中金公司在分析了包括北京在內(nèi)的多個(gè)省市在推動(dòng)公費(fèi)醫(yī)療改革，以及統(tǒng)計(jì)局公布2011年醫(yī)藥制造業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)后認(rèn)為，整個(gè)醫(yī)療保健行業(yè)運(yùn)行趨勢穩(wěn)穩(wěn)定，建議關(guān)注估值較低、季報(bào)仍能保持較高增長的優(yōu)質(zhì)個(gè)股修復(fù)機(jī)會(huì)。

醫(yī)療行業(yè)運(yùn)行穩(wěn)定

據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道，包括北京在內(nèi)的多個(gè)省市在推動(dòng)公費(fèi)醫(yī)療改革，將公務(wù)員公費(fèi)醫(yī)療體系納入城鎮(zhèn)職工醫(yī)保。中金公司認(rèn)為，這種并軌解決了財(cái)政體系的支付壓力，同時(shí)保證了保障體系的一致性。但是公費(fèi)醫(yī)療改革并不意味著支付水平的降低，北京平谷區(qū)在2008到2009年的改革前后數(shù)據(jù)表明，并軌后醫(yī)保支付比公費(fèi)醫(yī)療支出有大幅上升。另外近期有關(guān)藥品流通環(huán)節(jié)價(jià)格管理正在征求意見，涉及到流通環(huán)節(jié)的差價(jià)率水平限制，如果通過將對藥品生產(chǎn)銷售和流通模式產(chǎn)生影響。

統(tǒng)計(jì)局公布2011年醫(yī)藥制造業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)收入增長29.4％，利潤總額增長23.5％。子行業(yè)中，中成藥 （收入增35％，利潤增40％）、中藥飲片（收入增56％，利潤增65％）和衛(wèi)生材料及醫(yī)藥用品制造（收入增39％，利潤增42％）維持了較好的運(yùn)行態(tài)勢。受制于藥品降價(jià)和成本上升，化學(xué)制劑（收入增24％，利潤增13％）、化學(xué)原料藥（收入增23％，利潤增21％）和生物生化制品（收入增27％，利潤增6％）利潤增速受影響，中金公司認(rèn)為，整體處于恢復(fù)趨勢。

關(guān)注優(yōu)質(zhì)個(gè)股修復(fù)機(jī)會(huì)

中金公司認(rèn)為，上周滬深300指數(shù)上漲1.1%，滬深300醫(yī)藥指數(shù)漲2.6％，表現(xiàn)超出市場。年報(bào)將至，醫(yī)藥公司業(yè)績表現(xiàn)參差不齊，加上醫(yī)改政策影響，個(gè)股將會(huì)有較大分化。建議關(guān)注估值較低、季報(bào)仍能保持較高增長的優(yōu)質(zhì)個(gè)股修復(fù)機(jī)會(huì)。這些公司具備創(chuàng)新、品牌優(yōu)勢，能夠在改革過程中勝出，既有短期估值修復(fù)動(dòng)力，又具備中長期的投資安全邊際。成長型公司重點(diǎn)推薦：新華醫(yī)療（600587，收盤價(jià)27.33元)醫(yī)療器械主業(yè)維持高增長，外延擴(kuò)張拓展產(chǎn)業(yè)，配股申請獲得中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)審核通過。公司此次配股募集資金總額不超過人民幣64500萬元，將用于“數(shù)字一體化手術(shù)室工程及設(shè)備”、“低溫滅菌設(shè)備及耗材”、“口腔設(shè)備及耗材”、“研發(fā)中心”等項(xiàng)目，將會(huì)進(jìn)一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈和拓展產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，推動(dòng)長期發(fā)展；雙鷺?biāo)帢I(yè)（002038，收盤價(jià)27.90元）業(yè)績確定性強(qiáng)，產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)布局支持長期發(fā)展；上海凱寶（300039，收盤價(jià)20.11元）產(chǎn)能釋放緩解渠道緊張，一季度銷量有望爆發(fā)式增長。穩(wěn)健型公司重點(diǎn)推薦：恒瑞醫(yī)藥（600276，收盤價(jià)26.87元）體系成熟，創(chuàng)新能力強(qiáng)，天士力（600535，收盤價(jià)38.98元）中藥現(xiàn)代化符合產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，二線產(chǎn)品快速增長；東阿阿膠（000423，收盤價(jià)42.75元）穩(wěn)健推動(dòng)品牌文化營銷，拓展保健品業(yè)務(wù)；華東醫(yī)藥（000963，收盤價(jià)24.21元）產(chǎn)品梯隊(duì)健全，業(yè)績增長穩(wěn)健。 中金公司