上周，滬指在3250點(diǎn)上方遇到一定壓力，大盤(pán)出現(xiàn)明顯震蕩。從現(xiàn)在的情況看，這樣的震蕩暫時(shí)還沒(méi)有對(duì)趨勢(shì)造成明顯沖擊。不過(guò)，這個(gè)周末，消息面卻異常熱鬧。達(dá)哥與牛博士就此展開(kāi)討論。 牛博士：達(dá)哥，我們的訪談就直奔主題吧，最近證監(jiān)會(huì)主席的曝光率實(shí)在是高，你對(duì)劉士余昨天的講話怎么看？ 道達(dá)：在全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議之后，劉士余昨天再次發(fā)表重要講話，那么，其中一些反復(fù)提到的內(nèi)容，必然是非常重要的，而且必然對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重要的影響。這兩次講話中，劉士余反復(fù)提到的，就是與IPO有關(guān)的。 牛博士：不錯(cuò)，昨天劉士余在講話中又談IPO的問(wèn)題，稱“有信心解決IPO堰塞湖，關(guān)心質(zhì)量比數(shù)量更重要”。你對(duì)此怎么看？ 道達(dá)：不僅僅是有信心解決IPO堰塞湖，劉士余還表示，越來(lái)越多的企業(yè)上市，這是好事，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)活力的體現(xiàn)，是資本市場(chǎng)發(fā)展的源頭活水。從他的話來(lái)看，我認(rèn)為未來(lái)新股發(fā)行可能還會(huì)進(jìn)一步提速。 但是，正如此前我在“道達(dá)號(hào)（微信號(hào)：daoda1997）”中說(shuō)過(guò)的，新股如果進(jìn)一步擴(kuò)容，一定會(huì)對(duì)中小創(chuàng)的估值構(gòu)成重大影響。如果未來(lái)沒(méi)有更多新增資金入市，市場(chǎng)成交量就不能明顯放大。按照現(xiàn)在的新股發(fā)行速度，預(yù)計(jì)3~4年后，A股公司數(shù)量可能達(dá)到4000家，如果成交量上不去，中小創(chuàng)股票的價(jià)格不往下走才怪。過(guò)去中小創(chuàng)股票是稀缺資源，但以后就不是了。 牛博士：近期，一直在說(shuō)養(yǎng)老金要入市，都是增量資金吧？ 道達(dá)：不管是社保，還是養(yǎng)老金，都是委托機(jī)構(gòu)來(lái)操盤(pán)，受到管理層的嚴(yán)格監(jiān)管。而根據(jù)近期證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)對(duì)于市場(chǎng)監(jiān)管提出的要求，都是鼓勵(lì)基金投資要長(zhǎng)期投資，而不是短期炒作。所以，中小盤(pán)股也不是增量資金選擇的主流品種。 牛博士：看來(lái)，你對(duì)未來(lái)中小創(chuàng)公司的判斷還是比較悲觀??！ 道達(dá)：確實(shí)是這樣，未來(lái)新股擴(kuò)容速度進(jìn)一步加快，上市公司數(shù)量大幅增加之后，只有真正的優(yōu)質(zhì)公司，估值低的公司，才會(huì)成為增量機(jī)構(gòu)資金青睞的對(duì)象。而大量質(zhì)地不佳的公司，未來(lái)很大可能長(zhǎng)期沒(méi)有資金關(guān)注。 從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，港股的結(jié)構(gòu)和特征，很可能將會(huì)是A股的未來(lái)。港股的特征是什么？機(jī)構(gòu)資金基本是在藍(lán)籌股上進(jìn)行交易，比如以匯豐控股為代表的金融股，以及騰訊為代表的科技龍頭公司。而多數(shù)中小盤(pán)股是無(wú)人問(wèn)津的，只有一部分質(zhì)地較好的中小盤(pán)股會(huì)有較好的行情。 所以，在我看來(lái)，有必要堅(jiān)持對(duì)一大批中小創(chuàng)個(gè)股戰(zhàn)略看空的觀點(diǎn)。如果一定要參與中小創(chuàng)個(gè)股，那就一定要仔細(xì)研究基本面和公司質(zhì)量。 牛博士：那么對(duì)接下來(lái)大盤(pán)的發(fā)展方向，你怎么看？ 道達(dá)：上周四和周五，滬指已經(jīng)在3250~3300點(diǎn)區(qū)間進(jìn)行了兩天的震蕩，以消化上方的壓力。短期來(lái)看，未來(lái)多空雙方可能還會(huì)在這個(gè)區(qū)域展開(kāi)比較激烈的爭(zhēng)奪。反彈行情能否延續(xù)下去，有必要關(guān)注滬指3300點(diǎn)能否有效站上去。 昨天，方正證券發(fā)布的最新觀點(diǎn)值得我們參考。方正證券認(rèn)為，目前，滬指高出3000點(diǎn)之下的底部區(qū)域近10%。但即便是低市盈率、低市凈率的銀行股股價(jià)，也已遠(yuǎn)超滬指4000點(diǎn)的水平，且金融加速去杠桿，階段性難再有超預(yù)期估值空間，而養(yǎng)老金此時(shí)入市概率低。所以，他們認(rèn)為A股春季行情不具備持續(xù)走強(qiáng)，行情可能將進(jìn)入一個(gè)尾聲階段。 對(duì)于方正證券的觀點(diǎn)我暫時(shí)不作評(píng)價(jià)，因?yàn)槲业囊回灢僮鞑呗跃褪琼槃?shì)而為。如果滬指站上3300點(diǎn)，則可以考慮加倉(cāng)。如果反彈終結(jié)，從五成倉(cāng)位減到三成倉(cāng)位也會(huì)很快。按照目前五成的倉(cāng)位，進(jìn)可攻退可守，暫時(shí)沒(méi)有調(diào)整倉(cāng)位的計(jì)劃。 滬深300指數(shù)倉(cāng)位參考 此前倉(cāng)位：五成 今日倉(cāng)位計(jì)劃：五成 一、本倉(cāng)位是結(jié)合趨勢(shì)研究，設(shè)置的非實(shí)盤(pán)倉(cāng)位參考，不作為買(mǎi)賣(mài)依據(jù)，請(qǐng)注意投資風(fēng)險(xiǎn)。 二、本倉(cāng)位跟蹤標(biāo)的為滬深300指數(shù)，以實(shí)現(xiàn)對(duì)指數(shù)量化跟蹤，避免持倉(cāng)個(gè)股差異影響效果。（張道達(dá)） 根據(jù)國(guó)家有關(guān)部門(mén)的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。