作為獨(dú)創(chuàng)的美食，火鍋在中國歷史悠久。戰(zhàn)國時期便顯山露水，到宋代已十分常見，元代還流傳到蒙古一帶，至清代更是不僅為民間所喜愛，宮廷也十分流行。不知道吃什么時，火鍋很容易讓所有人達(dá)成共識。

在認(rèn)同中凝聚共識，在變化中提升價值

今年以來上證指數(shù)走勢跌宕起伏，截至2016年12月23日下跌12.12%，對專業(yè)投資機(jī)構(gòu)而言也是不小的考驗。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，主動投資的偏股型基金，年內(nèi)獲得正收益的僅有約1/3，大多數(shù)產(chǎn)品都難逃虧損的命運(yùn)。

與火鍋能讓所有人達(dá)成共識相似，單一基金業(yè)績?nèi)裟茉谶@種復(fù)雜市場環(huán)境中脫穎而出，為投資者攬入收益，往往也容易得到投資者的認(rèn)可和共識。由阿爾法戰(zhàn)隊旗下程洲執(zhí)掌的國泰聚信價值就是這樣一只能為投資者帶來冬日溫暖的“火鍋”。

截至2016年12月23日，國泰聚信價值（A類000362，C類000363）今年以來的業(yè)績在757只靈活配置型基金中位列同類前5%。更難能可貴的是由程洲擔(dān)任的基金經(jīng)理的產(chǎn)品在過去五年中每一年均能取得正回報。

在程洲看來，對低估值股票價值回歸機(jī)會的把握和對倉位的及時調(diào)整是國泰聚信價值能夠逆市而行、業(yè)績持續(xù)領(lǐng)跑的重要原因，這與火鍋“講究調(diào)味、善于變化”異曲同工。

首先火鍋特別講究調(diào)味。而程洲在具體投資標(biāo)的上也有自己的堅持，講究的是價值投資原則，重點(diǎn)挖掘性價比合理的成長股以及價值被低估的股票，把握住了這類股票價值回歸的過程。

其次，程洲在面對市場變化時也會及時應(yīng)對。比如，在去年6月份股災(zāi)初來之際大幅度減倉，降低了股災(zāi)造成的業(yè)績損失，“熔斷”之前，倉位僅在40%左右。今年二季度在市場回升時果斷加倉至70%。

在框架中篩選公司，在沉穩(wěn)中追求收益

相比火鍋的另一特點(diǎn)——“注重用湯”，程洲注重選股。據(jù)程洲介紹，他在選股上有一套成熟完整的框架和標(biāo)準(zhǔn)：首先選行業(yè)龍頭，即收入規(guī)模排名行業(yè)前三的公司。第二要自由現(xiàn)金流為正。具備很好的自由現(xiàn)金流的公司，內(nèi)生性增長能力會比較強(qiáng)，有現(xiàn)金可以擴(kuò)大再生產(chǎn)，而依靠不斷外部融資的公司通常走不遠(yuǎn)。第三是估值比較低。估值高意味著人們對公司的優(yōu)點(diǎn)給予很高溢價，估值低則意味著人們對公司的風(fēng)險較為看重。

對于普通投資者在選股時會非常重視的上市公司利潤增速，程洲認(rèn)為非常高雖然好，但并不重要，重要的是增長和估值相匹配。他舉例稱，“假設(shè)都是PEG（市盈率相對盈利增長比率）為1的公司，一家是30%增長，30倍PE；一家是10%增長，10倍PE，那么我們傾向于選擇后者，因為增速預(yù)期比較低實現(xiàn)的可能性就比較大，安全性更好。