每經編輯｜項崢    

項崢

隨著一年一度中央經濟工作會議的臨近，關于宏觀政策調整的呼聲日漸增多。前些天，存款準備金率3年內首次下調，被認為是貨幣政策出現(xiàn)微調的一個信號。但總體看來，在內外部約束增多的情況下，期盼宏觀政策出現(xiàn)大幅調整，可能性較小。

從根本上說，當前我國和全球經濟增長的放緩，是2008年全球金融危機沖擊的延續(xù)。全球金融危機爆發(fā)的深層次原因，在于國際經濟格局長期以來的失衡加劇并不斷累積的必然結果，發(fā)展中國家利用大量廉價勞動力和資源消耗支撐發(fā)達國家超前社會消費，這樣的經濟增長傳導鏈條被證明為不可持續(xù)。全球金融危機爆發(fā)后，主要經濟體協(xié)調一致的政策刺激，阻止了全球經濟的進一步下滑，政策刺激帶動的擴張作用帶動經濟復蘇。但政策刺激本身并未消除危機爆發(fā)的內在原因，隨著政策刺激效應的衰減，全球經濟再次到二次衰退的邊緣。因此，即使能夠再次啟動大規(guī)模經濟刺激政策，也難以增強經濟體的內生增長動力。特別是政策刺激有溢出效應，代價高昂。

這些年來，伴隨著城鎮(zhèn)化進程的加快，房地產業(yè)成為我國國民經濟的一個支柱行業(yè)。但與此同時，房價過快上漲，泡沫迅速增大，成為宏觀經濟金融運行的一大潛在風險，特別是房價過快上漲引發(fā)的社會民生問題不容忽視。因此，在當前出現(xiàn)房地產市場成交低迷、價格松動、房地產開發(fā)意愿不足等情況并帶動經濟增長放緩的背景下，仍有必要堅持房地產調控政策，這是維護政府公信力、避免出現(xiàn) “政策一松就亂”、“政策一松房價就瘋漲”的必然要求。特別是保障房建設的加速，可以在很大程度上替代商業(yè)地產的開發(fā)投資建設。

近期，人民幣匯率連續(xù)5天觸及跌停，升值預期出現(xiàn)了逆轉，微觀經濟主體持有外匯的意愿增強。與此同時，外匯占款出現(xiàn)了下降，貨幣供應量增速降至階段性歷史低點。種種跡象表明，貨幣環(huán)境似有偏緊之嫌。長期以來，我們習慣于匯率升值，習慣于貨幣供應量高速增長，習慣于外匯占款投放基礎貨幣，在習慣的過程中強烈呼吁要改變這種經濟運行狀態(tài)。但是，一旦經濟運行環(huán)境發(fā)生改變，就出現(xiàn)種種不適應狀態(tài)，希望能夠回到以前熟悉的經濟環(huán)境。從根本上，我國貨幣存量并不少，貸款余額規(guī)模很大，在全球范圍內是首屈一指。為什么大家會感到貨幣少了，貸款太緊張了，主要原因還是經濟結構不合理，融資結構不合理。

盡管如此，宏觀政策的微調、預調是可期的。政策調整應與經濟發(fā)展方式轉變和經濟結構調整相結合，政策調整的效果就是要實現(xiàn)增強經濟內生增長驅動力的目標。同時，要適當容忍經濟增速的下滑，改變投資結構，擴大消費潛力，大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產業(yè)，使之成為未來中國經濟增長的內在驅動。