今日（12月7日），中國(guó)人民銀行公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)11月外匯儲(chǔ)備降至30516億美元，較10月底下降691億美元，為今年1月以來最大單月降幅。這是外匯儲(chǔ)備連續(xù)第五個(gè)月下降，此前的7~10月，外匯儲(chǔ)備分別下降了41億、159億、188億美元和457億美元。

專家表示，本月外匯儲(chǔ)備較大幅度下降在預(yù)期之內(nèi)。未來外儲(chǔ)仍有下降壓力，但季節(jié)性因素消退后或?qū)⑵蠓€(wěn)。具體到本月的下降幅度而言，專家估算其中約有近一半來自計(jì)價(jià)折算因素的影響。

“由于外匯儲(chǔ)備的幣種構(gòu)成多元化，統(tǒng)一以美元計(jì)價(jià)會(huì)受匯率波動(dòng)的影響” 招商證券宏觀研究主管謝亞軒表示，“我們估計(jì)11月匯率折算因素的影響為-317億美元。”

多因素至外儲(chǔ)下降

12月7日當(dāng)天數(shù)據(jù)公布后，國(guó)家外匯管理局在答記者問中表示，從11月份的情況看，央行向市場(chǎng)提供外匯資金以調(diào)節(jié)外匯供需平衡、美國(guó)大選后非美元貨幣對(duì)美元匯率總體呈現(xiàn)貶值、債券價(jià)格也出現(xiàn)回調(diào)等多重因素綜合作用，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備規(guī)模出現(xiàn)下降。

“本月外儲(chǔ)較大幅度下降是在預(yù)期之內(nèi)的，”招商銀行資產(chǎn)管理部高級(jí)分析師劉東亮對(duì)每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者表示，10月份人民幣貶值預(yù)期較為強(qiáng)烈，企業(yè)與居民購(gòu)匯意愿較強(qiáng)，此外資本外流壓力也較大。正如外管局表示，央行對(duì)外匯市場(chǎng)也有干預(yù)，這一系列因素導(dǎo)致11月外匯儲(chǔ)備下降。

此外，匯率計(jì)價(jià)因素也對(duì)外儲(chǔ)數(shù)據(jù)變化有所影響，招商證券宏觀研究主管謝亞軒表示，由于外匯儲(chǔ)備的幣種構(gòu)成多元化，統(tǒng)一以美元計(jì)價(jià)會(huì)受匯率波動(dòng)的影響。我們估計(jì)11月匯率折算因素的影響為-317億美元，如果扣除該因素，央行官方外匯儲(chǔ)備下降374億美元，10月該值下降168億美元。

交行金融研究中心高級(jí)研究員劉健也認(rèn)為，11月美元大漲，非美貨幣普遍下跌。其中，歐元下跌3.4%，日元下跌9%。加之美國(guó)等國(guó)債收益率上升，債券價(jià)格處跌，匯率和資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)帶來外儲(chǔ)下降300億美元左右。

國(guó)家外管局有關(guān)負(fù)責(zé)人12月7日表示，從影響外匯儲(chǔ)備規(guī)模變動(dòng)的因素看，主要包括四點(diǎn)：

（1）央行在外匯市場(chǎng)的操作；

（2）外匯儲(chǔ)備投資資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)；

（3）由于美元作為外匯儲(chǔ)備的計(jì)量貨幣，其它各種貨幣相對(duì)美元的匯率變動(dòng)可能導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備規(guī)模的變化；

（4）根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織關(guān)于外匯儲(chǔ)備的定義，外匯儲(chǔ)備在支持“走出去”等方面的資金運(yùn)用記賬時(shí)會(huì)從外匯儲(chǔ)備規(guī)模內(nèi)調(diào)整至規(guī)模外，反之亦然。

值得注意的是，近日公布的多個(gè)亞洲國(guó)家，外匯儲(chǔ)備也出現(xiàn)較大幅度的下降。日本財(cái)務(wù)省數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，日本外匯儲(chǔ)備總額連續(xù)第二個(gè)月下降，至1.21929萬億美元，當(dāng)月減幅約235億美元。韓國(guó)央行5日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，韓國(guó)外匯儲(chǔ)備為3719.9億美元，當(dāng)月減少31.8億美元。這是韓國(guó)外匯儲(chǔ)備連續(xù)兩個(gè)月減少，減幅創(chuàng)下16個(gè)月新高。

未來外儲(chǔ)壓力將緩解

11月以來，受美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好、美國(guó)大選特朗普勝選引發(fā)的樂觀情緒等諸多因素影響，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的預(yù)期進(jìn)一步升溫，美元大幅走強(qiáng)，美元指數(shù)在月中一度升至102.05的14年新高，11月單月美元指數(shù)上漲3%。全球主要非美貨幣幾乎全線下跌，11月份日元、歐元、瑞士法郎對(duì)美元分別貶值8.42%、3.57%、2.78%；土耳其里拉、墨西哥比索、馬來西亞林吉特、巴西雷亞爾、南非蘭特對(duì)美元分別貶值9.99%、8.31%、6.10%、5.67%、4.40%。但跌幅較其他非美貨幣要小得多，11月份人民幣對(duì)美元匯率貶值了1.69%。

▲2015年8月以來人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)

人民銀行副行長(zhǎng)易剛在數(shù)日前的答記者問中表示，人民幣在全球貨幣體系中仍表現(xiàn)出穩(wěn)定強(qiáng)勢(shì)貨幣特征。他強(qiáng)調(diào)，盡管近期中國(guó)外匯儲(chǔ)備有所下降，但仍高居全球首位，是十分充足的。

劉東亮表示，在川普正式推出大規(guī)模減稅和基建方案前，美元加息因素將繼續(xù)推動(dòng)美元強(qiáng)勢(shì)，在方案推出后，隨著雙赤字再度擴(kuò)大，美元強(qiáng)勢(shì)將遭到削弱，但美元被削弱到何種程度，甚至是否會(huì)提前終結(jié)本輪牛市，則存在很大不確定性，視乎川普的擴(kuò)張性政策規(guī)模和美國(guó)經(jīng)濟(jì)受到的提振程度。

謝亞軒則認(rèn)為，12月美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地之后，美元可能階段性見頂，另一方面，外管局近期加強(qiáng)了人民幣對(duì)外凈支付的管理。外管政策有針對(duì)性的完善，預(yù)計(jì)本月央行用在離岸的外匯儲(chǔ)備和央行外匯占款的規(guī)模將有望下降，資本外流壓力將有望緩解。

劉健認(rèn)為，未來外儲(chǔ)仍有下降壓力，但季節(jié)性因素消退后或?qū)⑵蠓€(wěn)。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議臨近，美國(guó)新當(dāng)選總統(tǒng)將于1月上任，美元指數(shù)仍將維持強(qiáng)勢(shì)。中國(guó)春節(jié)等季節(jié)性因素及新的購(gòu)匯額度生效，都可能對(duì)資本流動(dòng)構(gòu)成壓力。但美元指數(shù)繼續(xù)大幅上漲空間有限，季節(jié)性因素消退后，人民幣匯率有望階段性企穩(wěn)，外儲(chǔ)下降壓力或?qū)⒕徑狻?/p>

每經(jīng)編輯 杜恒峰