méi)有多大上調(diào)空間，利率在短期內(nèi)也不可能動(dòng)。而利用匯率手段則可以一舉多得，一來(lái)可以抑制通脹和打擊套利的熱錢(qián)；二來(lái)有助于推動(dòng)人民幣國(guó)際化，但是同時(shí)容易造成強(qiáng)烈的升值預(yù)期，可能會(huì)產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫。

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