從周五晚上，金融從業(yè)人士都已經(jīng)忙瘋了，朋友圈和微信群圍繞一件事情展開大討論——再融資新規(guī)。 分析師們都在進(jìn)行多方解讀，這個(gè)新規(guī)究竟對(duì)A股的影響多大？ 1、再融資新規(guī) 上周證監(jiān)會(huì)調(diào)整再融資制度，針對(duì)部分上市公司盲目過度融資甚至惡意圈錢的現(xiàn)象，對(duì)定價(jià)基準(zhǔn)日、發(fā)行股份比例、時(shí)間間隔和融資必要性等事項(xiàng)進(jìn)行了調(diào)整。 具體為： 一是規(guī)模。 上市公司申請(qǐng)非公開發(fā)行股票的，擬發(fā)行的股票數(shù)量不得超過本次發(fā)行前總股份的20%。 二是頻率。 上市公司申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)、配股、非公開發(fā)行股票的，本次發(fā)行董事會(huì)決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個(gè)月。前次募集資金包括首發(fā)、增發(fā)、配股、非公開發(fā)行股票。但對(duì)于發(fā)行可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股和創(chuàng)業(yè)板小額快速融資的，不受此期限限制。 三是募資投向理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)則。 上市公司申請(qǐng)?jiān)偃谫Y時(shí)，除金融類企業(yè)外，原則上最近一期末不得存在持有金額較大、期限較長的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人款項(xiàng)、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資的情形。 四是優(yōu)化了定價(jià)機(jī)制。 取消了將董事會(huì)決議公告日、股東大會(huì)決議公告日作為上市公司非公開發(fā)行股票定價(jià)基準(zhǔn)日的規(guī)定，明確定價(jià)基準(zhǔn)日只能為非公開發(fā)行股票發(fā)行期的首日。 2、新規(guī)出臺(tái)背景 3、短期利好：再融資新規(guī)減少股市抽血擔(dān)憂 廣發(fā)策略老師的分析是：短期利好，理由如下： 融資新規(guī)有利于保護(hù)中小投資者利益、減少股市抽血擔(dān)憂，為A股市場(chǎng)帶來了新的短期利好因素。 新規(guī)對(duì)再融資定價(jià)基準(zhǔn)日的限制，可以明顯降低大小非的解禁減持套利空間，保護(hù)中小股東的利益； 新規(guī)對(duì)再融資發(fā)行規(guī)模不超過20%總股本的限制以及對(duì)再融資發(fā)行時(shí)間跨度大于18個(gè)月的規(guī)定，可以有效控制過度融資，減少股市抽血擔(dān)憂； 新規(guī)對(duì)再融資企業(yè)不得持有大金額理財(cái)產(chǎn)品的要求，既能限制非必要性融資，又能引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)崱?。這些改變都有利于提升投資者對(duì)A股市場(chǎng)制度規(guī)范的信心，因此對(duì)A股總體來看是新的短期利好因素。 而海通證券老師分析：安心守倉 再融資新規(guī)利于資金面供求平衡，在房地產(chǎn)限購限貸政策下配置資金沒有去處，綜合看股市資金仍能維持較好的供需平衡。前期利空因素逐步被消化，海內(nèi)外積極因素增多，國內(nèi)從地方兩會(huì)到國家兩會(huì)將陸續(xù)召開，未來迎來政策密集期，海外美股和港股走勢(shì)強(qiáng)勁提振風(fēng)險(xiǎn)偏好，目前無需擔(dān)憂，春季行情還在路上，4月決斷時(shí)刻未到，操作上宜安心守倉。中期看震蕩市行情仍將延續(xù)，后續(xù)跟蹤中報(bào)業(yè)績，及改革進(jìn)程落地情況。 4、少了一個(gè)“牛市因子”、創(chuàng)業(yè)板最受傷害？ 廣發(fā)策略老師進(jìn)一步分析：A股市場(chǎng)也因此少了一個(gè)“牛市因子” 辯證的來看，A股市場(chǎng)也因此少了一個(gè)“牛市因子”——通過再融資實(shí)施兼并收購、資產(chǎn)注入等“提質(zhì)增效”的行為在過去本身也是牛市的助推器(尤其是創(chuàng)業(yè)板). 一方面，再融資作為企業(yè)融資的重要手段，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮了重要作用，不能完全視其為負(fù)面因素； 另一方面，其實(shí)每次牛市階段，都伴隨著再融資規(guī)模的明顯提升，因?yàn)樵偃谫Y本身也是一個(gè)重要的“牛市因子” 首先，很多企業(yè)通過再融資實(shí)施兼并收購或資產(chǎn)注入，可以幫助提升公司競爭力和股票價(jià)值，有利于吸引場(chǎng)外資金； 其次，在某些情況下，公司大股東或管理層能通過再融資獲得一定的利益，這樣就提升了他們加強(qiáng)公司治理的積極性。 但隨著再融資政策的收緊，以上“牛市因子”也會(huì)因此而消失(尤其對(duì)于并購重組較多的創(chuàng)業(yè)板來說，這意味著驅(qū)動(dòng)其13-15年大牛市的一個(gè)核心因素徹底逆轉(zhuǎn))。 5、逾200家上市公司收到?jīng)_擊 證監(jiān)會(huì)表示，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)原則，規(guī)則調(diào)整實(shí)行新老劃斷，已經(jīng)受理的再融資申請(qǐng)不受影響，給市場(chǎng)預(yù)留一定時(shí)間消化吸收。 按證監(jiān)會(huì)受理作為新老劃斷，已發(fā)定增融資預(yù)案尚未獲得證監(jiān)會(huì)受理的有124家公司，融資規(guī)模超過2500億，其中，42家公司新發(fā)股份超過了發(fā)行前總股本的20%，融資規(guī)模1496億；44家公司的預(yù)案時(shí)間較最近一次完成股權(quán)融資不足18月，融資規(guī)模766億元；上述合計(jì)影響81家上市公司(剔除重復(fù))，影響融資金額1959億元。總體來看，新政對(duì)于現(xiàn)存非公開發(fā)行預(yù)案影響可控。 而那些公司已經(jīng)公告預(yù)案，但是還沒有報(bào)到證監(jiān)會(huì)的，就只能按照新的規(guī)則來。新規(guī)發(fā)布當(dāng)日，興業(yè)證券即發(fā)布公告，稱公司不符合“本次發(fā)行董事會(huì)決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個(gè)月”的要求，決定終止籌劃本次非公開發(fā)行股份事宜。 應(yīng)流股份19日發(fā)布公告，公司原計(jì)劃于2月22日召開臨時(shí)股東大會(huì)審議重大資產(chǎn)重組相關(guān)議案，但由于證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布了再融資新政，根據(jù)監(jiān)管要求公司此次重組募集配資的定價(jià)需按照新修訂的《實(shí)施細(xì)則》執(zhí)行。目前，公司正在對(duì)募集配資部分進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整?；谏鲜鲈?，公司決定取消原定于即將召開的臨時(shí)股東大會(huì)，待修訂方案確定后，公司將召開董事會(huì)對(duì)修訂后的方案進(jìn)行審議。 據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月18日，約有萬達(dá)院線、中房股份、申萬宏源等200多家上市公司將面臨調(diào)整或取消方案，涉及預(yù)計(jì)募集資金逾7300億元。 而在安信證券的政策解讀電話會(huì)議上，行業(yè)資深專家表示，再融資新規(guī)對(duì)于整個(gè)A股來說，保守估計(jì)可能影響至少30%到40%的上市公司，對(duì)短期內(nèi)再融資的實(shí)施會(huì)有一定影響。 而天風(fēng)證券徐彪老師認(rèn)為，次新股的情緒會(huì)受到一定程度的打擊(從我們整理的數(shù)據(jù)來看，2014-2015年上市并且做過定增的股票中，距離上市日間隔不滿18個(gè)月的占比超過87%，意味著新股上市短期內(nèi)都有很強(qiáng)融資訴求，這也是炒作次新股的邏輯之一，但新規(guī)對(duì)這一邏輯的打擊非常致命)。 （來源：中國基金報(bào)）