每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 李娜 徐皓    

每經(jīng)記者 李娜 徐皓

上證指數(shù)10年成“圓點(diǎn)”，公募基金在這10年也上演了一出走上神壇，又墜落云端的悲喜劇。

4年前，基金行業(yè)迎來巔峰時(shí)期。2006年，景順內(nèi)需增長以超過180%的戰(zhàn)績發(fā)起沖鋒，2007年偏股型基金的平均收益超過100%。然而接下來，基金行業(yè)卻經(jīng)歷了長達(dá)4年的陣痛期。今年以來，股票型基金凈值平均跌幅高達(dá)22%，有超過300只偏股型基金累計(jì)凈值在1元以下成為“毛基”。賺錢效應(yīng)的減弱，讓基金陷入了話語權(quán)下降、產(chǎn)品吸引力減弱的怪圈，資本與人才對基金行業(yè)的價(jià)值判斷也發(fā)生了變化。

/現(xiàn)象/

基金從“火”到“冰”路徑圖

每經(jīng)記者 李娜 徐皓

最近10年，國內(nèi)GDP年均增速超過10%，上證指數(shù)卻回到原點(diǎn)，2245點(diǎn)的輪回，更多的是一種悲哀。對基金行業(yè)來說也是如此。

自首只開放式基金華安創(chuàng)新誕生以來，公募基金也已走過10年歲月。從萌芽、壯大，到走上神壇，再到墜落云端以及如今規(guī)模停滯不前，公募基金在神壇上下間，發(fā)生了一系列他們不愿看到的事實(shí)——話語權(quán)喪失、資深投研抽身離開一線、“80后”新手接連上任基金經(jīng)理、老鼠倉接連爆發(fā)，基金正面臨著投資者日漸縮小的信任感。

走上神壇：凌晨守著買基金

發(fā)端于998點(diǎn)的大牛市，成就了上證指數(shù)6124點(diǎn)的高峰，也成就了公募基金極速擴(kuò)張的黃金時(shí)期。

“寒冷冬天，凌晨3點(diǎn)鐘守候在銀行門口，找關(guān)系走后門，提前在網(wǎng)上預(yù)約，新基金上柜幾分鐘搶光，極低的比例配售，……”那個(gè)時(shí)代投資者對基金的瘋狂搶購讓基金人士回味不已。

“新基金很搶手，老基金的拆分和分紅也很不錯(cuò)。不管是什么類型的基金都不愁賣。”在很多老基金銷售人員的記憶中，那段日子是基金銷售最為美妙的時(shí)光。

一兩百億元的基金銷售任務(wù)當(dāng)時(shí)可謂唾手可得，市場上也誕生了一批規(guī)模幾百億元的巨無霸系列基金：上投摩根亞太優(yōu)勢首發(fā)超過1000億元；嘉實(shí)策略增長一天銷售金額就達(dá)400億元，市場的熱情由此可見一斑。還記得2007牛市巔峰前期華夏復(fù)興，配售比例也不到20%?；鹚坪踉谝灰怪g成為了投資者的必需品。

沉淀已久的股市，蓄積力量終于爆發(fā)了。藍(lán)籌股上演的大象起舞，推動(dòng)著偏股型基金收益節(jié)節(jié)攀升。2006年景順內(nèi)需增長以超過180%的戰(zhàn)績給基金市場打了一針興奮劑，2007年偏股型基金的平均收益超過100%，當(dāng)年業(yè)績冠軍王亞偉掌管的華夏大盤精選更是交出了200%以上的戰(zhàn)績。買一只基金，放在那里什么都不用做，一年下來就有超過一倍的收益，怎么不令投資者心動(dòng)！

巨大的吸金效應(yīng)，讓公募基金的規(guī)?？焖贁U(kuò)張，并在2007年9月達(dá)到了巔峰——超過3萬億元的資產(chǎn)規(guī)模讓公募基金榮光無限。

云端墜落：追求數(shù)量忽視服務(wù)

物極必反，大牛市膨脹了各家基金公司的自信心，也為以后基金從云端墜落埋下了潛在的風(fēng)險(xiǎn)。牛市瘋狂過后的那場史無前例的大熊市，給基金公司和基民上了一堂生動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)課。

新基金產(chǎn)品數(shù)量激增，基金公司似乎遺忘了被賺錢效應(yīng)席卷而來的基民，只顧發(fā)行新產(chǎn)品，完成考核任務(wù)，而忽視了對基民提供相關(guān)持續(xù)性服務(wù)。

2009年年底，新基金審批提速后，以往基金公司一年發(fā)行兩到3只新基金的節(jié)奏被徹底打破?；鸸局贫ǖ哪甓裙ぷ饔?jì)劃中，新基金年度發(fā)行任務(wù)被提高到了5到6只。

每年年末的基金公司資產(chǎn)規(guī)模排位大戰(zhàn)中，新基金自然是無法忽視的重要力量。尤其是那些資產(chǎn)規(guī)模相近的基金公司，在新基金發(fā)行的大戰(zhàn)中火藥味濃烈。

自2008年的大熊市，尤其是近兩年來，市場持續(xù)走弱，且未給出像樣的投資機(jī)會(huì)，基金公司發(fā)行新基金的熱情卻始終未改。時(shí)至今日，基金依然沉迷于新基金發(fā)行的數(shù)量比拼。即使在當(dāng)下的弱市，新基發(fā)行舉步維艱，基金公司也不惜高成本找?guī)兔Y金撐門面。銷售費(fèi)用水漲船高，使新基金成立2年收回成本幾乎成為了一種奢望。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，對數(shù)量的追求其另一面是對服務(wù)的忽視?；饦I(yè)的歷史并不長，對于主要依靠銀行銷售的基金而言，為投資者提供的持續(xù)銷售服務(wù)有限。

興業(yè)全球基金是唯一一家在6000點(diǎn)上建議贖回的基金公司。談起基金提供的服務(wù)，時(shí)至今日基金業(yè)內(nèi)人士依然清晰記得往事。“不管是出于怎樣的考慮，我都很佩服他們，經(jīng)過這一次他們也在投資者中樹立起了口碑。”北京某基金公司營銷人士向記者坦言。

不過，這樣的基金公司畢竟是少數(shù)。“基金公司只知道不停地發(fā)產(chǎn)品，向客服咨詢，經(jīng)常得到以信息披露為準(zhǔn)的回答。銀行也就知道叫你不斷買賣，沒有人真正為我們基民的利益真正考慮過。”一位有著豐富基金投資經(jīng)驗(yàn)的老基民曾向記者如此抱怨。

根基動(dòng)搖：投研中堅(jiān)漸失

穩(wěn)定的投研隊(duì)伍是基金公司發(fā)展與壯大的動(dòng)力源泉，然而隨著時(shí)間的流逝，人才的流失已成為最令基金公司頭疼的問題之一?；鹳嶅X效應(yīng)的下降對行業(yè)價(jià)值的沖擊，已經(jīng)開始影響到資本與人才對行業(yè)的價(jià)值判斷。

今年基金公司高層的頻繁變動(dòng)和流失，折射出這個(gè)行業(yè)外表光鮮后的新難題——基金行業(yè)對高級管理人才的吸引力，正在逐漸減退。公募基金的老一代投資人相繼淡出一線。曾有媒體發(fā)出疑問：在現(xiàn)有的公募基金經(jīng)理中，和王亞偉一代的老人，你還能在找到幾個(gè)？

“基金賺錢效應(yīng)的下降對行業(yè)價(jià)值的沖擊，比預(yù)想的更強(qiáng)烈。”有基金業(yè)人士曾表示。對于基金公司高管而言，在市場蛋糕規(guī)?；竟潭ǖ那闆r下，在業(yè)績、規(guī)模的突圍上，并沒有一條清晰的路徑可循。

越來越多的基金公司總經(jīng)理在卸任后選擇了離開他們最熟悉的公募基金業(yè)。而隨著離開行業(yè)的經(jīng)理人增多，人才供求平衡被打破，后續(xù)補(bǔ)充的人選就趨于緊張。在今年基金公司總經(jīng)理集中離職暗潮之后，不少基金公司都面臨“一帥難求”的局面。

那些曾經(jīng)發(fā)掘出一批大牛股的 “老人”們，選擇了新的人生方向：他們要么升職從事公司管理工作，不再參基金的一線管理工作；有的選擇自己當(dāng)老板轉(zhuǎn)戰(zhàn)陽光私募行業(yè)。李學(xué)文、曾昭雄等一批基金公司投資總監(jiān)，江暉、呂俊、孫建冬等一批公募基金老人也都在陽光私募領(lǐng)域開始了自己新的職業(yè)生涯。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，有趣的是，在今年陽光私募的榜單中，表現(xiàn)較好的大多都曾有在公募基金公司工作的經(jīng)歷。

投資股票的“老人”離開后，今年以來隨著債市的觸底反彈，基金公司固定收益部也人心思動(dòng)。前期華夏基金固定收益部總監(jiān)楊愛斌離職準(zhǔn)備成立自己的私募基金。

此外，隨著近幾年基金公司治理問題、“老鼠倉”等問題的頻繁暴露，也讓公眾對于基金行業(yè)的評價(jià)有所降低。2009年以來，已經(jīng)有涉及5家基金公司的6位基金經(jīng)理被查出有違規(guī)買賣股票行為。同時(shí)，基金公司內(nèi)部高層權(quán)利爭斗，股東矛盾不合的事件也時(shí)有發(fā)生，造成一些公司人心渙散，高層出走。

越來越多“老人”離去的同時(shí)，沒有那么多實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的新人則被迅速推上前線，掌管上億元的資產(chǎn)。“80后”基金經(jīng)理們接連接手多只新基金、稽核部人員走上基金經(jīng)理工作崗位等一系列怪象，在基金行業(yè)變得并不稀奇。

人才的青黃不接，基金產(chǎn)品越來越多，基金產(chǎn)品同質(zhì)化的現(xiàn)象就不難理解了。

今非昔比：基金經(jīng)理失信任

在基金公司舉行的對外推薦會(huì)、培訓(xùn)會(huì)上，投資者人頭攢動(dòng)，基金經(jīng)理被投資者“頂禮膜拜”，其對市場的研判受到投資者的追捧，甚至被投資者仔細(xì)記錄在了隨身攜帶的小本子上。

這只是當(dāng)年大牛市時(shí)的景象。2008年以來的大熊市，把基金經(jīng)理高高在上的形象摔落谷底。“要不就是過于激進(jìn)，要不就是過于保守，控制風(fēng)險(xiǎn)的能力太差。”前述老基民對基金經(jīng)理的評價(jià)就是一例。

而此次重慶啤酒連續(xù)大跌導(dǎo)致大成基金旗下多只基金受傷，不少基民認(rèn)為這是基金和機(jī)構(gòu)合伙行動(dòng)。

2011年，偏股型基金幾乎全線虧損，更是讓基金經(jīng)理不敢和投資者進(jìn)行更多的交流與溝通。伴隨著話語權(quán)的下降，基金經(jīng)理也越來越受到投資者的冷落。

/分析/

賺錢效應(yīng)驟降重創(chuàng)基金行業(yè)價(jià)值

每經(jīng)記者 徐皓

2007年是基金行業(yè)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，當(dāng)其因市場情緒推動(dòng)規(guī)模突增到達(dá)一個(gè)高峰之后，接下來是長達(dá)4年的陣痛期，行業(yè)逐漸衰退調(diào)整。在A股市場，基金話語權(quán)連年下滑，市場影響力大不如前；與此同時(shí)，隨著近兩年市場的低迷，基金賺錢效應(yīng)減弱，產(chǎn)品發(fā)行也日益艱難，資產(chǎn)管理規(guī)模逐漸萎縮，這些因素造成基金行業(yè)的價(jià)值受到?jīng)_擊。

市場話語權(quán)連年下降

公募基金在A股市場的影響力已經(jīng)今非昔比。在2007年高峰之后，基金持股市值占A股流通市場的比例呈現(xiàn)逐漸下降的過程，這一比例更是在今年跌破10%。

通常意義上，股票方向基金資產(chǎn)凈值和全部基金持股市值占A股流通市值比例這兩個(gè)指標(biāo)，反映了基金對于A股流通市場的影響力。該指標(biāo)越高，表明基金對于A股流通市場的影響力越大。從近3年的數(shù)據(jù)來看，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)基金在A股市場的影響力在逐年下降。

銀河基金研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2011年9月30日，滬深A(yù)股流通市值合計(jì)174720.59億元左右，按照資產(chǎn)凈值口徑計(jì)算，股票方向基金(不含QDII)資產(chǎn)凈值17292.69億元，占A股流通市值174720.59億元的9.89%。而2010年與2009年的比例分別為10.94%與15.03%?？梢钥闯觯善狈较蚧鹳Y產(chǎn)凈值占A股流通市值的比例近3年經(jīng)歷了大幅下滑。

相比2007年的高峰時(shí)點(diǎn)，更是差距明顯，當(dāng)時(shí)基金持股市值占A股流通市值比例一度高達(dá)30%。

銀河證券認(rèn)為，雖然大量大小非還未實(shí)際流通，基金在自由流通市值方面還是有一定影響力，但整體而言，基金比重下降將深刻地影響到A股市場投資格局。以大小非為代表的產(chǎn)業(yè)資本不斷崛起，極大地沖擊著基金的市場地位。這也直接令基金近幾年無法成為市場主流熱點(diǎn)的主宰者。

除了資金優(yōu)勢不在外，基金在資本市場話語權(quán)下降也反映在機(jī)構(gòu)參與IPO和增發(fā)時(shí)定價(jià)能力弱等方面。

雖然經(jīng)歷改革，但現(xiàn)行新股發(fā)行制度下大部分機(jī)構(gòu)投資仍只是被裹挾其中，亦步亦趨地跟在賣方之后。在目前的制度下，機(jī)構(gòu)仍然只有報(bào)高價(jià)才肯能入圍獲配，而在詢價(jià)環(huán)節(jié)中發(fā)行方還不時(shí)會(huì)干涉機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)。此前就有基金經(jīng)理就向記者透露，在初步詢價(jià)過程中提交對新股的報(bào)價(jià)后，不時(shí)會(huì)接到承銷券商打來電話 “溝通”，或者是提出更直白的要求——把報(bào)價(jià)提高。

產(chǎn)品市場吸引力下降

公募基金市場話語權(quán)的下降除了A股市場不斷擴(kuò)容，還與公募基金本身規(guī)模的持續(xù)萎縮密切相關(guān)。

今年第三季度，基金業(yè)資管規(guī)模大幅下降。據(jù)天相投顧估算，今年三季度末，全行業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模只有21414.03億元，較之二季度末的23278.63億元下降1864.6億元，降幅達(dá)到8%。與2007年四季度末的32755.9億元相比，更是下降了11341.87億元，降幅高達(dá)34.63%。

基金資產(chǎn)管理規(guī)模大幅縮水，基金公司發(fā)行產(chǎn)品的力度卻并未減弱。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，從2011年全年來看，新基金發(fā)行數(shù)量大幅上升，然而新基金募集規(guī)模卻不盡如人意。

截至12月初，今年以來成立的新基金數(shù)量已經(jīng)達(dá)到190只左右，超過去年全年成立的154只。此外，目前正在發(fā)行期的新基金還有十幾只，年內(nèi)成立基金數(shù)量超過200只已經(jīng)毫無懸念。

不過，今年已經(jīng)成立的新基金累計(jì)募集規(guī)模為2500多億份，平均募集規(guī)模甚至不足14億份，緊靠著2億份生存線成立的基金不在少數(shù)。而去年154只基金合計(jì)募集近3300億份，平均募集規(guī)模超過21億份。

今年“股債雙殺”的弱市行情，讓不少投資者對基金投資頗感失望，投資積極性大為減弱，銀行理財(cái)產(chǎn)品以及各類私募的崛起也從基金公司的市場蛋糕中分走很大一塊。

基金賺錢效應(yīng)下降

基金產(chǎn)品對投資者吸引力的減弱最根本在于基金賺錢效應(yīng)的下降。

統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來，股票型基金凈值平均跌幅高達(dá)22%，甚至超過上證綜指近21%的跌幅。其中凈值跌幅超30%的股票型基金多達(dá)47只。

此外，有超過300只偏股型基金累計(jì)凈值在1元以下，也就是說如果投資者從基金發(fā)行認(rèn)購持有至今，即便算上分紅也處于虧損狀態(tài)。

而今年發(fā)行的股票型基金也基本可以算是“全軍覆滅”，近百只基金中已經(jīng)有80只是處于虧損隨狀態(tài)，尚在面值之上的基本是剛成立一兩月的次新基金。債券基金表現(xiàn)稍強(qiáng)，但整體仍有2.25%的虧損。

同時(shí)，今年基金“踩雷”事件頻發(fā)，這也大大拖累了部分基金的業(yè)績表現(xiàn)。最近的莫過于重慶啤酒因披露乙肝疫苗研究結(jié)果不達(dá)預(yù)期導(dǎo)致股票接連跌停，大成系9只基金深陷其中。此外，今年以來在雙匯發(fā)展、紫鑫藥業(yè)、華蘭生物、哈藥股份、大元股份、科力遠(yuǎn)、中恒集團(tuán)等“地雷股”中，都有基金受傷的身影。

談股論基

2012已近，牛市還遠(yuǎn)

環(huán)顧世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)此起彼伏，美國“次貸危機(jī)”余波未定，歐債危機(jī)又來勢洶洶。外圍經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定也伴隨著政治動(dòng)蕩，希臘、意大利總理三天內(nèi)相繼去職。相較之下，保持穩(wěn)定高增長的中國經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀，然而持續(xù)增長的經(jīng)濟(jì)并沒有給中國帶來持續(xù)增長的股市，繼2010年成為全球表現(xiàn)最差的市場之一后，今年A股跌跌撞撞一路走來的表現(xiàn)仍不如人意，持續(xù)兩年的下跌讓大多投資者虧損連連。我們尋找個(gè)中緣由，并以期為線索展望2012年A股市場。

A股市場上，投資者最困惑的問題是在房地產(chǎn)遭遇調(diào)控后，哪個(gè)產(chǎn)業(yè)能夠引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)的增長？雖然中國的鋼鐵、水泥、家電、汽車等行業(yè)的產(chǎn)量都是全世界第一，也還有增長發(fā)展的空間，但它們可否作為中國走向現(xiàn)代化的主引擎？國家提出要大力發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，目前都面臨不同的問題，要看到清晰的前景仍有待時(shí)日。在這樣的困惑和疑慮中，股市上傳統(tǒng)的投資品、可選消費(fèi)、金融地產(chǎn)估值越來越低，而新興產(chǎn)業(yè)在獲得較高溢價(jià)后也缺乏持續(xù)上升的動(dòng)力。

在一片對2012年牛市的呼聲中，我們認(rèn)為明年A股市場或?qū)⒙院糜谶^去兩年的表現(xiàn)，但也跳不出區(qū)間震蕩的范疇，離真正的牛市還很遠(yuǎn)。

2012年，通脹將不再是中國經(jīng)濟(jì)面臨的主要問題，經(jīng)濟(jì)增速下行成為市場的普遍預(yù)期，但我們有理由擔(dān)心經(jīng)濟(jì)可能會(huì)比一致預(yù)期更差。從外圍經(jīng)濟(jì)來看，歐洲的問題就好像過慣了奢侈生活的貴族，沒有跟上時(shí)代的進(jìn)步，家道開始沒落，要想重振雄風(fēng)絕非一朝一夕。出口與海外經(jīng)濟(jì)相關(guān)性很大，依靠凈出口對經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)可能性似乎不大。從投資來看，2012年房地產(chǎn)投資將明顯下降，除非政府再次加大中央或地方項(xiàng)目的投資，否則投資增速可能低于市場普遍預(yù)期的20%。消費(fèi)具有一定的粘性，比較穩(wěn)定，若是投資和出口的數(shù)據(jù)都不好，消費(fèi)數(shù)據(jù)也只會(huì)比預(yù)期更差。因此整體來看，明年的經(jīng)濟(jì)不會(huì)很差，但確實(shí)談不上很好。

在這種經(jīng)濟(jì)背景下，“保增長”可能會(huì)逐步成為政策的重心。貨幣政策放松、財(cái)政政策加大力度都可以預(yù)見，這有助于改善投資者的預(yù)期，有助于穩(wěn)定甚至提升市場的估值中樞。明年的市場將膠著于盈利與估值的變化，震蕩仍是主旋律，但可能比過去兩年的持續(xù)向下略好。

正如我們堅(jiān)信中國經(jīng)濟(jì)將長期向好一樣，我們也堅(jiān)信未來牛市的出現(xiàn)。首先，資本市場制度的不斷完善會(huì)為牛市搭建平臺(tái)。中國股市二十多年來已經(jīng)取得了巨大的成就，相信未來新任監(jiān)管層會(huì)在歷史積累的基礎(chǔ)上不斷改進(jìn)和完善當(dāng)前的發(fā)行、退市、信息披露制度等，進(jìn)一步切實(shí)保護(hù)投資者利益。唯有此，才會(huì)吸引更多的投資者進(jìn)入更加公平開放的市場分享到社會(huì)進(jìn)步的成果。

然而大牛市更需要中國經(jīng)濟(jì)宏觀、微觀的基礎(chǔ)條件作為支撐點(diǎn)，2009年初由資金推動(dòng)的階段性行情尚不能稱之為牛市起點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，我們堅(jiān)信只有在經(jīng)濟(jì)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)升級初現(xiàn)端倪時(shí)，在更多的新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展時(shí)，萬眾期待的牛市才會(huì)到來，而這一歷史性的轉(zhuǎn)折在未來短短的兩三年中都未必可見。

顯然,2012年，我們?nèi)孕杪N首以盼。

（鵬華基金研究部總經(jīng)理?xiàng)羁。?/p>

基金看市

博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春：

目前A股市場情緒降至長期低點(diǎn)，場內(nèi)交易冷談，短期避險(xiǎn)情緒較重，后市預(yù)期較差。但震蕩下行風(fēng)險(xiǎn)明顯降低，目前市場估值向下偏離較大，相對低估行業(yè)較多，其中新股估值接近階段高點(diǎn)，溢價(jià)下行明顯，場內(nèi)投機(jī)氣氛趨謹(jǐn)慎。但值得關(guān)注的是，基金主動(dòng)加倉的趨勢較明顯，上市公司高管減持規(guī)模有所收縮，相反地增持?jǐn)?shù)量和規(guī)模在增加。這說明，正面的情緒反饋正在增加。

匯豐晉信基金：

“到底了嗎？不，下面還有地下室。”一個(gè)笑話，卻是現(xiàn)在A股市場走勢的真實(shí)寫照。目前基本面、政策面和資金面都還沒有出現(xiàn)積極信號的時(shí)候，不宜過早過度樂觀。此外，市場預(yù)期中的政策松動(dòng)并沒有出現(xiàn)，貨幣政策整體緊縮的大背景不會(huì)改變，臨近年底，市場流動(dòng)性一貫比較緊缺，但I(xiàn)PO融資卻沒有絲毫緩解，導(dǎo)致資金面依舊比較緊張，無法支撐市場行情大幅走高。政府一再提出的擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，或?qū)橄M(fèi)行業(yè)帶來一定的投資機(jī)會(huì)，受到國家政策支持的科技新興產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)板塊等也值得關(guān)注。

深圳某基金公司基金經(jīng)理：

從市場盤面和技術(shù)指標(biāo)來看，大盤正進(jìn)入加速趕底階段，特點(diǎn)是成交量極度萎縮，悲觀氣氛積聚，對任何利好麻木而對利空極其敏感；許多原本基本面良好、成長性不錯(cuò)、估值合理的公司股票開始大幅補(bǔ)跌，這個(gè)階段，對趨勢投資者而言無疑是最具殺傷力的，唯恐避之不及的“多殺多”市場，但也是開始進(jìn)入逢低建倉，收集便宜投資標(biāo)的的階段，農(nóng)業(yè)、部分設(shè)備制造業(yè)、低端消費(fèi)、醫(yī)療等行業(yè)或正出現(xiàn)著行業(yè)性的機(jī)會(huì)。

交銀施羅德基金：

在經(jīng)歷了嚴(yán)厲的政策調(diào)控之后，經(jīng)濟(jì)下滑態(tài)勢已經(jīng)較為顯著地反映在周期股定價(jià)中，金融、地產(chǎn)估值具備修復(fù)空間；而在經(jīng)濟(jì)緩慢回升階段，鋼鐵、有色、煤炭、化工、非金屬等周期性行業(yè)預(yù)計(jì)將進(jìn)入業(yè)績推動(dòng)下的估值修復(fù)期。目前A股的估值水平具有極高的吸引力，無需過分擔(dān)心下行風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，流動(dòng)性可能在2012年得到顯著改善，推動(dòng)估值積極回升。由于人口紅利步入尾聲，勞動(dòng)力成本上升，而居民收入占比上升將帶動(dòng)國內(nèi)消費(fèi)率的提升，因此消費(fèi)升級可能將是貫穿全年的主題。食品飲料、品牌服裝、服務(wù)性消費(fèi)、醫(yī)藥等非周期行業(yè)將保持較高成長性。 魏玉卿整理

◆走上神壇：

一兩百億元的基金銷售任務(wù)當(dāng)時(shí)可謂唾手可得，市場上也誕生了一批規(guī)模幾百億元的巨無霸系列基金：上投摩根亞太優(yōu)勢首發(fā)超過1000億元；嘉實(shí)策略增長一天銷售金額就達(dá)400億元，市場的熱情由此可見一斑。

◆云端墜落：

今年三季度末，全行業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模只有21414.03億元，較之二季度末的23278.63億元下降1864.6億元，降幅達(dá)到8%。與2007年四季度末的32755.9億元相比，更是下降了11341.87億元，降幅高達(dá)34.63%。

◆根基動(dòng)搖：

越來越多的基金公司總經(jīng)理在卸任后選擇了離開他們最熟悉的公募基金業(yè)。而隨著離開行業(yè)的經(jīng)理人增多，人才供求平衡被打破，后續(xù)補(bǔ)充的人選就趨于緊張。在今年基金公司總經(jīng)理集中離職暗潮之后，不少基金公司都面臨“一帥難求”的局面。