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原標(biāo)題：今年黃金配置價(jià)值提升

記者 王朱瑩

回顧2013年4月，國(guó)際黃金市場(chǎng)遭遇空頭瘋狂狙擊。短短兩個(gè)交易日出現(xiàn)約占全球黃金年產(chǎn)量25%的賣單，導(dǎo)致金價(jià)一路從1578美元/盎司跌至1320美元/盎司，創(chuàng)下30年來(lái)最大跌幅。這時(shí)，“中國(guó)大媽”逆勢(shì)而起，涌入黃金市場(chǎng)抄底。

2017年，美國(guó)特朗普新政不及市場(chǎng)預(yù)期，全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體先后進(jìn)入弱復(fù)蘇階段，歐日貨幣政策邊際收緊，美元盛極而衰，進(jìn)入較長(zhǎng)下行周期。在此背景下，黃金價(jià)格震蕩反彈。截至中國(guó)證券報(bào)記者發(fā)稿時(shí)，COMEX金價(jià)最高上探至1340美元/盎司。部分抄在1300美元/盎司附近的“中國(guó)大媽”們已解套。

作為大類資產(chǎn)配置重要組成部分，黃金兼具商品屬性、貨幣屬性和金融屬性，具有保值和避險(xiǎn)功能。在美元指數(shù)預(yù)期延續(xù)偏弱格局，原油價(jià)格高位提振全球通脹，地緣局勢(shì)時(shí)有“黑天鵝”現(xiàn)身的背景下，2018年黃金配置價(jià)值將比2017年進(jìn)一步提升。

首先，美元指數(shù)弱勢(shì)運(yùn)行將提振金價(jià)。自2015年起加息漸成美聯(lián)儲(chǔ)政策主旋律后，全球貨幣政策便開(kāi)始由寬松逐漸收緊，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收縮目前逐步進(jìn)入中后階段。隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，其他主要發(fā)達(dá)國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體，貨幣政策也開(kāi)始轉(zhuǎn)向，但基本處于收緊初期。例如，加拿大央行于去年兩次加息，成為全球首個(gè)步美聯(lián)儲(chǔ)后塵進(jìn)入加息軌道的西方發(fā)達(dá)國(guó)家。此后，英國(guó)央行也啟動(dòng)十年來(lái)首次加息，且在2019年前還會(huì)有兩次加息。歐洲央行也將從2018年開(kāi)始削減QE規(guī)模。就連被外界認(rèn)為最堅(jiān)定的“寬松派”日本央行也在考慮上調(diào)2018年度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)期。此消息一經(jīng)傳出，美元兌日元匯率大跌。

可見(jiàn)，美元指數(shù)在此前一輪長(zhǎng)周期上漲中已較充分地反映美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表預(yù)期。未來(lái)數(shù)年，美元相對(duì)其他貨幣走弱將是大概率事件，這可能會(huì)對(duì)黃金價(jià)格形成支撐。

其次，原油價(jià)格持續(xù)上漲帶來(lái)通脹預(yù)期回升，而黃金天然具有對(duì)抗通脹的保值屬性。OPEC凍產(chǎn)執(zhí)行率較高，疊加美國(guó)原油庫(kù)存持續(xù)下降，再加上市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣周期有望延續(xù)，都對(duì)原油價(jià)格形成利好。目前，國(guó)際油價(jià)已突破65美元/桶，全球通脹預(yù)期可能會(huì)進(jìn)一步抬升，美債長(zhǎng)短端上行逐步反映通脹預(yù)期，這都給金價(jià)提供支撐。

第三，2017年全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)頻現(xiàn)，2018年仍有可能飛出“黑天鵝”。總體來(lái)說(shuō)，全球經(jīng)濟(jì)將維持穩(wěn)定狀態(tài)，但個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)性事件爆發(fā)將階段性提振黃金避險(xiǎn)需求。

在全球貨幣由松入緊，美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)中樞利率抬升、美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，疊加原油價(jià)格上行到一定高位后，2018年黃金不具備趨勢(shì)性大漲機(jī)會(huì)，更多的是應(yīng)該把握時(shí)間差、預(yù)期差及“黑天鵝”事件帶來(lái)的波段性交易機(jī)會(huì)。