每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 張雨 實習(xí)記者 鐘舒    

每經(jīng)記者 張雨 實習(xí)記者 鐘舒

歐元區(qū)瀕臨解體，歐洲經(jīng)濟陷入衰退泥潭，2012年對很多投資者來說可能都想回避。但資本市場最吸引人的地方就是，它同時充滿了絕望和希望。比如，新興市場在經(jīng)受歐債沖擊后能否在2012年覓得良機？又比如美國能否獨步于歐債外繼續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇？

美元“迎春”、黃金存“機”

歐債危機持續(xù)惡化導(dǎo)致資金流入避險資產(chǎn)，于是美元迎來難得的“春天”。

據(jù)悉，美國五大投行之一——摩根士丹利預(yù)言，2012年是美元之年。摩根士丹利稱，歐債危機深化將導(dǎo)致歐元始終存在貶值的風(fēng)險，同時由于受經(jīng)濟放緩的影響，新興市場國家的貨幣也將面臨貶值壓力，這使得2012年將注定成為美元之年。該行還表示，2008年全球金融危機以來，全球范圍內(nèi)金融機構(gòu)一直在“去杠桿化”，隨著新監(jiān)管規(guī)定要求歐美銀行有更高的資本充足率，全球的銀行將繼續(xù)收縮資產(chǎn)負債表。而歷史規(guī)律表明，避險貨幣在“去杠桿化”的大環(huán)境中都會有不同程度的升值，而美元的獨特優(yōu)勢在于，美國是G10國家中唯一一個不刻意壓制美元升值的國家。

根據(jù)摩根士丹利預(yù)測，美元將在2012年四季度見頂，前提條件是隨著2013年世界經(jīng)濟開始恢復(fù)增長，在新一輪量化寬松（QE）的過程中，美元再次進入貶值周期。

不過，摩根士丹利的觀點并未得到有“末日博士”之稱的麥嘉華的認可，麥嘉華表示，“我主張不要只持有美元資產(chǎn)，而應(yīng)該讓資產(chǎn)多元化，盡管美元短期內(nèi)受市場需求的影響會有一定程度的上揚，但從長期來看，美元和包括歐元在內(nèi)的其他紙貨幣將呈貶值趨勢。”麥嘉華認為，相比于主流貨幣的長期走弱，看好黃金、白銀等貴金屬長期趨勢。

有意思的是，看好2012年貴金屬走勢的還大有人在。有“商品大王”之稱的美國著名投資大師吉姆·羅杰斯11月17日在2011中國高新技術(shù)論壇上表示，歐美經(jīng)濟體的高負債率將繼續(xù)拖累全球經(jīng)濟，未來兩年要比2008年更糟糕。除了預(yù)測未來兩年中國股市還將繼續(xù)低迷外，他堅定看多黃金、白銀及農(nóng)產(chǎn)品。他表示，自己對于黃金和白銀非常樂觀。“不過，今天我不會去買黃金和白銀。如果它們的價格下降我就進入市場，要是價格下降很多，我就會買更多，因為金銀價格在接下來十年中會上漲。”羅杰斯斷言，黃金、白銀在未來幾周或幾個月內(nèi)有一些投資機會，此外，未來十年投資機會還包括小麥和其他農(nóng)產(chǎn)品。

新興市場與美國“雙驅(qū)動”

事實上，作為2008年全球金融危機的中心，美國在本輪歐債危機中受到的影響遠小于市場此前的預(yù)期，隨著2012年將至，美國經(jīng)濟呈現(xiàn)出“這邊風(fēng)景獨好”的局面。而翻閱眾多投資大鱷與國際頂級機構(gòu)對2012年的展望，“看多”美國2012年經(jīng)濟表現(xiàn)的人與機構(gòu)并不少見，甚至大有超過以中國為代表的新興市場的勢頭。

而包括花旗、瑞銀在內(nèi)的超級機構(gòu)看好美國的一大前提正是歐債危機最終可控。實際上，美國在處理歐債危機上并非袖手旁觀。為降低流動性風(fēng)險，保護美國自身經(jīng)濟在歐債危機下避免承受潛在的美元資產(chǎn)拋售導(dǎo)致的風(fēng)險，從短期措施入手，美聯(lián)儲此前聯(lián)手其他五大央行，將美元互換利率下調(diào)50個基點。紐約聯(lián)儲主席WilliamDudley就這一舉措的出臺表示，“美聯(lián)儲提供美元互換，正是為了保護危機背景下的美國經(jīng)濟。”

花旗預(yù)測稱，2012年歐元區(qū)解體或出現(xiàn)債券國無序違約的可能性不大。歐債危機升級最終會迫使歐洲央行和債權(quán)國采取強有力的措施，以防止上述情況的發(fā)生。它同時表示意大利和西班牙從根本上說是有償債能力的，只要這兩個國家采取適當?shù)呢斦o縮政策，實行經(jīng)濟改革，并以適當?shù)睦诗@得貸款。另外，瑞銀在其2012~2013年全球經(jīng)濟展望報告中指出，在私人消費需求回暖、企業(yè)財政狀況好轉(zhuǎn)、出口增長推動下，美國經(jīng)濟將更顯韌性，維持近期溫和的再加速態(tài)勢。

除美國外，新興市場仍然是2012年最值得期待的區(qū)域。麥嘉華認為，長期來看在新興市場的投資將有一個較好的回報。“現(xiàn)在世界上還有什么地方能夠收到7%的投資回報？我想到了亞洲市場，你可以買一只高股息的亞洲股票，收益率就有可能達到5%~7%。”

對于歐債危機對新興經(jīng)濟體的影響，高盛在其2012~2013年展望之研究報告中就指出，在全球資金流不出現(xiàn)重大斷裂的情況下，歐洲以外的新興市場受到歐債危機溢出效應(yīng)較小。新興市場在實行了持續(xù)的緊縮貨幣政策后，以“金磚國家”為首的經(jīng)濟體通脹水平在近期已顯示回落趨勢。而隨著通脹壓力的暫時緩和，經(jīng)濟政策更加傾向于保增長，這樣看來新興市場仍有抗挑戰(zhàn)的彈性。

在論證以亞洲為代表的新興經(jīng)濟體仍將成為2012年世界經(jīng)濟的增長點這一預(yù)測時，經(jīng)合組織首席經(jīng)濟學(xué)家帕多安就表示，新興經(jīng)濟體增速或?qū)⒎啪彛粫珖乐?。若能利用外圍?jīng)濟形勢帶來的巨大壓力，抓住機遇進行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，反而將增強經(jīng)濟的彈性。