每經記者  楊可瞻  發(fā)自成都

    “你批評我們，告訴我們該怎樣做，煩人！你說討厭歐元，不想加入歐元區(qū)，現(xiàn)在卻要干涉我們的會議。”在周三的歐盟第二輪峰會上，法國總統(tǒng)薩科齊對英國首相卡梅倫直言道。

    這種公開吵架本身反映的是危機籠罩下的當前歐盟困境。所幸的是，在歐元區(qū)將要進入存亡的時刻，歐盟最終就解決債務危機達成了協(xié)議。

    昨日（10月27日），歐元區(qū)首腦在經過近8個小時的馬拉松談判后，終于就希臘債務減記、擴大歐洲金融穩(wěn)定工具（EFSF）、銀行注資以及加強金融監(jiān)管等一攬子方案達成一致。

    在三大救市方案公布后，歐洲股市特別是銀行股應聲大漲。截至北京時間昨19時41分，泛歐600指數(shù)大漲2.8%，為8月4日以來新高。法國CAC40狂飆5.1%，英國富時100漲2.5%，僅德國小跌0.5%。銀行股方面，法國巴黎銀行和德意志銀行漲幅均超過14%，零售業(yè)巨頭法國巴黎春天百貨集團  （PPR）則大漲近6%。同期，歐元對美元報1.4021，漲幅0.9%。

減：銀行業(yè)減記50%希臘國券

    首先，歐盟與銀行之間達成協(xié)議，允許對希臘債務減記50%。由此，希臘債務減記1000億歐元左右。債券互換將在明年1月進行。但這里又出現(xiàn)了一個技術性問題。希臘目前債務合計3500億歐元，其中有1450億歐元不在減記范圍內，余下2000億被減記50%，相當于總債務減少28%，而非50%。

    對希臘減記50%，意味著私人和銀行承諾各自免去該國欠下的一半債務，這相當于對窮困潦倒的希臘進行“大赦”。德國總理默克爾稱，由于希臘債務將減少1000億歐元，故允許對其提供1000億歐元新增貸款。到2020年，力爭將希臘債務占GDP比重削減至120%。資料顯示，2010年，希臘債務占GDP比為124.9%，高出第二名意大利逾8個百分點。據歐盟預測，該比重將在2013年見頂，達到186%。

    根據峰會聲明，私人部門參與對希臘債務可持續(xù)性非常重要。這樣才能確保希臘債務占GDP比重在2020年降至120%。為此，私人持有者將通過參與自愿債券互換項目，對持有希臘債券減記50%。同時，歐元區(qū)成員國會提供300億歐元貸款，官方則計劃在2014年前再提供1000億歐元，即合計1300億歐元。這比7月時計劃還多出210億歐元。

提：大行資本金比率提至9%

    由于持希臘債券的歐洲銀行將接受減記50%的命運，這意味著這些銀行必須因風險提升而補充自身資本金。昨各國已達成9%的一級資本充足率共識，歐元區(qū)銀行需在2012年6月底前達到新的資本充足率要求。但具體細節(jié)需在11月歐盟各國財長會最終確定。

    事實上，9%的一級資本充足率，比巴塞爾協(xié)議III的要求還高出2個百分點，這需要銀行籌資補充。據歐洲銀行管理局聲明，歐洲大型銀行需在明年6月前籌資1060億歐元。其中，希臘銀行業(yè)需融資300億歐元、西班牙262億歐元、意大利147億歐元、葡萄牙78億歐元、法國4家銀行88億歐元、德國52億歐元。

    錢從哪里來？據波蘭財政部長文森特·斯托夫斯基介紹，籌資來源首選私人資本，當私人資本不足時則由銀行所在國政府提供。只有當上述兩個選項均無法滿足，且不會對歐元區(qū)造成系統(tǒng)性風險時，歐洲金融穩(wěn)定工具才會介入。

    有意思的是，西班牙銀行似乎不會太恐懼籌資來源。該國政府一位發(fā)言人表示，該國銀行有90億歐元的債券將強制性轉換成股票，這將幫助其達到9%的資本金需求。相比之下，絕大多數(shù)歐洲銀行都恐怕要進行籌資。根據瑞信此前預測，將有66家歐洲大型銀行無法通過壓力測試，需籌集2200億歐元。

擴：EFSF規(guī)模擴充至1.4萬億

    再有一招，也是歐盟想出的保險之策，同意將EFSF的火力由4400億歐元提升至1萬億歐元。理由很簡單，如果希臘出事了，4400億也許夠用。但如果意大利和西班牙也出現(xiàn)問題呢？這時，就需要更大規(guī)模的救助池。

    據外電報道，根據歐盟各國領導人計劃，EFSF資金總額將較現(xiàn)在提高3倍左右。實現(xiàn)方式則有兩種，通過引入特別目的工具（SPIV）為EFSF引入資金，或為部分問題國家債券提供20%左右擔保。但具體如何引入將在11月討論。

評：成果背后還有不定數(shù)

    “結果比一周前想的要好，”野村國際全球首席通脹策略師laurentBilke表示。然而，部分業(yè)內人士卻認為，此舉是利用杠桿化去解決龐大的債務問題，將產生嚴重的后果。

    資產管理公司StreetalkAdvisors執(zhí)行長和首席分析師LanceRoberts說，這一做法最終或會出現(xiàn)另一次金融危機，因為通過舉債來解決債務問題將造成信貸緊蹙，救助基金在拯救全歐洲的全球籌資行動中很可能落敗。

    同時，歐洲各國進入新一輪大選周期，各方博弈中政治因素開始凸顯，11月召開的歐元區(qū)財長會議和12月召開的歐盟冬季峰會上，各方能否就涉及核心利益的問題達成一致，或還是未知數(shù)。

    而繼巴西拒絕為歐洲融資，俄羅斯和印度對SPIV提不上興趣后，中國正成為歐洲眼中可引入EFSF杠桿的重要來源之一。

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