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每經(jīng)記者 皇甫嘉

在經(jīng)歷4個月的停牌后，主營電視劇業(yè)務(wù)的華錄百納（300291，SZ）終于在本周揭開并購謎底：擬以25億元并購國內(nèi)知名品牌營銷和內(nèi)容制作運(yùn)營公司——藍(lán)色火焰。

值得注意的是，在藍(lán)色火焰的股東中除了藍(lán)色光標(biāo)（300058，SZ）這樣的國內(nèi)廣告巨鱷，還出現(xiàn)了馬云、虞鋒等人所成立的知名創(chuàng)投云鋒基金。云鋒基金此次將獲2700萬元浮盈。

業(yè)內(nèi)分析人士表示，在電視劇行情不景氣的情況下，華錄百納通過并購藍(lán)色火焰以進(jìn)軍電影、新媒體領(lǐng)域，形成以電視媒體為核心、電影業(yè)務(wù)為突破點(diǎn)和戰(zhàn)略方向，兼顧新媒體的傳媒產(chǎn)業(yè)鏈布局。

藍(lán)色火焰已推出多個成功案例/

自2013年12月停牌以來，華錄百納到底將收購什么樣的公司一直是投資者津津樂道的話題。由于公司主營的電視劇制作業(yè)務(wù)競爭激烈，市場一直存在著華錄百納借IPO“停擺年”整合電影制片企業(yè)的預(yù)期。但當(dāng)本周公司公布重組預(yù)案后，結(jié)果卻出乎預(yù)料。

4月2日晚間，華錄百納宣布擬通過發(fā)行股份、支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，作價25億元收購藍(lán)色火焰100%股權(quán)，并向上市公司實(shí)際控制人華錄集團(tuán)等非公開發(fā)行股份，募集配套資金8.1億元。受此利好消息影響，昨日（4月3日）公司股價在二級市場“一”字漲停。

資料顯示，藍(lán)色火焰為國內(nèi)知名的品牌營銷和內(nèi)容制作運(yùn)營公司。公司目前涵蓋 “品牌內(nèi)容整合營銷”、“文化內(nèi)容制作運(yùn)營”、“媒介代理”三大業(yè)務(wù)。截至2013年底，以上三大塊業(yè)務(wù)收入占比分別為44.74%、24.43%和30.83%。其中盈利能力最為強(qiáng)勁的是“品牌內(nèi)容整合營銷”業(yè)務(wù)，2013年該項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利潤占總額的65.05%。該業(yè)務(wù)分為“電視欄目內(nèi)容營銷”和“影視劇內(nèi)容營銷”兩種模式，即藍(lán)色火焰可以根據(jù)客戶的需求通過電視欄目、影視劇制定營銷方案。之前較為成功的案例有2013年在北京衛(wèi)視推出的《最美和聲》、同年推出電影《快樂大本營之快樂到家》、《爸爸去哪兒》（電影版），上述案例也使三九、金龍魚等品牌的推廣覆蓋了全國觀眾。

公告顯示，截至2013年，藍(lán)色火焰凈資產(chǎn)賬面價值約為3.25億元，因此這次交易的預(yù)估增值率也高達(dá)6.71倍。值得注意的是，在2012年4月引入東方富海等機(jī)構(gòu)股東之時，對藍(lán)色火焰的整體估值還僅為13億元，事隔兩年之后估值翻了一倍。

對此，華錄百納表示，藍(lán)色火焰2013年制作運(yùn)營的《最美和聲》，出品的電影 《快樂大本營之快樂到家》、《爸爸去哪兒》表現(xiàn)優(yōu)異，并將業(yè)務(wù)延伸至電視媒介代理是估值提升的主要原因。

華錄百納電視劇主業(yè)尋求突圍/

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，年報顯示，2013年華錄百納在電視劇板塊的收入達(dá)到了3.77億元，幾乎是公司收入全部來源，電影加其他業(yè)務(wù)合計(jì)僅2000萬元出頭的水平。

然而，業(yè)內(nèi)人士表示，電視劇市場近來的不景氣有目共睹。據(jù)《中國日報》報道，國產(chǎn)電視劇產(chǎn)量從2012年的1.7萬集銳減至2013年的1.5萬集，為13年持續(xù)增長后的首次回落。同時，華策影視在并購克頓文化后進(jìn)一步奠定了自己在電視劇市場的寡頭地位，因此，2014年如何在行業(yè)不景氣的背景下“突圍”，是華錄百納刻不容緩的事情。

華錄百納表示，希望借收購藍(lán)色火焰以進(jìn)軍電影、新媒體領(lǐng)域，形成以電視媒體為核心、電影業(yè)務(wù)為突破點(diǎn)和戰(zhàn)略方向，兼顧新媒體的傳媒產(chǎn)業(yè)鏈布局。

高華證券分析師表示，藍(lán)色火焰可借助華錄百納的電視劇內(nèi)容資源增強(qiáng)自身的品牌內(nèi)容整合營銷服務(wù)，華錄百納則可以受益藍(lán)色火焰的廣告客戶、一線電視臺資源，通過植入廣告和利用更廣泛的發(fā)行渠道來提升電視劇主業(yè)盈利能力。

背后大佬云集/

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理股東資料發(fā)現(xiàn)，藍(lán)色火焰背后除了藍(lán)色光標(biāo)這樣的國內(nèi)廣告巨鱷，也不乏虞鋒、馬云、史玉柱這樣的資本名流，此外，曾拍板投資掌趣科技的華誼兄弟董事長王忠軍，此次似乎也以個人名義出現(xiàn)在了此筆交易中。

以阿里巴巴創(chuàng)始人馬云、虞鋒二人名字命名的上海云鋒股權(quán)投資基金（以下簡稱上海云鋒）出現(xiàn)在藍(lán)色火焰股東名單中。公告顯示，上海云鋒在2012年前后以3965萬元的對價取得藍(lán)色火焰70.11萬元出資額，目前持有藍(lán)色火焰3.05%的股份。通過此次重組，上海云鋒將獲得2684萬元的交易對價和103.98萬股華錄百納股份，目前現(xiàn)金加股權(quán)賬面價值合計(jì)約6700萬元，較出資成本高出約2700萬元。

上海云鋒官網(wǎng)顯示，馬云以及虞鋒是公司的創(chuàng)始人，新希望董事長劉永好、銀泰投資董事長沈國軍等知名企業(yè)家均是該基金發(fā)起人。重組報告也顯示，在上海云鋒的股東名單中也是群賢畢至，不但有騰訊管理、巨人投資、海底撈等知名公司，與華誼兄弟董事長王忠軍同名的自然人也出現(xiàn)在股東名單中。

記者從業(yè)內(nèi)人士處了解到，王忠軍與馬云、馬化騰等人私交甚好，上海云鋒也曾參投華誼兄弟，因此華誼兄弟董事長王忠軍或持有上海云鋒股權(quán)。對此，記者昨日在華誼兄弟處未能獲得證實(shí)。