冠昊生物：ACI技術(shù)推廣取得重大進展 強烈推薦評級

2014-03-04 類別：公司研究 機構(gòu)：東興證券 研究員：宋凱 弓永峰

[摘要]

事件：

公司發(fā)布公告，冠昊生物取得授權(quán)許可的個體化基質(zhì)誘導自體軟骨細胞移植療法（ACI）技術(shù)，此前已開始協(xié)助廣東區(qū)域內(nèi)數(shù)家醫(yī)院分批申報“廣東省第三類醫(yī)療技術(shù)臨床應(yīng)用”，近日公司獲悉，廣州軍區(qū)廣州總醫(yī)院、佛山市中醫(yī)院已收到廣東省醫(yī)學會出具的《第三類醫(yī)療技術(shù)審核報告書》，技術(shù)審核結(jié)論“同意該院采用冠昊生物提供的ACI，開展組織工程化軟骨移植治療技術(shù)”。

點評：

1.ACI技術(shù)推廣取得重大進展，即將正式應(yīng)用于臨床。

廣州軍區(qū)廣州總醫(yī)院和佛山市中醫(yī)院收到了廣東省醫(yī)學會出具的《審核報告書》，根據(jù)《醫(yī)療技術(shù)臨床應(yīng)用管理辦法》（管理辦法），這兩家醫(yī)院需向相關(guān)衛(wèi)生行政部門進行醫(yī)療技術(shù)登記，經(jīng)登記后醫(yī)療機構(gòu)方可在臨床應(yīng)用ACI技術(shù)。該登記過程是一個時間問題，我們估計不會太長，因為根據(jù)《管理辦法》第三十四條之規(guī)定，該登記要在醫(yī)療機構(gòu)收到審核后的30日內(nèi)進行。登記之后，公司引進的ACI技術(shù)便可以正式應(yīng)用于臨床治療了。我們認為這是公司在細胞治療技術(shù)領(lǐng)域的一個重大進展。

2.組織工程技術(shù)平臺開始發(fā)力，公司迎來嶄新空間。

公司于2013年初正式與澳大利亞Orthocell公司簽訂ACI項目許可協(xié)議，同年11月公司ACI技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項目通過了藥監(jiān)部門的GMP現(xiàn)場檢查，完成認證。公司將ACI技術(shù)作為第三類技術(shù)引進，協(xié)助若干家醫(yī)院分批申報“廣東省第三類醫(yī)療技術(shù)臨床應(yīng)用能力技術(shù)審核”。根據(jù)《管理辦法》第十五條，第三類醫(yī)療技術(shù)臨床應(yīng)用前實行第三方技術(shù)審核制度，此次兩家醫(yī)院收到的便是廣東省醫(yī)學會出具的審核報告書。

我們認為隨著ACI技術(shù)推廣之進展，公司的組織工程技術(shù)平臺開始發(fā)力，即將進入一個全新的技術(shù)領(lǐng)域。

ACI是一種人體膝關(guān)節(jié)軟骨體外培養(yǎng)修復技術(shù)，可以修復膝關(guān)節(jié)軟骨破損，從而避免人工膝關(guān)節(jié)的置換。

這在臨床上具有重要的意義。根據(jù)粗略估算，全國每年人工關(guān)節(jié)置換手術(shù)病例數(shù)大約為20萬例左右，其中膝關(guān)節(jié)置換數(shù)量大約占30%左右，即6-7萬例左右，這其中的一部分人群是可以通過ACI手術(shù)避免更換人工關(guān)節(jié)的。除此之外，由于ACI手術(shù)可以在早期治療軟骨損傷，所以在人工關(guān)節(jié)手術(shù)統(tǒng)計口徑之外的一部分人群，也是ACI治療技術(shù)潛在的受用者。我們參照目前人工關(guān)節(jié)置換術(shù)的價格估算，這一市場空間大約在5-10億元之間（和人群的統(tǒng)計口徑，以及手術(shù)費用有關(guān)）。新技術(shù)臨床應(yīng)用的推動將給公司帶來新的發(fā)展空間。

3.占據(jù)生物醫(yī)學材料行業(yè)最具活力和前景的兩個領(lǐng)域。

公司目前搭建了生物衍生材料和組織工程技術(shù)平臺。從行業(yè)角度來看，醫(yī)用金屬材料、陶瓷材料和高分子P2東興證券中小市值精選點評報告ACI技術(shù)推廣取得重大進展，組織工程技術(shù)平臺開始發(fā)力DONGXINGSECURITIES敬請參閱報告結(jié)尾處的免責聲明東方財智興盛之源材料的下游應(yīng)用相對比較成熟，而以生物衍生材料和組織工程技術(shù)為代表的新型生物醫(yī)學材料表現(xiàn)出了更大的發(fā)展?jié)摿ΑＳ捎谒麄內(nèi)〔挠趧游?，或者取自患者自身，其材料具有更好的生物兼容性，并且能夠刺激原有組織再生，解決了植入器械永久性滯留體內(nèi)帶來的潛在風險問題。我們認為這兩個技術(shù)方向符合未來行業(yè)發(fā)展的趨勢，在某些領(lǐng)域?qū)⑷〈糠脂F(xiàn)有的植入醫(yī)療器械（比如ACI技術(shù)的推廣將在一定程度上侵蝕人工關(guān)節(jié)的市場份額），同時這兩個技術(shù)的發(fā)展也將開辟某些新的市場應(yīng)用空間。公司的腦膜已經(jīng)取代了強生和貝朗的進口產(chǎn)品，實際上標志著在這一領(lǐng)域，生物衍生材料基本實現(xiàn)了對傳統(tǒng)高分子材料的技術(shù)平臺替代。

4.冠昊生物是把握了生物材料研發(fā)先機的技術(shù)平臺型公司。

冠昊生物是一個技術(shù)平臺型公司，我們認為這是公司和其他競爭對手的不同之處。在公司的生物衍生材料技術(shù)平臺上，可以不斷孵化出新產(chǎn)品，從腦膜、胸膜到組織補片，以及公告中處于不同階段的新產(chǎn)品，隨著這些新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化進程的不斷推進，公司將不斷獲得開辟新的、更大的市場空間的利器。ACI技術(shù)作為細胞治療技術(shù)的一個分支，在這個技術(shù)平臺上，公司同樣具有巨大的發(fā)展?jié)摿?，以及新產(chǎn)品和新技術(shù)的孕育能力。