每經記者｜張明雙    每經編輯｜任芷霓    

圖片來源：攝圖網

東湖高新(600133，SH)擬收購環(huán)保工程服務企業(yè)泰欣環(huán)境(837783，OC)，標的于2016年11月掛牌新三板，但連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損，2016年、2017年分別虧損1177萬元以及191.69萬元。而除了業(yè)績不振外，泰欣環(huán)境還面臨較高的債務壓力。

《每日經濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，泰欣環(huán)境2016年末、2017年末資產負債率分別為86.8%、85.7%，而其在掛牌新三板時披露的競爭企業(yè)仕凈環(huán)保(835710，OC)、衛(wèi)東環(huán)保(832043，OC)，同期資產負債率僅為30%~50%，泰欣環(huán)境資產負債率遠遠高于同行，抗風險能力存疑。

標的資產負債率超80%

據披露，2016年末和2017年末，泰欣環(huán)境總資產分別為2.07億元、2.86億元，負債合計分別為1.8億元、2.45億元，資產負債率分別為86.96%、85.66%。

交易預案并未披露泰欣環(huán)境的同行競爭情況，不過泰欣環(huán)境掛牌新三板時公布的《公開轉讓說明書》中顯示，與該公司形成一定競爭的國內企業(yè)主要包括蘇州仕凈環(huán)?？萍脊煞萦邢薰?以下簡稱仕凈環(huán)保)，以及福建衛(wèi)東實業(yè)股份有限公司(以下簡稱衛(wèi)東環(huán)保)。

仕凈環(huán)保2017年年報顯示，該公司2016年和2017年末資產總額分別為4.91億元、8.34億元，負債分別為2.4億元、4.21億元，資產負債率分別為48.92%、50.49%。

衛(wèi)東環(huán)保2017年年報顯示，該公司2016年和2017年末資產總額分別為3.18億元、3.29億元，負債分別為1.01億元、1.1億元，資產負債率分別為31.86%、33.58%。

可以看出，泰欣環(huán)境的資產負債率要遠高于行業(yè)競爭對手。

另外，泰欣環(huán)境將永清環(huán)保(300187，SZ)也列入行業(yè)競爭企業(yè)之一。2017年報顯示，永清環(huán)保2016年末、2017年末資產負債率分別為48.61%、47.11%，也遠遠低于泰欣環(huán)境的負債水平。

負債率較高由來已久

事實上，泰欣環(huán)境資產負債率較高的情況由來已久，其也曾經承認自身資產負債結構不甚合理。綜合《公開轉讓說明書》及2016年年報數(shù)據，泰欣環(huán)境2013~2015年末資產負債率分別為96.99%、85.87%、84.04%。

2016年5月，泰欣環(huán)境申請掛牌時表示，負債率較高，公司的凈資產與公司的業(yè)務規(guī)模及擴大趨勢不甚匹配，抗風險能力偏弱。不過泰欣環(huán)境同時表示，公司完成了股權融資2000萬元，上述風險得到了有效控制。

但是，從掛牌之后的負債情況來看，泰欣環(huán)境負債率較高的情形仍然存在。

對此東湖高新在交易預案中表示，雖然泰欣環(huán)境負債率較高，但由于其負債構成主要為預收款項為非付息的經營性負債，資產規(guī)模、負債規(guī)模相較上市公司而言很小，加之募集配套資金部分補充其運營資金改善財務狀況，本次交易不會對上市公司原有的負債結構產生顯著影響。

值得注意的是，上述“募集配套資金部分補充其運營資金”的說法，與交易預案配套資金的使用說明前后矛盾。“募集資金用途”一項中顯示，此次東湖高新計劃募集配套資金2.2億元，扣除交易稅費后將全部用于本次交易的現(xiàn)金對價支付和中介機構費用，并沒有用于標的運營的部分。

按照泰欣環(huán)境2017年報，公司最大的負債是規(guī)模為1.79億元的預收貨款，而2016年預收貨款的規(guī)模為1.27億元。同時，泰欣環(huán)境2016年、2017年短期借款均為300萬元。

為了滿足日常經營需要，泰欣環(huán)境也加大了融資步伐。2017年11月和2018年3月，泰欣環(huán)境向銀行分別申請綜合授信額度4000萬元、1.6億元，期限1年，由實際控制人徐文輝、邵永麗夫婦以個人信用提供擔保。

對于泰欣環(huán)境負債率遠高于同行，以及抗風險能力等問題，《每日經濟新聞》記者向東湖高新證券部人士發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復。

相關鏈接：

東湖高新擬13.7倍溢價收購泰欣環(huán)境 停牌前關聯(lián)方突擊持股30%

泰欣環(huán)境業(yè)績波動較大 2017年最大收入產品曾出現(xiàn)零收入