就在2017年的最后一個(gè)工作日，投行反腐新規(guī)重磅來襲！

以往有些投行為了拿項(xiàng)目、打通一級市場各個(gè)環(huán)節(jié)，聘請第三方中介或個(gè)人所支付的“活動(dòng)費(fèi)用”、“財(cái)務(wù)顧問費(fèi)”等協(xié)議支出費(fèi)用將被嚴(yán)格規(guī)范。

券商中國記者獲悉，針對券商投行業(yè)務(wù)聘請第三方機(jī)構(gòu)或個(gè)人過程中易滋生的利益輸送、商業(yè)賄賂等問題，證監(jiān)會(huì)最新發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范證券公司在投資銀行類業(yè)務(wù)中聘請第三方機(jī)構(gòu)等相關(guān)行為的意見（征求意見稿）》（下稱《意見》），征求意見截至2018年1月13日，主要包括以下四個(gè)方面：

一是重申廉政建設(shè)基本原則，明確禁止證券公司通過各種形式進(jìn)行利益輸送、商業(yè)賄賂等行為。

二是強(qiáng)調(diào)證券公司落實(shí)廉政風(fēng)險(xiǎn)防控主體責(zé)任，完善機(jī)制建設(shè)，強(qiáng)化管控力度，從源頭防控違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

三是明確對證券公司相關(guān)聘請行為的信息披露要求。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)程度，圍繞機(jī)構(gòu)類型、服務(wù)內(nèi)容、費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)等關(guān)鍵要素，對各類聘請行為提出了差異化的具體信息披露要求。

四是要求證券公司對其投資銀行類項(xiàng)目服務(wù)對象的相關(guān)聘請行為及其合法合規(guī)性進(jìn)行核查并發(fā)表意見。

這也意味著，證券公司“承銷與保薦、上市公司并購重組財(cái)務(wù)顧問、公司債券受托管理、非上市公眾公司推薦、資產(chǎn)證券化”等投資銀行類業(yè)務(wù)聘請第三方機(jī)構(gòu)或個(gè)人的行為均被納入監(jiān)管范疇。

北方一家大型券商分管投行業(yè)務(wù)的副總裁接受券商中國記者采訪時(shí)表示：“《意見》前五條都值得關(guān)注，每一句話都值得去領(lǐng)悟監(jiān)管的真實(shí)意圖。以往某些投行在定價(jià)往往如同虛設(shè)，沒有合適的制度，實(shí)際支付費(fèi)用方式和方式較為隨意，甚至藏匿著一些利益輸送或商業(yè)賄賂等。該文件的出臺(tái)，將會(huì)對目前相對無章法的投行第三方支付體系進(jìn)行較為嚴(yán)厲的規(guī)范，有助于限制證券公司通過各種形式進(jìn)行利益輸送、商業(yè)賄賂等行為，確保聘請第三方機(jī)構(gòu)和個(gè)人等行為合法合規(guī)，強(qiáng)化證券公司的信息披露。”

劍指投行“協(xié)議支出”費(fèi)用

“將來單純有社會(huì)資源、專門干代理尋租業(yè)務(wù)的（第三方中介），沒有生存空間了！因?yàn)橐姴坏霉饴?！都是桌面下的協(xié)議，不敢披露出來。” 華東地區(qū)一家大型上市券商投行部董事總經(jīng)理接受券商中國記者采訪時(shí)表示。

這名投行高管所說的“專門干代理尋租業(yè)務(wù)的”第三方中介，早年間是券商投行獲取項(xiàng)目的主要渠道之一，亦是行業(yè)的“灰色地帶”。

事實(shí)上，國內(nèi)不同券商獲取投行業(yè)務(wù)的渠道有所不同，大券商大多依靠自身的網(wǎng)絡(luò)、社會(huì)資源、品牌影響力拿到投行項(xiàng)目，而有些中小券商由于品牌影響力、渠道建設(shè)、團(tuán)隊(duì)覆蓋范圍有限等原因，則需要靠一些社會(huì)上的中介（第三方機(jī)構(gòu)或個(gè)人）來搶投行項(xiàng)目，也節(jié)省時(shí)間和人力投入成本。

“監(jiān)管部門旨在規(guī)范這樣一種行為。從券商聘請第三方中介來獲取投行項(xiàng)目的過程中，需要向第三方中介支付一定的費(fèi)用（介紹費(fèi)）。但是，關(guān)于聘請第三方機(jī)構(gòu)或個(gè)人的定價(jià)方式、實(shí)際支付費(fèi)用和支付方式卻甚少公開披露。”上述投行高管分析稱，以往中小券商搶投行項(xiàng)目靠第三方中介“另走捷徑”。第三方中介則專門負(fù)責(zé)“牽線搭橋”、“穿針引線”的工作，甚至將部分費(fèi)用變相地支付給發(fā)行人、地方政府相關(guān)部門，堪比“掮客”。

與二級市場相比，一級市場由于其環(huán)節(jié)上的特殊性，常常會(huì)出現(xiàn)一些“尋租空間”，而投行在打通各個(gè)環(huán)節(jié)過程中，聘請第三方中介或個(gè)人所支出的“活動(dòng)費(fèi)用”，在賬面上往往體現(xiàn)為“財(cái)務(wù)顧問費(fèi)”等協(xié)議支出費(fèi)用。這一現(xiàn)象在債券承銷業(yè)務(wù)中最為明顯。

注冊地在深圳的一家中小券商債券項(xiàng)目負(fù)責(zé)人告訴券商中國記者，第三方中介通常具備“咨詢”資格，公司名稱常帶有“投資咨詢、資產(chǎn)管理”字樣，且手握地方資源、區(qū)域性特征十分明顯，“基本上100個(gè)項(xiàng)目，就會(huì)有100個(gè)第三方，也沒有一家獨(dú)大的，有顧問的功能。”

當(dāng)前監(jiān)管部門已重視這一問題，《意見》旨在統(tǒng)一行業(yè)認(rèn)識(shí)、明確相關(guān)要求、加強(qiáng)實(shí)踐指導(dǎo)，既是現(xiàn)階段投資銀行類業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展的客觀要求，也是加強(qiáng)行業(yè)廉政風(fēng)險(xiǎn)防控的必須之舉。與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)正在研究制定投資銀行類業(yè)務(wù)廉潔從業(yè)行為監(jiān)管意見，對證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)及從業(yè)人員在投資銀行類業(yè)務(wù)中廉潔從業(yè)做出整體性規(guī)范。

圖片來源：視覺中國

明令禁止“利益輸送、商業(yè)賄賂”

《意見》明確要求：證券公司應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守國家法律法規(guī)和中國證監(jiān)會(huì)制定的各項(xiàng)規(guī)章，切實(shí)增強(qiáng)廉政風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)和責(zé)任意識(shí),禁止通過各種形式進(jìn)行利益輸送、商業(yè)賄賂等行為。

多位投行人士分析稱，這與發(fā)改委2014年規(guī)范企業(yè)債“承銷協(xié)議支出”的思路基本一致。

“新規(guī)對中小券商影響較大，尤其是債券承銷業(yè)務(wù)。大券商已經(jīng)不允許‘協(xié)議支出’了，內(nèi)控?zé)o法通過，而中小券商靠第三方中介另走捷徑，很多見不得光的協(xié)議便容易滋生利益輸送、商業(yè)賄賂的問題。”北方一家大券商投行部高管告訴券商中國記者，由于投行債券承銷業(yè)務(wù)門檻較低、業(yè)務(wù)同質(zhì)化競爭十分嚴(yán)重，以往會(huì)發(fā)生一些為了拿到債券項(xiàng)目而進(jìn)行利益輸送的行為。

明確聘請第三方機(jī)構(gòu)的信息披露要求

值得一提的是，針對投行聘請第三方機(jī)構(gòu)，監(jiān)管部門并非“一刀切”，一方面重申禁止各種形式的利益輸送、商業(yè)賄賂等行為，另一方面允許聘請?zhí)囟ǖ谌綄I(yè)機(jī)構(gòu)提供必要的專業(yè)服務(wù)，且進(jìn)一步明確了投行聘請第三方機(jī)構(gòu)的信息披露要求。

《意見》明確規(guī)定：除投行在執(zhí)業(yè)過程中聘請會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)等專業(yè)機(jī)構(gòu)提供必要專業(yè)服務(wù)的，可以簡易披露之外，證券公司在投資銀行類業(yè)務(wù)中直接或間接有償聘請第三方機(jī)構(gòu)或個(gè)人的，項(xiàng)目申請時(shí)應(yīng)在披露文件中披露聘請的必要性，第三方機(jī)構(gòu)或個(gè)人的基本情況、資格資質(zhì)、具體服務(wù)內(nèi)容和實(shí)際控制人（如有），以及聘請第三方機(jī)構(gòu)或個(gè)人的定價(jià)方式、實(shí)際支付費(fèi)用和支付方式。

與此同時(shí)，證券公司在投資銀行類業(yè)務(wù)中不存在各類直接或間接有償聘請第三方機(jī)構(gòu)或個(gè)人行為的，應(yīng)在項(xiàng)目申請時(shí)提交不存在相關(guān)聘請行為的承諾函。

“這是要求投行如實(shí)地披露，有沒有聘請第三方中介，如果沒有聘請，也要做出沒有聘請第三方中介的承諾函。實(shí)際上就把中間的漏洞給堵上了。以往的投行項(xiàng)目公開披露文件里面，能夠披露的中介機(jī)構(gòu)是承銷商、會(huì)計(jì)師、律師、評估師，其他咨詢機(jī)構(gòu)都不會(huì)披露，披露不充分。” 北方一家大券商投行部高管告訴券商中國記者。

北京一家中型券商投行部董事總經(jīng)理則提醒，新規(guī)劍指利益輸送和商業(yè)賄賂，“但正常的居間性質(zhì)的協(xié)議支出，（可能）會(huì)有誤傷。”

與此同時(shí)，監(jiān)管部門還督促券商強(qiáng)化內(nèi)部管控：“證券公司應(yīng)當(dāng)建立健全內(nèi)控機(jī)制，全面提升合規(guī)風(fēng)控水平，嚴(yán)格履行背景調(diào)查、合同審查、費(fèi)用審批等流程,強(qiáng)化對在投資銀行類業(yè)務(wù)中有償聘請各類第三方機(jī)構(gòu)和個(gè)人等行為的管控力度，確保相關(guān)聘請行為合法合規(guī)。”

監(jiān)管人士表示，未來將強(qiáng)化事中事后監(jiān)管，加大處罰力度。“《意見》頒布實(shí)施后，證監(jiān)會(huì)將在投資銀行類項(xiàng)目審核過程中，加大對相關(guān)信息披露內(nèi)容的審核力度，同時(shí)通過現(xiàn)場檢查等方式，強(qiáng)化事后監(jiān)管。對于審核和檢查中發(fā)現(xiàn)的問題，予以嚴(yán)肅處理。”

Tips：《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范證券公司在投資銀行類業(yè)務(wù)中聘請第三方機(jī)構(gòu)等相關(guān)行為的意見（征求意見稿）》

為貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院廉政建設(shè)要求，凈化資本市場生態(tài)環(huán)境，維護(hù)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展,現(xiàn)就進(jìn)一步規(guī)范證券公司在投資銀行類業(yè)務(wù)中有償聘請各類第三方機(jī)構(gòu)和個(gè)人等相關(guān)行為提出以下意見：

一、證券公司應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守國家法律法規(guī)和中國證監(jiān)會(huì)制定的各項(xiàng)規(guī)章，切實(shí)增強(qiáng)廉政風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)和責(zé)任意識(shí),禁止通過各種形式進(jìn)行利益輸送、商業(yè)賄賂等行為。

二、證券公司應(yīng)當(dāng)建立健全內(nèi)控機(jī)制，全面提升合規(guī)風(fēng)控水平，嚴(yán)格履行背景調(diào)查、合同審查、費(fèi)用審批等流程,強(qiáng)化對在投資銀行類業(yè)務(wù)中有償聘請各類第三方機(jī)構(gòu)和個(gè)人等行為的管控力度，確保相關(guān)聘請行為合法合規(guī)。

三、證券公司在投資銀行類業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)過程中可以聘請會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)等第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)提供必要的專業(yè)服務(wù)。證券公司應(yīng)恪守勤勉盡責(zé)義務(wù)，根據(jù)法規(guī)規(guī)定和客觀需要合理使用第三方機(jī)構(gòu)服務(wù)，證券公司依法應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任不因聘請第三方機(jī)構(gòu)而減輕或免除。

如存在上述聘請情形的，證券公司向中國證監(jiān)會(huì)、滬深交易所、全國股轉(zhuǎn)公司等提交各類投資銀行類項(xiàng)目申請（以下簡稱項(xiàng)目申請）時(shí)，應(yīng)在發(fā)行保薦書、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問報(bào)告、主承銷商核查意見、主辦券商推薦工作報(bào)告或證券公司出具的其他文件（以下簡稱披露文件）中披露第三方機(jī)構(gòu)的基本情況、資質(zhì)資格和具體服務(wù)內(nèi)容。

四、除前款規(guī)定情形外，證券公司在投資銀行類業(yè)務(wù)中直接或間接有償聘請第三方機(jī)構(gòu)或個(gè)人的，項(xiàng)目申請時(shí)應(yīng)在披露文件中披露聘請的必要性，第三方機(jī)構(gòu)或個(gè)人的基本情況、資格資質(zhì)、具體服務(wù)內(nèi)容和實(shí)際控制人（如有），以及聘請第三方機(jī)構(gòu)或個(gè)人的定價(jià)方式、實(shí)際支付費(fèi)用和支付方式。

五、證券公司在投資銀行類業(yè)務(wù)中不存在各類直接或間接有償聘請第三方機(jī)構(gòu)或個(gè)人行為的，應(yīng)在項(xiàng)目申請時(shí)提交不存在相關(guān)聘請行為的承諾函。

六、證券公司應(yīng)對投資銀行類項(xiàng)目的服務(wù)對象進(jìn)行專項(xiàng)核查，關(guān)注其在律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、評級機(jī)構(gòu)等該類項(xiàng)目依法需聘請的證券服務(wù)機(jī)構(gòu)之外，是否存在直接或間接有償聘請其他第三方機(jī)構(gòu)或個(gè)人的行為，及相關(guān)聘請行為是否合法合規(guī)。證券公司應(yīng)就上述核查事項(xiàng)發(fā)表明確意見。

七、本意見所稱證券公司投資銀行類業(yè)務(wù)是指承銷與保薦、上市公司并購重組財(cái)務(wù)顧問、公司債券受托管理、非上市公眾公司推薦和其他具有投資銀行特性的業(yè)務(wù)，如資產(chǎn)證券化?；鸸咀庸鹃_展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)參照本意見執(zhí)行。

八、本意見自公布之日起實(shí)施。

來源：券商中國微信公眾號（ID：quanshangcn） 記者：吳海燕