2012年以來，針對市場頑疾，中國證監(jiān)會“對癥下藥”力推多項改革，創(chuàng)新政策頻出，尤其在深化新股發(fā)行體制改革、建設(shè)多層次資本市場體系、發(fā)展機構(gòu)投資者和財富管理業(yè)、提高上市公司透明度以及保護投資者利益等方面取得較大成效。 根據(jù)此前公布的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》，“十二五”期間我國資本市場將進一步完善多層次市場體系并建立各層次市場間的有機聯(lián)系；繼續(xù)深化發(fā)行改革、探索發(fā)行方式創(chuàng)新，并健全退市制度、堅持優(yōu)勝劣汰；將完善債券發(fā)行管理體制，加強部門間配合；同時將進一步完善投資者回報機制，引導(dǎo)鼓勵增加現(xiàn)金分紅。 面對即將來臨的2013年以及更為長遠一段時期，資本市場后續(xù)改革發(fā)展備受矚目。業(yè)內(nèi)專家在接受記者采訪時表示，在此前改革措施的作用下，市場正面、積極的因素正在積聚，市場體制機制正在夯實，資本市場將迎來前景美好的新的發(fā)展階段。 專家認為，“十二五”期間，我國資本市場改革將繼續(xù)推進，資本市場將在結(jié)構(gòu)改革、效率改革、理念改革思路的統(tǒng)領(lǐng)下，進一步向更好服務(wù)我國宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展的總體目標邁進，為經(jīng)濟社會發(fā)展做出更大貢獻。 祛除功利根治頑疾發(fā)行退市改革還需深入推進 自今年4月證監(jiān)會正式發(fā)布《關(guān)于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》伊始，我國新股發(fā)行體制改革進入新階段，隨后證監(jiān)會接連推出一系列監(jiān)管改革新政，主要圍繞改革與完善新股發(fā)行和退市制度等多個層面展開。 目前從運行效果來看，取得了定價約束機制增強、首日定價博弈機制進一步完善、上市新股價格走勢趨穩(wěn)、市場主體更加歸位盡責、社會各界對發(fā)行改革認知更深入等五方面的階段性積極成果。 德邦證券北京分公司副總經(jīng)理孫曉明認為，下一階段應(yīng)進一步深化發(fā)行改革，探索發(fā)行方式創(chuàng)新、完善詢價制度，推動新股發(fā)行合理定價，減少行政審批，建立真正的市場約束機制，使市場參與方在決策、定價、交易、風險控制等方面變得更加理性并各自承擔相應(yīng)的責任。 與此同時，針對IPO企業(yè)排隊問題，證監(jiān)會相關(guān)部門負責人也表示，證監(jiān)會將采取降低門檻赴港發(fā)行H股等四大措施豐富市場層次和融資品種，滿足企業(yè)的融資需求。 對此，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，中國A股市場正處在轉(zhuǎn)型十字路口：從“難進難退”轉(zhuǎn)向“大進大出”，未來做大做強直接融資市場的關(guān)鍵是要降低股權(quán)融資與債權(quán)融資的門檻。 由融資向投資提升回報改革之路仍長 從資本市場誕生之初，其出發(fā)點是解決國有企業(yè)困局，通過資本市場優(yōu)化資源配置，進而滿足投資者多元化投資需求等。然而，資本市場發(fā)展至今，市場偏重融資功能，投資者受損嚴重，遠未達到設(shè)計之初的目的。 可喜的是，今年以來，中國證監(jiān)會從更好地服務(wù)經(jīng)濟社會發(fā)展的核心要求出發(fā)，也本著市場投融資功能得以協(xié)調(diào)、持續(xù)、良好發(fā)展的目標，創(chuàng)新發(fā)展思路、推出系列改革舉措，效果明顯。 北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐認為，中國資本市場的定位應(yīng)該從融資市場轉(zhuǎn)變?yōu)殚L期投資市場，通過規(guī)范透明的分紅制度，保護和培育長期投資者，同時規(guī)范信息披露，完善股票發(fā)行交易制度，從入市制度做起，改進和完善資本市場監(jiān)管體系，實現(xiàn)監(jiān)審分開。 著名經(jīng)濟學家華生同樣認為，未來資本市場的改革應(yīng)從偏重融資功能，轉(zhuǎn)向融資功能與資源配置功能并重，同時更加強調(diào)資源配置功能的發(fā)揮，從融資和投資兩方面來看，應(yīng)更偏重市場投資功能的完善，如此才能達到提升市場效率、強化投資回報、從根本上保護投資者利益的目的。 不僅如此，一年來，證監(jiān)會加大力度引入QFII、RQFII等在內(nèi)的境外機構(gòu)資金、推動境內(nèi)長期資金進入市場、大力培育財富管理行業(yè)、加快建設(shè)場外市場、零容忍打擊證券市場違法、保護投資者利益特別是中小投資者等等，在優(yōu)化資源配置、服務(wù)實體經(jīng)濟的同時，提振市場信心，滿足投資者日益多元化投資需求。 西南證券(行情股吧買賣點)研究所所長許維鴻表示，目前證監(jiān)會對資本市場進行了系列改革，包括發(fā)行制度和退市制度改革、上市公司治理、抑制嘲笑炒新炒差、放寬證券金融機構(gòu)行政管制、擴大機構(gòu)投資者規(guī)模等系列舉措，有利于營造市場的良好環(huán)境，為資本市場發(fā)展打下堅實的基礎(chǔ)。 目前我國資本市場的改革發(fā)展方向雖已明確，但當前市場所處的客觀發(fā)展階段及特點，又決定了下一步改革的困難程度。專家表示，下一階段市場將迎來結(jié)構(gòu)改革、效率改革、理念改革，這是在原有資本市場改革思路及成果基礎(chǔ)上的既定目標，也是一脈相承與時俱進舉措。 不諱言問題市場發(fā)展愿景可見 《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》的公布，使得我國資本市場發(fā)展目標逐漸清晰。 對于“十二五”時期我國證券期貨市場改革發(fā)展，證監(jiān)會相關(guān)部門負責人曾表示，“十二五”期間證券業(yè)發(fā)展和改革的總體指導(dǎo)思想，在于著力推進資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)，顯著增強證券業(yè)競爭力，加強監(jiān)管，切實防范金融風險，維護資本市場安全和穩(wěn)定運行，充分發(fā)揮證券業(yè)的重要作用，促進經(jīng)濟社會全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展。 萬博兄弟資產(chǎn)管理公司首席策略分析師劉曉亮則認為，未來資本市場目標和方向是應(yīng)增強我國資本市場綜合實力、國際競爭力和抗風險能力，使得資本市場真正成為服務(wù)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、促進經(jīng)濟發(fā)展的推進器。 按照《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》提出的目標，在“十二五”剩下的三年中，我國資本市場改革面臨的挑戰(zhàn)和機遇不言而喻。 專家認為，從改革進程和措施展望，我國資本市場愿景已現(xiàn)：市場投融資結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)完善、市場投資品種豐富，財富管理行業(yè)大發(fā)展、投資者理性投資長期投資理念有望形成、上市公司治理結(jié)構(gòu)完善、多層次市場體系雛形具備，市場“三公”原則得到更好體現(xiàn)，市場監(jiān)管科學有效，市場化機制較完善地發(fā)揮。 雖然機遇和挑戰(zhàn)同在，但是，正如證監(jiān)會有關(guān)負責人所言，不諱言中國資本市場仍存在一些問題，但要對市場發(fā)展抱有充分信心。 可以預(yù)見，我國資本市場基礎(chǔ)逐步夯實，必將迎來持續(xù)、穩(wěn)健、快速發(fā)展的新階段，必將為中國經(jīng)濟社會的轉(zhuǎn)型升級作出更大貢獻，必將為廣大投資者帶來更穩(wěn)定更豐厚的投資回報。在這一可見的美好愿景下，各界更應(yīng)堅定信心、堅定信念、堅定改革步伐。