不知不覺中，股市已經(jīng)走出了一段不小的行情。截至上周，上證指數(shù)已經(jīng)六連陽，今年以來累計(jì)最大漲幅達(dá)到了14.39%，深成指同期上漲幅度則為19.38%。

如果說，從今年年初開始直到2月中旬，大盤走勢還顯得比較猶豫，帶有較為突出的超跌反彈色彩，那么近兩周來股指帶量上行，已經(jīng)有了明顯的中級行情風(fēng)采。

修正去年年底下跌行情

應(yīng)該說，早春二月股市出現(xiàn)這樣的行情，超出了很多投資者的預(yù)料。但是，回過頭來仔細(xì)想想，股市大盤的這種表現(xiàn)完全是在情理之中的。去年下半年以來，之所以股市一路下跌，其中一個(gè)非常重要的原因在于投資者對于境內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長放緩以及歐美債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂相當(dāng)強(qiáng)烈。盡管到了四季度，已經(jīng)出現(xiàn)了宏觀政策將開始“預(yù)調(diào)微調(diào)”聲音，但在不少投資者看來，這種調(diào)整并不足以改變境內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長回落的格局，同時(shí)歐美債務(wù)危機(jī)也將進(jìn)一步發(fā)酵。所以雖然表面上股票的市盈率很低，但是投資者卻不看好后市。去年年底發(fā)表的很多研究報(bào)告都提到，經(jīng)濟(jì)增長要到2012年年中才會(huì)見底，上市公司業(yè)績恢復(fù)會(huì)更晚，所以上半年股市基本上沒有什么大機(jī)會(huì)。

現(xiàn)在看來，以上的預(yù)判并非沒有道理，因?yàn)橹辽俚浆F(xiàn)在，宏觀政策的調(diào)整力度還很小。同時(shí)，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示，經(jīng)濟(jì)增長速度還在回落。但是，這種回落的程度確實(shí)要比人們原先預(yù)期的要小。匯豐版的中國采購經(jīng)理人指數(shù)顯示，雖然數(shù)值還在榮枯線50%以下，但是偏離度已經(jīng)不大了，而且是連續(xù)三個(gè)月上漲。即便是人們最擔(dān)心的對外貿(mào)易，今年1月份按日計(jì)算是同步增長10%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出同樣包含春節(jié)長假因素的去年2月份按日計(jì)算的數(shù)據(jù)。這也就提示人們，中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)要比想像的好，特別是在宏觀面還比較緊張的情況下。經(jīng)濟(jì)能夠維持這樣的增長，充分顯示了其內(nèi)生性增長的潛力，而這一點(diǎn)無疑是有著重大意義的。因此，經(jīng)濟(jì)不會(huì)硬著陸。一段時(shí)間來，股市卻因?yàn)閾?dān)心會(huì)硬著陸而暴跌，這就需要得到矯正。

另外，近期歐美經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)同樣也要好于預(yù)期，債務(wù)危機(jī)可以說是有驚無險(xiǎn)，正在逐步化解之中。這些反映到股市上，就形成了持續(xù)的上漲。美國道瓊斯指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)出了4年來的新高，歐洲股市普遍回升到債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)前的半年水平。雖然現(xiàn)在業(yè)內(nèi)對歐美股市上漲行情的成因還有著不同的看法，但不管怎么說，那些危機(jī)風(fēng)暴中心國家的股市尚且有如此表現(xiàn)，中國股市再持續(xù)疲弱似乎就沒有任何理由。也因?yàn)檫@樣，今年以來，股市展開超跌反彈行情，對去年年底的那波下跌作出了修正。

中級行情在“呵護(hù)”中展開

現(xiàn)在，在完成了幅度在10%左右的超跌反彈以后，大盤選擇再度上行。而這種上行顯然得到成交量的支持。滬深股市已經(jīng)連續(xù)單日放量到2000億元以上的水平，這表明確實(shí)有相應(yīng)的增量資金入市。這種資金的入市，一方面是基于對境內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況判斷的改變，再一方面也與一個(gè)階段來證券市場形成局部財(cái)富效應(yīng)有關(guān)。畢竟，現(xiàn)在股市上漲，已經(jīng)在一定程度上聚集了人氣，投資者的入市熱情有了提高。

另外，最近管理層頻頻發(fā)表對股市的樂觀評價(jià)，強(qiáng)調(diào)藍(lán)籌股具備“罕見投資價(jià)值”。這種在歷史上十分罕見的做法，實(shí)際上傳遞了十分豐富的信息，在某種程度上更是對提振投資者信心起到了直接的推動(dòng)作用。人們聯(lián)想到自去年10月份匯金公司開始增持股票到現(xiàn)在，有關(guān)方面為活躍股市確實(shí)是做了大量的工作，而目前應(yīng)該是到了能夠見效的時(shí)候了。如果說，市場內(nèi)外環(huán)境與人們預(yù)期的變化使得股市的超跌反彈成為現(xiàn)實(shí)，那么在這基礎(chǔ)上管理層對股市的呵護(hù)與股市政策的完善，又為大盤演繹中級行情提供了良好的條件。上周滬市強(qiáng)勢突破2400點(diǎn)，深市收復(fù)10000點(diǎn)，就是中級行情展開的標(biāo)志。

短線不排除震蕩回落可能

當(dāng)然了，股市已經(jīng)連續(xù)上漲多日，也確實(shí)存在調(diào)整整固的需要。特別是完成了超跌反彈以后，大盤上行的阻力會(huì)逐漸加大。同時(shí)，強(qiáng)勢品種也會(huì)有所分化，因此后市的上漲節(jié)奏會(huì)有所調(diào)整，本周不排除出現(xiàn)繼續(xù)沖高后震蕩、回落的可能。但是，就大趨勢而言，往上的格局未變，兩市股指應(yīng)該還有8%左右的上漲空間。投資者對后市依然可以樂觀，并且應(yīng)該繼續(xù)保持較高的倉位，把投資目標(biāo)轉(zhuǎn)向那些估值仍然不高的品種?！。ㄗ髡邌挝唬荷耆f研究所）