每經編輯｜每經記者 楊建    

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每經記者 楊建 每經編輯 謝欣

在并購重組中，一些上市公司為了炒概念、做高股價，常用的套路是標的方給出高業(yè)績承諾，上市公司再給出高估值，由此埋下隱患。如今隨著不少并購項目逐步進入業(yè)績集中兌現期，業(yè)績承諾兌現的壓力越來越大，而被并購企業(yè)業(yè)績不達預期，甚至出現虧損，將直接沖擊當年度上市公司的盈利，對上市公司造成拖累。

上市公司業(yè)績受到拖累

2018年1月4日沃森生物發(fā)布公告稱，因標的公司未完成業(yè)績承諾，沃森生物將承擔賠付責任，將對業(yè)績產生重大不利影響。

在2018年1月3日早間，沃森生物發(fā)布公告稱，日前收到杜江濤出具的告知函：經河北大安制藥初步統(tǒng)計，截至2017年12月31日，其2017年已實現的血漿采集量為91.13噸，未能達到協議約定的年度142.5噸的最低承諾值，杜江濤與博暉創(chuàng)新就履行協議約定的賠付事項達成一致，由杜江濤先行賠付29.72%的大安制藥股權補償博暉創(chuàng)新。而根據2014年10月簽署的相關股權轉讓協議書約定，公司還需承擔相應的賠付責任，最多以公司所持有的大安制藥14%的股權為限?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾剑稚镌?017年前三季度營業(yè)收入為4.35億元，凈利潤虧損3931萬元。而因大安制藥2017年沒有完成業(yè)績承諾所產生相應賠付責任，對沃森生物來說是雪上加霜。

需警惕并購標的“反噬”

近年來，隨著資本市場并購重組的盛行，很多上市公司為了追逐市場熱點、炒概念、做高股價，不惜高溢價收購，導致高業(yè)績承諾也出現井噴式增長，隨之而來的業(yè)績下滑甚至變臉的案例屢見不鮮。

在2017年2月8日，監(jiān)管層就表示，將加大企業(yè)并購審核力度，形成監(jiān)管威懾，強化業(yè)績補償監(jiān)管，引導市場估值回歸。隨著并購“新生態(tài)”的到來，對于上市公司的并購眼光以及未來的整合能力都提出了新的挑戰(zhàn)。 

從2017年上市公司的并購重組方案遭到否決的情況來看，其中因為盈利能力存疑原因遭到否決的公司多達40%以上，包括金利科技、山東地礦、寧波熱電等。

對此，匯祥貳零壹壹投資基金經理黃勤越告訴《每日經濟新聞》記者，并購企業(yè)業(yè)績不達預期，甚至出現下滑或虧損，會嚴重侵蝕上市公司的股東價值。首先并購標的一旦業(yè)績不達預期，需要計提商譽減值準備，直接沖擊當年度上市公司的盈利，可能會造成業(yè)績大幅下滑甚至虧損；其次是外延并購結果的好壞實質上反映了上市公司管理層經營管理水平，如果不達預期，投資者“用腳投票”，公司股價也將受到很大影響。

千波資產黃佳對《每日經濟新聞》記者表示，并購重組依然是上市公司做大做強主業(yè)的重要途徑，目前上市公司要站在符合企業(yè)實際情況，有利于企業(yè)長遠發(fā)展的角度，對并購資產做好審查、風控。