伴隨近期積極信號(hào)的逐漸增多，不少投資者對(duì)7月股市的期待度開始提升。短期而言，A股的強(qiáng)勢格局確實(shí)越來越明顯，但中級(jí)反彈確立仍然需要面臨一定考驗(yàn)，主要包括：中報(bào)業(yè)績、創(chuàng)業(yè)板高估值以及房地產(chǎn)行業(yè)景氣度調(diào)整。分析人士指出，對(duì)于7月行情來說，上述三大壓力并非“致命”因素，若資金能以較樂觀的角度解讀相關(guān)壓力，則7月股市反彈的概率將大幅增加。 7月伊始暖意融融 在經(jīng)歷了新股發(fā)行重啟、資金面年中考核、經(jīng)濟(jì)階段下行、政策預(yù)期模糊等擾動(dòng)之后，進(jìn)入6月下旬以來，A股市場的不確定性大幅下降，無論是經(jīng)濟(jì)還是政策層面，向好預(yù)期都開始破土而出，這使得近期反彈行情展現(xiàn)出了較強(qiáng)的力度。 本周三，滬深股市經(jīng)過短暫的盤中調(diào)整，午后再度震蕩上行。截至收盤，滬綜指上漲0.44%，收?qǐng)?bào)2059.42點(diǎn)；深成指上漲0.18%，收?qǐng)?bào)7310.38點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲0.58%，收?qǐng)?bào)1419.94點(diǎn)，盤中再創(chuàng)本輪反彈新高。昨日行情是6月下旬以來A股市場強(qiáng)勢格局的一個(gè)縮影，總體來看，近期市場在三方面體現(xiàn)出了明顯的暖意： 首先，指數(shù)抗擊打能力增強(qiáng)。昨日大盤一度出現(xiàn)盤中跳水，滬綜指最低下探至2044.04點(diǎn)，但不久之后，在煤炭等板塊上漲帶動(dòng)下，大盤頑強(qiáng)收紅。實(shí)際上，多頭的頑強(qiáng)抵抗在6月26日以來持續(xù)出現(xiàn)。從近期日K線圖看，滬綜指基本每天都會(huì)因?yàn)楦鞣N原因出現(xiàn)調(diào)整，但每次調(diào)整均在日內(nèi)被消化，指數(shù)始終保持穩(wěn)健上行態(tài)勢。顯然，近期市場的抗擊打能力較此前明顯提升，其背后的潛臺(tái)詞則是資金風(fēng)險(xiǎn)偏好的穩(wěn)步上行。 其次，逐步走出地量區(qū)間。今年4月底重新考驗(yàn)2000點(diǎn)支撐以來，上海市場的單日成交量一度長時(shí)間運(yùn)行在700億元以下的地量區(qū)間。不過，這種低迷的狀態(tài)近期獲得了明顯改觀。近三個(gè)交易日，滬市單日成交不僅站穩(wěn)800億元關(guān)口，且呈現(xiàn)出典型的溫和放大態(tài)勢，顯示市場交易活躍度逐漸恢復(fù)。 最后，領(lǐng)漲主線逐漸清晰。進(jìn)入2014年后，場內(nèi)資金對(duì)TMT板塊的審美疲勞越來越嚴(yán)重，市場做多興奮點(diǎn)長期處于缺失狀態(tài)中。不過6月中旬以來，軍工股逐漸脫穎而出，并且持續(xù)獲得資金追捧?？紤]到軍工行業(yè)較為廣闊的發(fā)展空間以及資本運(yùn)作想象空間，市場短期領(lǐng)漲主線應(yīng)該已經(jīng)重新鎖定，龍頭品種出現(xiàn)無疑非常利于未來整體市場反彈行情的延續(xù)。 等待三大壓力測試 盡管當(dāng)前市場已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的回暖跡象，但在經(jīng)濟(jì)增長和流動(dòng)性環(huán)境都相對(duì)“中性”的背景下，7月能否發(fā)動(dòng)一輪中級(jí)反彈行情，仍然需要觀察，而觀察點(diǎn)主要為市場在中報(bào)業(yè)績、創(chuàng)業(yè)板高估值、地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整三大不確定因素面前是否繼續(xù)具備較好的抗壓能力。 上述三大因素是7月行情不確定性的主要來源。首先，根據(jù)中銀國際的統(tǒng)計(jì)，A股上市公司2014年中報(bào)凈利潤增速（根據(jù)業(yè)績預(yù)告）接近20%，但在剔除中小板公司后，主板非金融上市公司的中期業(yè)績?nèi)匀辉诶^續(xù)惡化。這意味著，在經(jīng)歷了一季報(bào)的沖擊后，中報(bào)仍然可能給股市運(yùn)行帶來顯著壓力。其次，據(jù)莫尼塔調(diào)研，近期國內(nèi)二、三線城市房屋銷售整體仍處于下滑之中，購房者觀望情緒較濃；與此同時(shí)，部分開發(fā)商也放緩了已有項(xiàng)目的開工進(jìn)程，同時(shí)推遲了新開工項(xiàng)目，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)行業(yè)的投資和新開工數(shù)據(jù)將持續(xù)下滑。第三，伴隨創(chuàng)業(yè)板指數(shù)昨日再度創(chuàng)出本輪反彈新高，此前一度縮小的成長股泡沫重新凸顯，當(dāng)前小盤成長股市盈率普遍回到了60倍以上的高位。 當(dāng)然，上述壓力對(duì)7月市場的負(fù)面影響并不是絕對(duì)的。比如，盡管中期業(yè)績或許難如預(yù)期，但這一負(fù)面因素其實(shí)已經(jīng)被處于歷史最低區(qū)域的估值進(jìn)行了比較充分的反映；又比如，創(chuàng)業(yè)板估值雖然不低，但若能維持橫盤運(yùn)行，則對(duì)整體市場的負(fù)面影響將大幅降低；還比如，地產(chǎn)行業(yè)景氣度下行難免抑制經(jīng)濟(jì)增速，但地產(chǎn)投資下行過程引發(fā)的資金利率下降卻能給A股估值帶來顯著提升動(dòng)力。由此看，壓力測試的關(guān)鍵在于觀察資金如何對(duì)這些已知負(fù)面因素進(jìn)行解讀，若資金對(duì)相關(guān)問題開始進(jìn)行積極理解，則意味著市場樂觀情緒的明顯提升，而7月行情翻身無疑也將成為大概率事件。