每經編輯｜每經記者 胡健 發(fā)自北京    

每經記者 胡健 發(fā)自北京

4月固定資產投資等數(shù)據(jù)均不及業(yè)界此前預期，經濟復蘇面臨曲折反復。

昨日（5月13日），國家統(tǒng)計局公布的一系列經濟數(shù)據(jù)顯示，2014年1～4月，全國固定資產投資同比名義增長17.3%，增速比1～3月份回落0.3個百分點。

此前眾多機構均預計上述兩項數(shù)據(jù)能錄得小幅增長。而在內需數(shù)據(jù)低迷的同時，與經濟增長密切相關的工業(yè)增加值也僅為8.7%，較上月微落0.1個百分點，低于業(yè)界此前9%的判斷。

渣打銀行宏觀分析師李煒告訴《每日經濟新聞》記者，目前實體經濟受到房地產的拖累比較大，信貸對經濟的支持力度不足，二季度末經濟可能會面臨較大的下行壓力，貨幣政策需有所作為，應配合改革方向，加大對實體經濟供給。

多項經濟數(shù)據(jù)未達預期

在目前的經濟形勢下，投資被業(yè)界寄予厚望。

從分項指標來看，基礎設施投資同比增長22.8%，增速比1～3月份提高0.3個百分點。

但今年內已經連續(xù)三次上調投資總額的鐵路運輸業(yè)投資僅增長8.6%，增速回落7.3個百分點。李煒分析說，這可能與政策效果并沒有完全顯現(xiàn)有關，但基建投資只占投資總盤子的20%左右，難以支撐起中國經濟的整體回暖。

民生證券也持相同觀點，“基建投資的回升只是有限對沖房地產投資的下滑，整體投資增速仍然出現(xiàn)小幅回落?！?/p>

4月工業(yè)增加值同比增長也小幅減速。光大證券報告分析稱工業(yè)部門的改善程度仍然不足，考慮到目前工業(yè)增加值環(huán)比增速仍然低于同比數(shù)字，未來工業(yè)增加值同比增速還會繼續(xù)下滑。

同時，4月社會消費品零售總額名義同比增速回落至11.9%。

李煒分析說，在經濟增速放緩時，就業(yè)和收入都會受到影響，目前經濟增長階段，很難依靠消費拉動。

貨幣政策需要再寬松？

經濟為什么持續(xù)放緩？接受《每日經濟新聞》記者采訪的專家頻頻提到的關鍵詞是“貨幣”。

受近期社會融資規(guī)模和人民幣貸款余額增速整體放緩影響，4月固定資產投資資金來源中的國內貸款、利用外資雙雙回落，拖累當月資金來源累計同比增速下探至12.5%。

4月人民幣貸款僅增加7747億元，低于市場預期，與信貸弱增長相應的是，4月份社會融資規(guī)模為1.55萬億元，比去年同期減少2091億元。

交行分析師陳鵠飛對記者表示，在當前實體融資成本有所上行的背景下，預計未來數(shù)月融資渠道受阻仍將是制約房地產、鐵公基投資增速的重要因素。

光大證券報告預計，“盡管央行已經多次發(fā)出不愿全面放松貨幣政策的信號，但在經濟增長疲弱的背景下，我們仍然相信全面降準是大概率事件?！?/p>

李煒表示，不能把貨幣政策適度寬松看做改革的倒退，如果物價維持在目前水平，實體經濟的貸款利率實際是在增長，貸款增量又在放緩，會對其造成雙重擠壓，這難以通過基建投資而有效扭轉。

不過，國信宏觀研究報告分析稱，4月M2增速超過全年增速目標，央行在貨幣寬松上會更加謹慎，定向寬松加大加快，全面寬松更難期待。

但繼續(xù)加大對金融對實體經濟支持是業(yè)界的主流觀點。

政策調整受制轉型陣痛

有業(yè)內人士指出，在中國經濟新常態(tài)中，增速可能會長期維持在8%以下的中高速，而一些長期積累的矛盾會制約政策調整。

中國社科院數(shù)經所副所長李雪松告訴《每日經濟新聞》記者，各項投資增速明顯放緩，投資效果在長期內持續(xù)下跌。

他說，中國將面臨一個經濟自主增長動力不足，經濟增速下行壓力較大的階段。在此減速過程中，經濟決策難度加大，需要長短結合施政。

這也是宏觀政策保持審慎的重要原因。

摩根大通首席經濟學家朱海斌告訴《每日經濟新聞》記者，央行最近重申維持當前貨幣政策立場不變，效率低下的貨幣政策傳導機制和金融穩(wěn)定性已成為貨幣政策的兩大主要考慮因素。

李雪松說，中國的產能利用率長期低于國際上認為較為合理的85%，產能過剩源于體制和結構性因素，在當前工業(yè)化發(fā)展階段有其必然性，但是已經遭遇轉嫁的瓶頸，亟待解決。

他還表示，當前財政收入增速進入了明顯放緩的轉型階段，因此積極的財政政策要求加大支出結構調整力度，著力提高資金使用效率。穩(wěn)健貨幣政策要適當定向寬松，穩(wěn)定金融環(huán)境，打破剛性兌付，防范金融風險。

上述專家均認為，在長期政策逐漸顯效和短期政策的提振下，今年中國GDP增速能完成7.5%左右的增長，但是顯效周期要長于以往。