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每經實習記者 車紅

在11月26日限售股上市以來，安潔科技（002635，收盤價35.20元）便成為大宗交易平臺?？?，原因系股東北京君聯睿智創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）（以下簡稱君聯創(chuàng)投）在達到減持條件后減倉堅決。

一般來說，減持拋售往往是績差股的慘痛遭遇，但近期的下跌表明，像安潔科技這樣的績優(yōu)股同樣難逃首發(fā)股東減持噩夢。雖然三季報凈利增長達82.5%，但公司“傍大款”的模式硬傷隱現。

創(chuàng)投套現8000余萬

11月26日，安潔科技1152萬限售股上市，占公司股本總額的9.6%。根據公司公告，本次申請解除股份限售的股東人數為5名，分別為君聯創(chuàng)投、王潤德、張一梅、周兆華和王洪星。

深交所統(tǒng)計數據顯示，11月27日~30日，安潔科技大宗交易平臺共出現4筆大宗交易，合計成交233萬股，金額8489萬元。這一交易數量與公司12月4日公告當中君聯資本減持的數量相同。安潔科技在4日的公告中稱，君聯創(chuàng)投“因自身經營發(fā)展需要”減持公司股份，本次減持后君聯資本持有公司股份599萬股，占總股本的4.99%，不再屬于持股5%以上股東。

安潔科技招股說明書顯示，2010年3月18日，君聯創(chuàng)投出資3250萬元，認繳新增注冊資本410.93萬元，增資單價為7.91元/注冊資本、3.9元/股。以君聯創(chuàng)投的平均減持價格36.4元計算，其在增資安潔科技兩年多的時間里回報率達到近10倍。

《每日經濟新聞》記者注意到，達到安潔科技本次解禁條件的除了君聯創(chuàng)投之外，還有三位神秘的自然人股東張一梅、周兆華、王洪星。這三位股東在公司上市之前以公司實際控制人呂莉“朋友”的身份受讓公司股份，受讓價格為4.48元/注冊資本至4.51元/注冊資本不等，持股比例為2.8%。如果將公司在上市后的派現金額計算在內，這三位自然人股東的持股成本已經降至2元以下。也就是說，安潔科技目前35元以上的股價仍能讓三位股東獲得17倍以上的收益。

考慮到兩市成交低迷，拋壓對個股股價的殺傷力進一步放大，三位“朋友股東”可能拋售的預期及君聯資本的下一步動作會為公司股價帶來新的壓力。

大客戶依賴癥存憂

作為蘋果公司正式供應商名單當中的兩家大陸公司之一，安潔科技蘋果概念正宗，業(yè)績表現可圈可點。今年以來，公司毛利率、凈利率進一步提升，三季報凈利潤增長率達到82.5%。這是公司繼2011年年報凈利潤增長82%之后，再次錄得大比例業(yè)績增幅。

不過，安潔科技沒有避免消費電子配件公司的先天硬傷。招股說明書顯示，安潔科技在上市報告期前五大客戶的合計銷售額占營業(yè)收入的比重分別為78.75%、65.73%、56.37%和54.86%，公司屬于不折不扣的“傍大款”公司。券商調研顯示，即使在公司大力開拓其他客戶的2012年，蘋果訂單也能占到公司收入的60%。今年下半年以來，蘋果業(yè)績增速放緩，產業(yè)鏈上的公司業(yè)績都受到影響。

今年10月以來安潔科技啟動收購昆山光電與昆山信光泰議案，嘗試介入玻璃業(yè)務。但由于“部分股東就股權轉讓款具體支付方式在現階段難以達成一致”，該項收購事宜已經于12月1日中止。這同時也意味著公司通過豐富產品線優(yōu)化產品和客戶結構的嘗試遇阻。

“大客戶依賴型的公司受大客戶景氣度影響很大，不屬于長線投資品種，只適合階段性持有”，一位基金從業(yè)人士對《每日經濟新聞》記者表示。

記者查閱公開資料發(fā)現，“傍大款”的公司在行業(yè)爆發(fā)期的表現可圈可點，但先天的缺陷使得這類公司業(yè)績波動性極大，“傍大款”在孕育明星的同時也成為大熊股的搖籃。近兩年，萊寶高科、宇順電子、聯信永益、堅瑞消防、神州泰岳、蒙發(fā)利等一大批公司在失去大款“庇護”之后業(yè)績遭遇滑鐵盧，最嚴重的聯信永益由于 “傍大款”帶來的壓力，公司先后有兩任公司董事長因“涉嫌單位行賄”遭警方刑拘，令人深思。

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