10月以來(lái)市場(chǎng)明顯回暖，代表市場(chǎng)較高風(fēng)險(xiǎn)偏好水平投資者動(dòng)向的杠桿資金，也開(kāi)始聞風(fēng)而動(dòng)。

數(shù)據(jù)顯示，兩市融資余額已連續(xù)7個(gè)交易日凈流入，再次逼近萬(wàn)億元。兩市單日融資買(mǎi)入規(guī)模從300億元低谷恢復(fù)到逾千億元水平。不過(guò)，與去年12月兩融余額首次突破萬(wàn)億元時(shí)相比，目前融資資金呈現(xiàn)出棄大盤(pán)權(quán)重股、緊跟熱點(diǎn)題材的特征。

融資資金棄金融追題材

滬指10月以來(lái)累計(jì)上漲10.94%。與此同時(shí)，兩市融資融券余額從9月底的9067億元階段性低位持續(xù)凈流入，最新數(shù)據(jù)已達(dá)9727億元，10月以來(lái)凈流入660億元，增長(zhǎng)7.2%。兩者走出底部的節(jié)奏基本同步，在熱點(diǎn)特征中也有相似之處。

本輪A股反彈行情中熱點(diǎn)題材股表現(xiàn)尤為突出。國(guó)企改革、“互聯(lián)網(wǎng)+”等新經(jīng)濟(jì)概念受到資金追捧。而兩市融資資金分布也呈現(xiàn)出相似的結(jié)構(gòu)。

去年12月中旬，兩市融資余額首次突破萬(wàn)億元，彼時(shí)中國(guó)平安、中信證券等大盤(pán)金融股受到融資資金追捧。

而將目前融資余額分布與當(dāng)時(shí)相比，在市場(chǎng)總體規(guī)模相近的前提下，當(dāng)前，中信證券融資余額流出近百億元，浦發(fā)銀行、民生銀行融資凈流出規(guī)模居前。同為大盤(pán)藍(lán)籌的中國(guó)中車(chē)則獲得融資資金凈流入近40億元，中國(guó)重工、中航資本等國(guó)企改革題材熱門(mén)標(biāo)的股也獲得融資資金青睞。

與此同時(shí)，一批中小市值題材股對(duì)融資資金的吸引力相當(dāng)不俗。樂(lè)視網(wǎng)、掌趣科技、東方財(cái)富三只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股在本輪反彈中均受到融資資金青睞，獲得20億元以上的融資資金凈流入，融資余額增幅逾100%。

融資客心態(tài)仍謹(jǐn)慎

與10月以來(lái)的大盤(pán)漲幅相比，融資凈流入的速度相對(duì)溫和。這是由于在樂(lè)觀投資者融資買(mǎi)入的同時(shí)，也有部分已獲利的融資投資者在償還融資。

具體來(lái)看，9月30日，兩市單日融資買(mǎi)入僅326億元，同日融資償還468億元。之后，單日融資買(mǎi)入和融資償還同步放大，使得兩市融資余額平均每日凈流入水平保持在百億以下。10月16日，兩市單日融資買(mǎi)入1167億元，融資償還1130億元。

據(jù)營(yíng)業(yè)部人士反映，反彈行情趨勢(shì)逐漸明確之際，不少投資者心態(tài)轉(zhuǎn)為樂(lè)觀，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升，但目前投資者加倉(cāng)依然是以自有資金為主，倉(cāng)位有小幅提升，對(duì)于使用融資資金仍然較為謹(jǐn)慎。

“從兩融近期的交易數(shù)據(jù)也可以看出，買(mǎi)入和償還同步放量，融資凈流入速度平穩(wěn)，顯示不少投資者主要是以‘搶反彈’的心態(tài)使用融資額度，并沒(méi)有盲目快速提高杠桿。”一位券商信用業(yè)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)人告訴記者。

券商風(fēng)控不敢放松

多家券商信用交易風(fēng)控部門(mén)表示，經(jīng)過(guò)上一輪市場(chǎng)波動(dòng)的洗禮，券商對(duì)兩融放款的風(fēng)控絲毫不敢放松。盡管行情轉(zhuǎn)暖，但保證金比例及擔(dān)保品折算率等風(fēng)控參數(shù)仍按照7月調(diào)整后的高標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。國(guó)泰君安網(wǎng)站就顯示，不少高市盈率創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的保證金比例在100%以上。

證金公司方面提供的數(shù)據(jù)也顯示，在本輪融資余額增長(zhǎng)的同時(shí)，融資融券的安全性不降反增。9月底市場(chǎng)融資融券平均維持擔(dān)保比例為245.6%，10月16日平均維持擔(dān)保比例達(dá)到271.8%。全市場(chǎng)擔(dān)保品市值從2.86萬(wàn)億元增至3.31萬(wàn)億元。這顯示支持本輪新增融資的擔(dān)保比例較此前水平更為厚實(shí)，一方面證明券商風(fēng)控措施嚴(yán)格，另一方面也符合本輪融資凈流入偏好題材股的特征。

在場(chǎng)內(nèi)融資溫和上升的同時(shí)，高杠桿的場(chǎng)外融資無(wú)法卷土重來(lái)。據(jù)深圳某旗艦證券營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人介紹，該營(yíng)業(yè)部的傘形信托賬戶(hù)在9月30日前已經(jīng)被批量轉(zhuǎn)入不合格賬戶(hù)中，處于“只能賣(mài)不能買(mǎi)”的狀態(tài)，除停牌個(gè)股外，傘形賬戶(hù)中的其他個(gè)股基本已賣(mài)出，場(chǎng)外融資事實(shí)上已經(jīng)清理完畢。