2018年3月1日，諾亞財(cái)富在北京舉辦“諾亞智匯”系列論壇新春第一場(chǎng)“原則”，特邀全球私募巨頭凱雷投資集團(tuán)新任聯(lián)席首席執(zhí)行官李揆晟(Kewsong Lee)，為投資者們帶來(lái)《全球并購(gòu)機(jī)遇和凱雷的投資之道》。

就個(gè)人投資策略方面，凱雷聯(lián)席CEOKewsong Lee在論壇中分享到首先自己會(huì)投資凱雷的交易，其次，不用杠桿，而且只投資熟悉的領(lǐng)域，從長(zhǎng)期周期來(lái)看，不做短期投資。這一點(diǎn)與諾亞財(cái)富創(chuàng)始投資人、執(zhí)行董事章嘉玉不謀而合，章嘉玉認(rèn)為時(shí)間是投資的好朋友，而不是時(shí)機(jī)，很多的散戶(hù)投資朋友最希望的事情就是能夠掌握時(shí)機(jī)，低買(mǎi)高賣(mài)，但這件事是非常困難的，投資基本在一個(gè)價(jià)格變動(dòng)市場(chǎng)上最大的考驗(yàn)就是人性，擇時(shí)非常困難。

技術(shù)和醫(yī)療行業(yè)機(jī)遇可期

就目前全球經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)而言，目前總體向好，全球經(jīng)濟(jì)在不斷穩(wěn)定增長(zhǎng)，無(wú)論是美國(guó)、歐元區(qū)抑或是中國(guó)。其次從實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)看，目前全球央行在提高利率，但是基準(zhǔn)利率都非常低，并且在預(yù)期接下來(lái)的時(shí)間不會(huì)增長(zhǎng)非?？?，不過(guò)仍需要觀察，經(jīng)濟(jì)環(huán)境相上，但對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，或許不太一樣。Kewsong Lee表示經(jīng)濟(jì)環(huán)境和投資環(huán)境是截然不同的，好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境不一定意味著投資環(huán)境是非常好的，就股票而言，目前股票估值普遍較高，除了日本，都處于歷史高位，還有信貸的情況，所能看到的就是交易價(jià)格會(huì)非常高，目前收購(gòu)價(jià)格倍數(shù)也是處于歷史最高位，雖然經(jīng)濟(jì)的情況大環(huán)境是非常好，但投資情況會(huì)非常有挑戰(zhàn)。

面對(duì)如此的投資環(huán)境，私募基金經(jīng)理應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)，如上所述，在估值較高的情況下，投資私募股權(quán)是否適合？對(duì)此，Kewsong Lee稱(chēng)目前估值確實(shí)較高，但需要理解的是私募公司投資的方式是在以3-5年期間進(jìn)行投資，平均是需要3-5年的時(shí)間或者6-8年來(lái)分布手中的資金，這點(diǎn)非常重要，因?yàn)橥顿Y人不只是在購(gòu)買(mǎi)整個(gè)的市場(chǎng)，所以一般談到峰值的時(shí)候需要想到投資是在3-5年的時(shí)間期限進(jìn)行投資，投資人需要持續(xù)資金分布來(lái)減少受到峰值的影響。

其次，對(duì)于投資而言，資本市場(chǎng)的大幅波動(dòng)也是一個(gè)繞不開(kāi)的點(diǎn)，在Kewsong Lee看來(lái)，首先波動(dòng)從長(zhǎng)期來(lái)看是健康的，能夠帶來(lái)更多的成交量，而且波動(dòng)不會(huì)一直是峰值的狀態(tài)，最后會(huì)有一定的下降，它可以讓大家更好地關(guān)注波動(dòng)和估值，還會(huì)令人保持務(wù)實(shí)的態(tài)度；其次波動(dòng)會(huì)創(chuàng)造一些新的投資策略的可能性；最后波動(dòng)有益是因?yàn)檫@樣能夠保持一個(gè)警惕狀態(tài)，投資者需要一直處在焦慮的狀態(tài)，關(guān)注今后會(huì)發(fā)生什么。

在授道之后，Kewsong Lee在諾亞智匯的論壇中對(duì)什么值得投資也做了分享。Kewsong Lee表示，就地區(qū)而言，首先應(yīng)該說(shuō)中國(guó)最值得投資，其次，目前歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張速度雖然不及美國(guó)，但從大局來(lái)看，歐元區(qū)吸引力更大，另外，日本也非常有吸引力，有很多并購(gòu)企業(yè)的機(jī)會(huì)，而從行業(yè)而言，技術(shù)和醫(yī)療行業(yè)有很多發(fā)展機(jī)遇。

優(yōu)秀的私募股權(quán)公司首先需要保持長(zhǎng)期的收益

但對(duì)于不能時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)的個(gè)人投資者而言，選擇一家優(yōu)秀的私募股權(quán)公司必不可少，優(yōu)秀的首要標(biāo)準(zhǔn)在于收益，Kewsong Lee表示私募股權(quán)公司的選擇只需要觀察收益，而且需要保持長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)。在過(guò)去的一段時(shí)間里，諾亞財(cái)富作為私募股權(quán)發(fā)行的一個(gè)市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，在2017年通過(guò)VC、PE支持上市公司數(shù)量達(dá)到285個(gè)，滲透率超過(guò)50%。諾亞財(cái)富對(duì)私募股權(quán)的投資很早就給予了關(guān)注，2009年，其時(shí)諾亞財(cái)富尚未拿到牌照，就已經(jīng)跟很多高凈值企業(yè)家甚至機(jī)構(gòu)推薦私募股權(quán)。

如果說(shuō)私募股權(quán)公司只需做好收益，那取得投資回到的驅(qū)動(dòng)力在Kewsong Lee看來(lái)，主要有3方面，首先可以用金融的杠桿，其次可以通過(guò)市盈率擴(kuò)展，就是通過(guò)一個(gè)倍數(shù)購(gòu)買(mǎi)，以更高的倍數(shù)賣(mài)出?？v觀美國(guó)和亞洲、歐洲并購(gòu)戰(zhàn)略，70%左右是由主要的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)的，比如利潤(rùn)增長(zhǎng)或營(yíng)收增長(zhǎng)，總體而言，現(xiàn)金流或者ABDA都在不斷增長(zhǎng)，Kewsong Lee稱(chēng)通過(guò)低買(mǎi)高賣(mài)來(lái)驅(qū)動(dòng)，也可以是其它的原因，另外，可能大家都聽(tīng)到過(guò)倍數(shù)很高的時(shí)候，但如何賣(mài)出更高的倍數(shù)？途徑是找到這些公司，讓它們證明自己能夠增長(zhǎng)到賣(mài)出的倍數(shù)。

風(fēng)險(xiǎn)與投資是相伴相生的，最大的風(fēng)險(xiǎn)就是在市場(chǎng)表現(xiàn)很好的時(shí)候，投資者麻痹大意，過(guò)于樂(lè)觀。Kewsong Lee表示在投資過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)有很多，但個(gè)人覺(jué)得最大的風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)表現(xiàn)非常好，時(shí)機(jī)非常好，實(shí)體經(jīng)濟(jì)非常好的時(shí)候，投資者過(guò)于樂(lè)觀或者自信，但是這個(gè)時(shí)候可能反而會(huì)發(fā)生一些比較有風(fēng)險(xiǎn)或者壞的事情；其次是會(huì)有無(wú)法預(yù)料的地緣政治的事件；第三點(diǎn)是有些人會(huì)擔(dān)心我們覺(jué)得這個(gè)投資機(jī)會(huì)是不是不是最值得投的時(shí)候，很多CEO或者CIO或者具有非常經(jīng)驗(yàn)的投資人，他們會(huì)擔(dān)心投資不足，他們?cè)诘却顿Y的最高點(diǎn)，錯(cuò)過(guò)一些投資機(jī)會(huì)；另外是中央銀行政策失誤，有一些過(guò)去進(jìn)行的量化寬松都需要關(guān)注央行的政策，央行是否調(diào)高利率，這些風(fēng)險(xiǎn)和因素都需要考慮的。

在論壇中，諾亞財(cái)富創(chuàng)始投資人、執(zhí)行董事章嘉玉也對(duì)個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行了分享。在章嘉玉看來(lái)，投資最重要的事情是了解事物的本質(zhì)，如果投資者并不是一年365×24攻克復(fù)雜事情的投資，那么最重要的事情是要了解什么東西帶來(lái)回報(bào)，而好公司是金標(biāo)準(zhǔn)之一，因?yàn)橛褪腔貓?bào)，而好公司資本回報(bào)是高于社會(huì)平均水平的，所以投資到一個(gè)好的公司就優(yōu)于社會(huì)平均水平，另外，時(shí)間是投資的好朋友，而不是時(shí)機(jī)，這也是章嘉玉的信條之一，就投資人而言，避免虧損是長(zhǎng)期回報(bào)的根基，而避免虧損最重要就是精選能夠持續(xù)創(chuàng)造績(jī)效的基金管理人，還是就是多元分散，建立一個(gè)健康的投資組合。

該文內(nèi)容不代表本報(bào)觀點(diǎn)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。