每經編輯｜每經記者 丁舟洋    

◎每經記者 丁舟洋

今年以來，新三板熱鬧非常，關于新三板的疑問也從未停止。擬掛牌新三板的企業(yè)是不是好的投資標的？新三板還能火多久？新三板會否降低投資者門檻？

6月28日，由西南財經大學、《每日經濟新聞》等單位聯(lián)合舉辦的2015產業(yè)與金融論壇在成都舉行。論壇以“資本風向標：新三板與股權投資”為主題，聚焦新三板的發(fā)展未來。

有“新三板教父”之稱的新三板學院院長、太平洋證券副總裁程曉明在論壇上作了發(fā)言。程曉明認為，新三板承擔著資本市場改革、推動中國經濟向創(chuàng)新驅動轉型的重任，這個市場將蓬勃發(fā)展，預計新三板的投資準入門檻將會在未來三年間逐步降低。

同時，中金新三板研究院在該論壇上宣布正式成立，《每日經濟新聞》是該研究院的發(fā)起者之一。

新三板是中國納斯達克

“在世界范圍內，‘金融脫媒’是大勢所趨。”北京工商大學副校長謝志華表示，與銀行為中介媒體的間接融資不同，從資本市場直接融資更能滿足企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的需求。企業(yè)融資從間接融資向直接融資的轉變，其實質是經濟驅動從傳統(tǒng)產業(yè)向創(chuàng)新產業(yè)的轉變。

事實上，中國的多層次資本市場體系已經形成了。從功能的角度而言，深交所的創(chuàng)業(yè)板、上交所將設立的戰(zhàn)略新興板以及新三板，其根本目的都是支持創(chuàng)新型企業(yè)上市、降低上市門檻，為創(chuàng)新型企業(yè)提供直接融資環(huán)境。

“在這種情況下，為什么還要做新三板？新三板與創(chuàng)業(yè)板、戰(zhàn)略新興板是重復建設嗎？”程曉明認為，創(chuàng)業(yè)板和戰(zhàn)略新興板最根本問題是沒有把門打開。雖然上述板塊已降低了企業(yè)上市門檻，但上市審批的節(jié)奏并沒有加快，每年上市企業(yè)的數量仍十分有限?！凹{斯達克有一句話是任何企業(yè)都可以上市，但是如果只是降低了門檻，卻不打開門口，如何能成為一個偉大的市場呢？”程曉明對《每日經濟新聞》記者表示，創(chuàng)業(yè)板設立五年才有不到500家企業(yè)，而去年新三板的掛牌企業(yè)超過1000家，所以新三板就是中國的納斯達克，為科技創(chuàng)新服務，其核心制度就是做市商。

有觀點認為新三板是為主板和創(chuàng)業(yè)板培養(yǎng)后備隊，大企業(yè)和好企業(yè)都去上市，只有小微企業(yè)和差一點的企業(yè)到新三板來。對此觀點，程曉明“堅決反對”。在他看來，新三板和主板相比，是“新標準”而非“低層次”?！靶氯迨菫楦呖萍紕?chuàng)新企業(yè)服務的，而主板是為傳統(tǒng)企業(yè)服務的。主板的上市公司，大多在傳統(tǒng)行業(yè)中，企業(yè)業(yè)績一般會比較平穩(wěn)，前后有連貫性。上市公司披露過去業(yè)績，是為了給投資人一個未來參考。但對創(chuàng)新企業(yè)來說，財務指標連貫性較差，我們不要太把過去的利潤當回事，關鍵要看未來的成長性?！背虝悦鹘忉尩?。

準入門檻逐年降低

3月18日，新三板發(fā)布了三板成指和三板做市指數，標志著新三板進入指數時代。程曉明表示，指數的發(fā)布使得投資者有了投資風向標，做市制度的實施將引發(fā)新三板的持續(xù)火爆行情。

據程曉明推測，新三板在五年內市值有望超過深交所，八年內超上交所，十年左右將超過滬深交易所總和。事實上，新三板在2006年就產生了。但為什么今年才備受關注？程曉明認為，是因為交易制度逐步到位了，從而促使交易活躍了。

“目前交易制度已完成90%?，F(xiàn)在就剩一步，個人500萬的投資準入門檻什么時候取消？”程曉明分析，如果準入門檻現(xiàn)在就取消了，新三板會異?；鸨瑢ζ渌鍓K造成影響。“所以新三板準入門檻改革將是個逐步降低的過程，預計到2018年會全部取消?！?/p>

隨著大量企業(yè)涌入，如何能保證新三板不變成很差公司的融資池呢？程曉明認為，公司的上市環(huán)節(jié)固然重要，但是最重要的是上市以后持續(xù)督導和淘汰機制。我們不僅要看這個企業(yè)能不能進證券市場，更要看這個企業(yè)上市以后能不能留住，能不能不被退市?！拔覀兊耐耸兄贫忍珳厝?，威懾遠遠不夠，所以很多企業(yè)敢造假?！蓖耸兄贫雀母镆彩切氯宓闹匾ぷ鳌?/p>