每經編輯｜李智    

“保殼”戰(zhàn)背后“危中存機”

一直以來，不少投資者都對ST股避之不及，然而在并購浪潮洶涌來襲的近兩年，一批ST股卻上演了“麻雀變鳳凰”的好戲，成為“風險與機遇并存”的最好詮釋。由于“保殼”壓力的存在，ST股有著強烈的自救動機，而看似難以琢磨的資本運作，其實也是有跡可循的。

一位業(yè)內人士表示，從概率上講，有重組失敗經歷的公司，后續(xù)再次籌劃重組的概率更高。從實際案例來看，不管是資產重組或者是借殼，很多公司都經歷了從失敗到成功的過程。另外，被借殼的標的往往是民營企業(yè)，國企則更多的是在國資股東的幫助下“脫困”。值得特別指出的是，部分ST股被各種債務及訴訟纏身，即使啟動資本運作，失敗的概率也會大大增加。

《每日經濟新聞》記者注意到，根據已經公布的定期報告和業(yè)績預告，在2013年、2014年連續(xù)虧損的43家ST股中，僅有小部分尚未有實質性的“自救行動”。而在這部分公司中，目前*ST夏利是具有“大集團、小公司”特征的國資背景公司，在國企改革加速推進的背景下，自然吸引了更多的關注。

作為背靠一汽集團的*ST夏利，不久前預測今年前三季度虧損8億~9億元，“保殼”形勢十分嚴峻。其實早在2011年7月，公司控股股東中國第一汽車股份有限公司曾承諾，將在成立后五年內通過資產重組或其他方式整合所屬的轎車整車生產業(yè)務，以解決與一汽夏利的同業(yè)競爭問題，但是這一承諾至今未履行。而承諾未按期履行一事，還被天津證監(jiān)局采取出具警示函措施。在不久之前披露的中報中，中國第一汽車股份有限公司表示擬在條件成熟時，啟動相關工作，履行相關承諾。