每經(jīng)編輯｜袁東    

每經(jīng)記者 袁東 每經(jīng)編輯 陳俊杰

指數(shù)上漲、市場(chǎng)估值抬升、龍頭股不斷創(chuàng)出新高，這些都是2017年港股的關(guān)鍵詞。2017年，在港股這個(gè)熱鬧的市場(chǎng)，不僅有價(jià)值投資的勝利，同時(shí)也有炒作的成功，可謂百花爭(zhēng)艷，各領(lǐng)風(fēng)騷。

2017年大豐收的港股，是否還會(huì)在2018年繼續(xù)走牛？騰訊已經(jīng)沖破400港元，還能不能買(mǎi)？ 面對(duì)炙熱的港股，已經(jīng)收獲頗豐的投資者在想，是繼續(xù)持有，還是獲利了結(jié)？沒(méi)有上車(chē)的投資者在糾結(jié)，是等股市回落，還是立刻上車(chē)？

面對(duì)種種疑問(wèn)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，各大券商紛紛表示樂(lè)觀，至少也是謹(jǐn)慎的樂(lè)觀，并認(rèn)為港股站上歷史新高只是時(shí)間問(wèn)題。香港第一上海證券首席策略分析師葉尚志也對(duì)記者表示，“牛市格局有望順延至2018年，但由于港股2017年一直在漲，期間沒(méi)有調(diào)整過(guò)，因此2018年可能是先低后高的發(fā)展格局。”

近在眼前的歷史新高

縱觀2017年的全球股市，雖然歐美多個(gè)主要指數(shù)創(chuàng)出了歷史新高，繼續(xù)牛市的征途，但是從年內(nèi)的漲幅來(lái)看，還得是恒生指數(shù)。

恒生指數(shù)2017年的大漲了32.04%（本文指2017年漲幅均為從年初到12月18日收盤(pán)），為全球各大主要指數(shù)里漲幅最大的。

對(duì)于港股2017年領(lǐng)漲全球，東方證券表示，盈利預(yù)期的不斷上調(diào)是此輪港股上漲的核心驅(qū)動(dòng)力。另外港股通對(duì)于港股行情也有明顯的助推作用。截至2017年11月，港股通資金在港存量已達(dá)6800億元，每日貢獻(xiàn)成交額已躍升至10%，內(nèi)地資金對(duì)香港市場(chǎng)的關(guān)注日漸升溫。

另外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2017年港股市場(chǎng)還呈現(xiàn)出大強(qiáng)小弱的特點(diǎn)，即大市值股票總體漲幅大于小市值股票，越是龍頭的個(gè)股越容易走出好的趨勢(shì)。

不過(guò)需要注意的一點(diǎn)是，港股市場(chǎng)除了恒生指數(shù)以外，國(guó)企指數(shù)也是一個(gè)重要的指數(shù)，但是2017年國(guó)企指數(shù)的漲幅以21.5%低于恒生指數(shù)。

2017年一路上漲的港股，2018年自然備受期待。雖然港股由以往的價(jià)值洼地估值抬升了不少，不過(guò)橫向相比也仍在低位。

恒生指數(shù)2017年11月的平均市盈率為15.68倍，而在2007年10月時(shí)，恒生指數(shù)的平均市盈率則高達(dá)24.26倍。同時(shí)，恒生國(guó)企指數(shù)在2017年11月的平均市盈率也僅為9.67倍，而在2007年10月國(guó)企指數(shù)的市盈率為36.17倍。截至2017年12月19日，恒生滬深港通AH股溢價(jià)指數(shù)也高達(dá)130.22?？梢钥吹剑瑹o(wú)論橫向縱向相比，港股的市值仍然不高。

2017年11月，恒生指數(shù)站上了10年新高的30200點(diǎn)，距離歷史最高的31958點(diǎn)并不太遠(yuǎn)，而多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)判恒生指數(shù)在2018年的最高點(diǎn)位均超過(guò)了32000點(diǎn)。

平安證券提出四大驅(qū)動(dòng)港股上升的基本因素并沒(méi)有改變，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這四大因素也幾乎是市場(chǎng)的共識(shí)。

第一個(gè)因素是，新興市場(chǎng)仍具有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力，亞洲市場(chǎng)已經(jīng)走出最壞時(shí)期。與此同持，環(huán)球貿(mào)易持續(xù)復(fù)蘇，對(duì)亞洲區(qū)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有良好的推動(dòng)作用。此外，中國(guó)香港良好的經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)計(jì)可延續(xù)至2018年，為股市提供良好的宏觀經(jīng)濟(jì)土壤。

第二個(gè)因素是，亞洲區(qū)盈利增長(zhǎng)表現(xiàn)持續(xù)疲弱，但最近一年表現(xiàn)有所好轉(zhuǎn)，全球宏觀經(jīng)濟(jì)改善，商品價(jià)格回升，亞洲區(qū)企業(yè)盈利已見(jiàn)底回升，收入和盈利增長(zhǎng)提速，一些盈利增長(zhǎng)強(qiáng)勁的股份，升幅更跑贏大市。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面向好情況下，企業(yè)盈利超預(yù)期帶動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)走強(qiáng)。

第三個(gè)因素是，港股一直被視為估值洼地，吸引中外資金進(jìn)行資產(chǎn)配置。盡管前期市場(chǎng)漲幅相當(dāng)可觀，但港股估值仍然不合理，依舊是全球最便宜的市場(chǎng)之一，從資金角度，相對(duì)A股，H股依舊有30%左右的折價(jià)，因此帶動(dòng)資金持續(xù)流入。

最后一個(gè)因素是，港股2017年表現(xiàn)領(lǐng)跑全球，但外資對(duì)中國(guó)市場(chǎng)仍存在戒心。目前外資持有港股的比例仍遠(yuǎn)低于2007年高峰，相信未來(lái)外資的持倉(cāng)比重還有較大增長(zhǎng)空間。

板塊選擇仍是關(guān)鍵

從2017年的情況來(lái)看，港股的內(nèi)房股、內(nèi)地金融股、手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈、TMT等板塊被投資者重點(diǎn)照顧，而在2018年找對(duì)板塊仍然是投資者的當(dāng)務(wù)之急。葉尚志對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，在只有第一沒(méi)有第二的形勢(shì)下，估值合理的行業(yè)龍頭股，會(huì)成為關(guān)注的重點(diǎn)。”

西南證券認(rèn)為，醫(yī)療保健的創(chuàng)新迎來(lái)了最好的時(shí)代。2015年以來(lái)，國(guó)家出臺(tái)了針對(duì)醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)、流通、終端等一系列政策，旨在調(diào)整結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。在研發(fā)和生產(chǎn)端，CFDA以質(zhì)量與創(chuàng)新為導(dǎo)向，出臺(tái)了系列政策。國(guó)信證券也提出，“A股和H股市場(chǎng)醫(yī)藥板塊市值TOP10公司大多取得遠(yuǎn)超行業(yè)平均的收益。我們認(rèn)為從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著政策推動(dòng)下的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，優(yōu)勢(shì)龍頭企業(yè)有望長(zhǎng)期受益產(chǎn)業(yè)集中度的提升甚至有望引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。”

平安證券則認(rèn)為內(nèi)資銀行股是首先推薦的板塊。該券商指出，內(nèi)地企業(yè)盈利改善，加上中央嚴(yán)控債務(wù)上升速度，減少內(nèi)銀不良貸款壓力，配合10年期國(guó)債息率上行，而債息上升帶動(dòng)銀行的利差擴(kuò)闊，利好內(nèi)銀息差表現(xiàn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)運(yùn)行，供給側(cè)改革成效漸現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在優(yōu)化，銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有所下降，不良資產(chǎn)比率穩(wěn)中趨降。此外，隨著國(guó)債孳息曲線進(jìn)一步傾斜，內(nèi)銀凈利差有望在未來(lái)幾個(gè)季度中繼續(xù)擴(kuò)闊，預(yù)計(jì)中資銀行H股2018年盈利增長(zhǎng)可接近雙位數(shù)。內(nèi)銀板塊估值無(wú)論是以PE或PB的角度，估值仍然是偏低的，加上H股相對(duì)其A股存在平均17%的折價(jià)，對(duì)價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)具有一定吸引力。

除了上述板塊，科技創(chuàng)新板塊、消費(fèi)升級(jí)、新能源及環(huán)保等板塊均被市場(chǎng)多家券商重點(diǎn)提及。

雖然2017年港股表現(xiàn)靚麗，對(duì)2018也表現(xiàn)出較為樂(lè)觀的情緒，但是一些市場(chǎng)擔(dān)心仍不得不重視。

香港經(jīng)濟(jì)通首席顧問(wèn)梁業(yè)豪就表示，“相信大部分人對(duì)2017年港股市場(chǎng)里獲得的利潤(rùn)都感到滿(mǎn)意，市場(chǎng)信心因而增強(qiáng)。但是2018年估計(jì)將不會(huì)呈現(xiàn)單邊升市，獲利難度會(huì)增大。”