對期貨市場“說不” 石油巨頭有難言之隱

“一只木桶能盛多少水，取決于最短的那塊木板，而不是最長的那塊。”中國期貨市場創(chuàng)始人之一的常清教授告訴中國證券報記者，三大石油公司雖然擁有技術和規(guī)模等優(yōu)勢，但價格風險管理是其明顯的短板，這才是決定它們“能盛多少水”的主要因素。

中石化人士也向中國證券報記者證實，“公司確實很少在境外原油期貨市場進行套期保值。”他還表示，中石化自身生產(chǎn)石油較少，大量從國外進口的原油基本上都是自用為主，因此即便國內(nèi)上市原油期貨，用處也不是太大。

不過，期貨工具在國際市場上早已成為企業(yè)必備的“重器”。2009年4月，國際互換和衍生品協(xié)會(ISDA)調(diào)查顯示，全球500強企業(yè)中有94%的企業(yè)普遍使用衍生品工具。

有市場人士解釋認為，由于三大石油公司壟斷了國內(nèi)的油氣資源，因此他們不需要通過期貨套期保值來對沖風險，缺少參與原油期貨市場交易的動力。

但常清認為，壟斷和規(guī)模不是主要原因，現(xiàn)有體制才是根本。“現(xiàn)行的國企考核和運行體制對企業(yè)從事價格風險管理存在一定影響。”他表示。

中國石油大學(北京)中國能源戰(zhàn)略研究院常務副院長王震也認為，衍生品畢竟是一把雙刃劍，用不好反而傷了自己。特別是中航油事件后，相關方面的要求更加嚴格。而中石油、中石化等作為大型國企，因受制于國家政策和國有企業(yè)對海外業(yè)務監(jiān)管，通過參與境外石油衍生品交易來對沖風險還是如履薄冰、戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，遠遠無法滿足企業(yè)對沖風險敞口的需要。

吳力波還表示，在歐美發(fā)達國家壟斷定價權，石油金融屬性推動價格日益脫離基本面的市場環(huán)境下，希望通過參與國際石油金融市場 的交易平抑我國石油價格風險無異于飲鴆止渴。他說，航企、油企先后折戟，固然有策略上的問題，但毫無疑問也為我國在國際石油市場中定價權的缺失敲響了警鐘。

擔當金融改革先鋒 原油期貨負重前行

接受采訪的多位專家認為，盡快建立我國的石油金融體系，特別是加快原油期貨的上市步伐，對我國爭奪國際石油市場定價權有著極其重要的戰(zhàn)略意義。

還有專家和學者表示，實際上，肩負起中國金融改革重任的原油期貨，其上市的戰(zhàn)略意義早已超過品種本身。

“原油期貨肩負著中國金融市場創(chuàng)新開放的重任。”王震認為，沒有一個開放性的金融市場，就不可能吸引全球參與者，更無法形成國際性的定價中心。因此，作為在技術銜接、保稅交割、貨幣兌換等諸多領域都將帶來一系列創(chuàng)新和改革需求的期貨品種，其成功推出必將促使資本項目下管制的進一步放松、利率和匯率的市場化進程的進一步加快。

據(jù)中國證券報記者了解，籌備中的原油期貨計價貨幣將采用美元和人民幣雙報價，參與主體包括境內(nèi)和境外投資者。針對境外期貨公司和投資者，還專門制定了參與資質(zhì)及外匯資金、風險管理等配套法律和規(guī)則細則。

實際上，即將重啟的原油期貨也被各方寄予相當?shù)暮裢?。早?004年初，國務院領導對燃料油期貨上市做出批示，“先從燃料油期貨起步，積累經(jīng)驗，創(chuàng)造條件，逐步上市多品種的石油期貨”。

2012年1月以來，加快原油期貨建設數(shù)度被提起。1月6日的全國金融工作會議上，溫家寶總理明確指出，“穩(wěn)妥推出原油等大宗商品期貨品種和相關金融衍生產(chǎn)品。”1月8日，中國證監(jiān)會主席郭樹清在全國證券期貨監(jiān)管工作會議上要求“抓緊建設原油等大宗商品期貨市場，逐步增強我國在國際市場上的定價能力”。2012年3月18日，國發(fā)[2012]12號文件再次要求“穩(wěn)妥推進原油等大宗商品期貨和國債期貨市場建設”。