東江環(huán)保（002672，SZ/00895，HK）的資本運營再下一城。近日，東江環(huán)保對外宣布，其于3月15日完成了深交所首單PPP資產(chǎn)證券化——“廣發(fā)恒進-廣晟東江環(huán)保虎門綠源PPP項目資產(chǎn)支持專項計劃”（以下簡稱“本專項計劃”）的發(fā)行工作，這也是國家發(fā)改委首批推薦的9單PPP項目資產(chǎn)證券化其中1單。

據(jù)了解，本專項計劃于2017年3月15日正式成立，發(fā)行規(guī)模3.2億元，其中優(yōu)先級規(guī)模3億元，分為3-15年期5檔，均獲AAA評級，由民生銀行全額認購，發(fā)行利率4.15%；次級規(guī)模0.2億元，期限為15年，由原始權益人東莞市虎門綠源水務有限公司（以下簡稱“綠源水務”）認購。

多方助力 項目兩周內(nèi)落地

在廣晟公司的全力支持下，東江環(huán)保第一時間啟動了PPP資產(chǎn)證券化工作。包括廣晟公司、東江環(huán)保、粵財控股等各方機構成立了專項工作小組，建立“綠色通道”，僅兩周左右就完成了從報批到發(fā)行的全部流程，保證本次項目以最好的質(zhì)量、最快的速度落地。此外，項目所在地東莞各級政府主管部門、當?shù)仄髽I(yè)也為項目提供了及時、有力的專項支持。

此外，本專項計劃由廣發(fā)證券資產(chǎn)管理（廣東）有限公司作為管理人，以東江環(huán)?？毓勺庸揪G源水務建設和運營的虎門鎮(zhèn)寧州污水處理廠、虎門鎮(zhèn)海島污水處理廠項目的污水處理收益權作為基礎資產(chǎn)，根據(jù)PPP項目的特性設置了合理嚴格的資金管理制度和增信措施。

東江環(huán)保方面表示，綠源水務是虎門鎮(zhèn)的唯一污水處理商，虎門寧洲污水處理廠處理量為10萬噸/日；虎門海島污水處理廠處理量為1萬噸/日。兩家污水處理廠均已正常運營2年以上，服務人口約為85萬人，項目盈利模式成熟，運營穩(wěn)定，效益突出，信用穩(wěn)健，內(nèi)控制度健全，履約能力較強。

值得一提的是， 該項目獲得資本市場的一致看好，不僅獲中誠信證券評估有限公司給予AAA評級，還獲得廣東省融資再擔保公司的增信擔保優(yōu)先級，廣東再擔保是由粵財控股代表廣東省政府全額出資成立的省級再擔保公司，也是全國首家獲得AAA級主體評級的省級再擔保機構。

去年12月，國家發(fā)改委與證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了《關于推進傳統(tǒng)基礎設施領域政府和社會資本合作（PPP）項目資產(chǎn)證券化相關工作的通知》，正式啟動PPP項目資產(chǎn)證券化相關工作，隨后，各地上報PPP資產(chǎn)證券化項目多達41單，最終經(jīng)國家發(fā)改委前期反復審核，提供證監(jiān)會首批推薦僅為9單。此番該項目成功落地，對存量PPP項目的二次融資及與資本市場對接渠道，具有良好示范效應，對推動PPP業(yè)務持續(xù)健康發(fā)展也具有重要意義。

需要提及的是，在去年12月同期，東江環(huán)保還成功啟動了深交所首單綠色債券（首期）發(fā)行。在業(yè)內(nèi)人士看來，無論是發(fā)行綠色公司債還是PPP資產(chǎn)證券化項目落地，一方面是企業(yè)積極響應了國家政策號召，加大綠色產(chǎn)業(yè)的投入，另一方面則是進一步夯實主業(yè)，優(yōu)化資本結構，降低資金成本，加快項目的建設和投入運營，實現(xiàn)國有權益的保值增值。

大股東力挺 東江環(huán)保再譜環(huán)保新篇章

事實上，東江環(huán)保在引入國有控股股東廣晟公司后，多次第一時間響應政府戰(zhàn)略政策，成功發(fā)行了綠色公司債和PPP項目資產(chǎn)證券化。東江環(huán)保方面表示，本項目的成功發(fā)行是廣晟公司和東江環(huán)保在融資領域的一次重要實踐，也是國家層面和資本市場的又一次重要認可。

按照發(fā)達國家經(jīng)驗，工業(yè)危廢一般占工業(yè)廢物的 3-5%的比例測算，我國危廢產(chǎn)生量在 1 億噸/年以上，但數(shù)據(jù)顯示，我國已核準危廢處理資質(zhì)總量僅為 4500 萬噸/年，處理能力與處理需求之間缺口接近 6000 萬噸/年，折算實際處理率不足 40%。

數(shù)據(jù)顯示，作為我國危廢處理行業(yè)龍頭企業(yè)，東江環(huán)保每年工業(yè)及市政廢物綜合利用與處理處置能力逾370萬噸；具備國家危險廢物名錄46大類中的44大類危險廢物經(jīng)營資質(zhì)，年危廢處理能力逾150萬噸；下設60余家分子公司，業(yè)務網(wǎng)絡覆蓋中國珠三角、長三角、京津冀、環(huán)渤海及中西部等行業(yè)核心區(qū)域，服務客戶超1.5萬家。

根據(jù)東江環(huán)保公布的業(yè)績快報，2016年實現(xiàn)收入26.11億元，同比增長8.65%；實現(xiàn)歸母公司凈利潤 5.03 億元，同比增長51.32%，超預期的4.6億10%。

在不少機構看來，PPP證券化為社會資本提供了退出機制，對吸引社會資本參與PPP項目起到積極作用，有望持續(xù)推動上市公司訂單和業(yè)績增長，其中，污水垃圾處理、園區(qū)基礎設施領域中擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流項目和充裕PPP項目訂單的上市公司將率先受益。隨著東江環(huán)保PPP資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的落地，有利于自身盤活存量資產(chǎn)，降低整體融資成本，優(yōu)化財務結構，提高PPP項目資產(chǎn)流動性。

東江環(huán)保方面也強調(diào)，未來，作為廣晟公司重點發(fā)展的環(huán)保主業(yè)平臺，在堅持以危廢處理為核心業(yè)務的同時，也將積極發(fā)展污水處理、垃圾處理、流域治理和土壤修復等業(yè)務，在廣東地區(qū)以及全國范圍承接更多PPP環(huán)保項目，實現(xiàn)公司跨越式發(fā)展。

（商業(yè)資訊）