每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

當(dāng)?shù)貢r(shí)間本周三，美國(guó)、日本央行均宣布維持利率不變，但兩者性質(zhì)不同，美聯(lián)儲(chǔ)基本上屬于老調(diào)重彈，而日本央行進(jìn)行了一回“創(chuàng)新”。此外，新西蘭央行亦于周四結(jié)束利率會(huì)議，其宣布維持利率不變。

美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)

本周市場(chǎng)重頭戲無(wú)疑是美聯(lián)儲(chǔ)議息，這次美聯(lián)儲(chǔ)雖然一如預(yù)期地宣布維持基準(zhǔn)利率于0.25%~0.50%不變，符合絕大多數(shù)投資者預(yù)期，但也令少數(shù)美元多頭失望。

在政策聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)表示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較上半年的溫和步伐已經(jīng)有所加快，但投資仍然疲弱；美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)將緊密關(guān)注通脹指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)。

在會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫稱加息理由增強(qiáng)，但決定暫時(shí)觀望一段時(shí)間。耶倫暗示了年內(nèi)可能加息一次，但她發(fā)話又顯得很靈活，因她還表示：“將繼續(xù)觀察經(jīng)濟(jì)指標(biāo)”。其言下之義似乎是：如果經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不太理想，美聯(lián)儲(chǔ)仍可能推遲加息。

消息明朗后，美元展開(kāi)一波殺跌，當(dāng)天最終跌去了0.51%至95.496點(diǎn)。本周四美元于亞歐時(shí)段接著下跌，截至昨19：02，美元指數(shù)暫續(xù)跌0.26%至95.261點(diǎn)。

11月初美聯(lián)儲(chǔ)有次利率會(huì)議，但考慮到接下來(lái)幾天就有美國(guó)總統(tǒng)大選，故11月加息幾無(wú)可能，因此12月中旬那次會(huì)議就是美聯(lián)儲(chǔ)唯一的“年內(nèi)”加息機(jī)會(huì)。

按美聯(lián)儲(chǔ)去年12月時(shí)所說(shuō)的“2016年加息四次”來(lái)看，如果這回連12月都無(wú)法加息，其面子上掛不住，故12月美聯(lián)儲(chǔ)委員們至少在主觀上會(huì)有較強(qiáng)的加息動(dòng)機(jī)。

這次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議結(jié)果是符合絕大多數(shù)人預(yù)期的，雖然也令個(gè)別美元多頭失望，但這樣的失望不足以造成當(dāng)天美元跌去0.51%。美元之所以走得稍弱，更大的原因應(yīng)與美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)低了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期相關(guān)。

假如未來(lái)經(jīng)濟(jì)果然如美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期地那樣走平或略微惡化，那么即便是12月，即便美聯(lián)儲(chǔ)委員們極想加息，屆時(shí)也不見(jiàn)得就必然能夠加息。市場(chǎng)是相當(dāng)敏感的，有時(shí)片言只語(yǔ)就足以導(dǎo)致一邊倒的走勢(shì)。

美聯(lián)儲(chǔ)已現(xiàn)內(nèi)訌

這次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議雖然不加息，但這次有三名投票委員表決贊成加息（另七位表決按兵不動(dòng)）。這三名委員分別是：克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席Loretta Mester、波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席Eric Rosengren及堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席Esther George。

如果不是因?yàn)樯鲜龅拿缆?lián)儲(chǔ)調(diào)低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，如果耶倫沒(méi)那么含糊不清、缺乏立場(chǎng)，美元或會(huì)因上述三人投反對(duì)票而走得稍強(qiáng)些。七比三這一比例看似仍相差四格，但其實(shí)只要經(jīng)濟(jì)略微改善，人數(shù)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)并不太難。由目前美國(guó)真實(shí)經(jīng)濟(jì)情況看，這完全是有可能的。

事實(shí)上美國(guó)原本早就該加息了，前幾個(gè)月其實(shí)就可以加息了，只是當(dāng)時(shí)英國(guó)脫歐誘發(fā)了一陣混亂，結(jié)果造成美聯(lián)儲(chǔ)拖延至今。

目前美國(guó)的通脹率已回升，而且就業(yè)市場(chǎng)相當(dāng)不錯(cuò)，幾乎已達(dá)到充分就業(yè)狀態(tài)，另外房?jī)r(jià)業(yè)已達(dá)到2007年金融危機(jī)前價(jià)格，所以美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)情況與現(xiàn)在這種畸低的利率是完全不匹配的。

當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)拖延加息時(shí)，全球資產(chǎn)泡沫堆砌的時(shí)間就有可能變長(zhǎng)，最終破滅時(shí)的殺傷力也就最大。美聯(lián)儲(chǔ)不是不明白其中道理，但可能是因?yàn)橐韵聝蓚€(gè)原因，美聯(lián)儲(chǔ)事實(shí)上還是推遲了加息！

推遲加息第一個(gè)原因是這一年多來(lái)國(guó)際上似乎總有大事件干擾美聯(lián)儲(chǔ)加息，另一原因是他國(guó)泡沫破滅對(duì)美國(guó)也不見(jiàn)得全都是壞事?；仡櫼酝鶜v次美元升息周期，幾乎每次均誘發(fā)了新興市場(chǎng)危機(jī)，而強(qiáng)大的美國(guó)金融機(jī)構(gòu)往往能在混亂中剪些羊毛。

日央行出人意料

在周三下午，日本央行也結(jié)束了利率會(huì)議，其未如一些人所預(yù)料地那般降息，也未如另一部分所預(yù)料地調(diào)整購(gòu)債額度，而是出人意料地推出了令人眼花繚亂的新型寬松措施。

日本央行所推新措施的核心內(nèi)容是“設(shè)定債券收益率、通脹率目標(biāo)”，具體做法是：通過(guò)債券購(gòu)買將10年期公債收益率壓至零附近，并將通脹率推升至2.0%以上。

這樣的政策沒(méi)了購(gòu)債額度之說(shuō)，有些類似于前兩年瑞士央行設(shè)定匯率區(qū)間的做法。這種以設(shè)定價(jià)格或通脹率目標(biāo)的購(gòu)債計(jì)劃是可大可小的，往小處說(shuō)可一毛不拔，單靠市場(chǎng)預(yù)期就能使收益率自動(dòng)往央行所設(shè)定的目標(biāo)上靠（但通脹率很難達(dá)到）；往大處說(shuō)日本央行用于購(gòu)債的資金是“上不封頂”的。

至少對(duì)日本央行來(lái)說(shuō)，此類著重了引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期的寬松措施是種新鮮的事件，所以當(dāng)出人意料的消息明朗后就一度誘發(fā)了混亂。周三日元先是貶值至102.78日元兌1美元，但最終卻升值至100.08日元兌1美元，當(dāng)天落差達(dá)2.7%。

匯總各方市場(chǎng)人士觀點(diǎn)，多數(shù)人如今對(duì)日本央行解決通縮問(wèn)題仍持懷疑態(tài)度，且多數(shù)人士懷疑日本央行未來(lái)還可能被迫推出更多寬松政策。