每經(jīng)記者｜瑞秋（化名）    每經(jīng)編輯｜葉峰    

去年7月收到“信文興樂1號契約型私募投資基金”（以下簡稱興樂1號）的份額確認函時，投資者李小姐（化名）怎么也沒想到，短短幾個月后，這個項目就出現(xiàn)了問題。

興樂1號是由蘇州工業(yè)園區(qū)信文資本管理有限公司（以下簡稱“蘇州信文資本”）發(fā)起并管理的一只私募基金，其融資主體為興樂集團，融資規(guī)模2.2億元、期限2年。根據(jù)合同約定，基金存續(xù)期間按季分配收益，收益分配日為每個定期核算日后的10個工作日內(nèi)，而定期核算日則定于基金存續(xù)期間的3月20日、6月20日、9月20日和12月20日。

基金合同生效后，李小姐分別于2017年9月、12月，2018年3月三次收到了按季分配的收益。可是到了2018年6月，她左等右等也沒能等來第四次派息。遇到同樣窘境的還有興樂1號的另外一位投資者陳先生（化名）。他告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，今年6月的派息“斷收”后，他多次詢問基金管理人蘇州信文資本，并在6月29日收到了來自后者的臨時公告。但公告的內(nèi)容卻讓他有點傻眼：基金管理人不僅預警稱本次收益分配無法在基金收益核算日后的10個工作日內(nèi)完成，其宣傳材料中提到的多項風控措施還幾乎無一落實。

無獨有偶，信文資本旗下的另一個項目——信文通郵契約型私募基金（以下簡稱“信文通郵”）今年也被爆出違約。4月，北京信文資本管理有限公司（以下簡稱“北京信文資本”）已向融資方提起了訴訟。

幾個月時間里，兩個項目接連爆“雷”，涉及的金額高達4億元。作為在監(jiān)管機構(gòu)已經(jīng)備案的正規(guī)私募基金公司，信文資本出了什么問題？在項目過程中，這家機構(gòu)的風控是不是完全失效了？來龍去脈究竟是怎樣的？

●產(chǎn)品陷入兌付危機基金管理人悄然“改頭換面”

對于很多投資者來說，興樂1號的推介資料無疑相當具有吸引力。

首先來看一下融資主體興樂集團。該公司官網(wǎng)顯示，其始創(chuàng)于1985年，是一家研發(fā)和制造高低壓電線電纜、漆包線、高分子材料、電工銅桿和高低壓成套設備等產(chǎn)品的大型電纜綜合企業(yè)集團，集團銷售額連續(xù)三年突破100億元，綜合實力位居中國民營企業(yè)500強、浙江省百強企業(yè)等。推介資料還稱，興樂集團為A股主板上市公司恒天海龍（000677）第一大股東，“同時已啟動主營業(yè)務資產(chǎn)香港上市工作，將于2017年4月向香港聯(lián)交所提交材料”。

關(guān)于項目的投資標的則是這樣介紹的：“本基金資金用于興樂集團收購上海一開集團的股權(quán)。一開集團實際在行業(yè)中的產(chǎn)品地位及盈利能力一直占據(jù)較高優(yōu)勢。土地抵押后續(xù)運作，興樂集團擬留足企業(yè)生產(chǎn)用地后，將大部分土地經(jīng)過正規(guī)程序變成商住兩用的住宅，進而提升土地價值，并大規(guī)模變現(xiàn)；同時，實體經(jīng)營上一開集團剝離的多余資產(chǎn)可打包在香港上市。”

安全保障措施看上去就更完善了。推薦材料顯示，首先，信文資本大股東為中信錦繡資本，同時具有國新控股背景；其次，增信措施充分；第三，融資方實力雄厚。

在推介材料和投資者提供的基金合同中記者看到，該基金的業(yè)績基準為：100萬～300萬元為9.5%，300萬元以上為9.8%。這個收益率和某些P2P動輒10%以上的收益比起來似乎不算高，但和市面上的債權(quán)類理財產(chǎn)品相比還是比較可觀了。

“要不是看到信文的背景這么好，興樂又是當?shù)睾苡忻钠髽I(yè)，再加上這么多風控措施，收益也算不錯，我們怎么會這么放心就把錢打過去了呢。”回憶起當時購買興樂1號的經(jīng)過，陳先生連連搖頭嘆息。

材料里涉及了兩家公司，分別是蘇州信文資本和北京信文資本，前者是后者的全資子公司。令人玩味的是，推介材料上明確提出信文資本的大股東為中信錦繡資本，天眼查信息顯示，后者是中信信托的全資孫公司。而在今年6月26日，也就是前文所說這則臨時公告發(fā)布的前三天，中信錦繡資本“緊急”退出了北京信文資本，取而代之的是中信資本（珠海）資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱珠海中信資本）。同時退出的還有信文資本的企業(yè)法人國新基金，國新科創(chuàng)基金管理有限公司則“替補”成為了北京信文資本的新法人股東。

這番運作之后，北京信文資本的大股東已經(jīng)成為了信文資本管理（杭州）有限公司，而后者同時又是前者的全資子公司。至于中信信托，已經(jīng)隨著中信錦繡資本的退出而悄然離場。剩下的珠海中信資本，其全資母公司是一家名為“深圳市垚盛鑫咨詢有限公司”的企業(yè)。

●“三重保險”全線崩塌，投資者質(zhì)疑風控失效

更令陳先生和李小姐難以置信的是，項目推介時看上去煞有介事的風控，此后竟然淪為一場鬧劇。

根據(jù)銷售材料，興樂1號的風控措施主要包括以下幾項：1、土地抵押，抵押物位于上海，價值1.3億元。2、針對國家電網(wǎng)等優(yōu)質(zhì)的2.4億元的應收賬款質(zhì)押給本基金，并到中國人民銀行辦理質(zhì)押登記手續(xù)；對于該應收賬款回款賬戶，將通過添加信文資本法人章、保管該賬戶的審批U key的方式進行監(jiān)管；應收賬款回款資金將從該回款賬戶轉(zhuǎn)入監(jiān)管賬戶。3、興樂集團61.5%股權(quán)后置質(zhì)押給委托貸款銀行。4、興樂集團實際控制人虞一杰及董事長虞文品提供個人連帶責任保證。5、以上項目交易所涉及的《抵押合同》《委托貸款合同》《質(zhì)押合同》《擔保合同》等項目交易文件實行強制執(zhí)行公證。

在這其中，土地抵押、應收賬款質(zhì)押和股權(quán)質(zhì)押可以視為該項目的“三重保險”。而根據(jù)蘇州信文資本發(fā)布的臨時公告，這三項風控措施幾乎全線崩塌。

首先是土地抵押。臨時公告稱，由于興樂集團與一開電氣的合作協(xié)議執(zhí)行過程中出現(xiàn)糾紛，向銀行代償一開電氣貸款的過程中未能解除原有抵押，因此沒能及時完成興樂1號規(guī)定的土地抵押。對此，信文資本和興樂集團給出的解決方案是什么呢？將江西明碩電纜有限公司1675萬元的土地抵押于項目項下。

1.3億元的土地抵押變1675萬元，看上去已經(jīng)是一件很不可思議的事情了。更令陳先生和李小姐等投資者難以接受的是，在后續(xù)與信文資本溝通的過程中，他們發(fā)現(xiàn)其他兩項風控措施也幾乎沒有執(zhí)行。

股權(quán)質(zhì)押方面，首先來看看興樂集團持有的上市公司恒天海龍股份。根據(jù)后者最新披露的一季報，其第一大股東確為興樂集團，持股數(shù)量2億股、持股比例23.15%。這些股份目前全部處于質(zhì)押狀態(tài)，而這筆質(zhì)押要追溯到2016年底。恒天海龍公告顯示，2016年12月29日，興樂集團因“生產(chǎn)經(jīng)營的融資需求”將持有的2億股恒天海龍股份全部質(zhì)押給了上海聚品融資租賃有限公司（以下簡稱上海聚品）。到了今年4月，上海聚品因借款糾紛起訴了興樂集團及其董事長虞文品，5月中旬法院凍結(jié)了興樂集團持有的2億股恒天海龍股份。半個月后，恒天海龍才對此事進行了公告，一度在市場上引發(fā)熱議。

更令人咋舌的是，在將股份質(zhì)押給上海聚品的過程中，興樂集團還曾與另外一家公司因協(xié)商轉(zhuǎn)讓其持有的恒天海龍股份而產(chǎn)生過糾紛，二者幾乎是同步進行的，恒天海龍還因為該事件多次回復了深交所的關(guān)注函。今天回過頭來看，個中細節(jié)、孰是孰非我們無法去評價，但彼時興樂集團缺錢、融資需求大應該是不爭的事實。差不多半年之后，興樂1號成立了，2.2億元“活水”進入了興樂集團。

在后續(xù)與投資者的溝通中，信文資本的柯姓項目負責人承認，興樂集團把股份質(zhì)押給上海聚品的事情，自己是在對方辦完工商登記后才知曉的：“這部分是我個人的工作失職，該承擔（責任）一定承擔。之所以做后置（質(zhì)押）的原因，就是我們跟他們約定了，他們的糾紛一旦解決，股權(quán)質(zhì)押的狀態(tài)解決之后，就質(zhì)押給咱們這邊。”而面對投資者“將股權(quán)質(zhì)押給上海聚品前是否告知過信文（資本）”的質(zhì)問，在場的一位興樂集團負責人稱，自己“不清楚具體操作中有沒有告訴信文（資本）”。

▲投資者提供的現(xiàn)場溝通視頻截圖

7月2日當天，經(jīng)過投資者、信文資本和興樂集團的三方協(xié)商，蘇州信文資本再次發(fā)布臨時公告，稱興樂集團承諾7月16日前支付利息，并在解決與上海聚品的糾紛、賬戶解凍三個月內(nèi)啟動還本計劃，兩周之內(nèi)提供新增應收賬款的質(zhì)押登記，以及協(xié)調(diào)興樂集團的中小股東盡快完成股權(quán)質(zhì)押事宜。沒錯，股權(quán)質(zhì)押也由興樂集團61.5%的股權(quán)變成了協(xié)調(diào)中小股東進行股權(quán)質(zhì)押。

這么看來，對投資者來說唯一的“救命稻草”似乎只有質(zhì)押登記的2.4億元應收賬款了。但到興樂集團現(xiàn)場參與了應收賬款合同核對的陳先生向記者坦言，情況“不太樂觀”。幾天之后的7月11日，對于投資者提出的疑問“之前做的應收賬款合同是全部過期了嗎”，信文資本在公告中回復：“目前興樂集團正在測算賬戶被凍結(jié)時間節(jié)點至今未收應收賬款金額。”而根據(jù)最新公告，無論是質(zhì)押新增應收賬款還是興樂集團剩余股權(quán)均未辦理成功。

“應收賬款我們認為很多也是無效的，根本沒用。三個風控一個都沒做，就讓我們超過170名投資人‘裸奔’。”說起項目的風控措施，陳先生有些激動。

為了進一步核實應收賬款情況，記者先后多次電話、信息聯(lián)系興樂1號柯姓項目負責人，信文資本王姓高管、蘇姓公司聯(lián)系人，并多次撥打了信文資本留給投資者的熱線電話、公司座機以及興樂集團行政處、宣傳處等電話，截至發(fā)稿尚無人接聽、回復。

●律師：既對投資者有誤導，又未盡到勤勉義務

最令陳先生感到不解的是，在項目進行的整個過程中，投資者對于土地質(zhì)押、股權(quán)質(zhì)押等情況的變動毫不知情。事實上，信文資本在6月29日的臨時公告中公布，今年3月其已要求興樂集團在5月7日前償還所有本金利息，后者也在5月7日當天出具了一份還款計劃書，甚至列出了詳細的還款時間表。不過后續(xù)進展完全沒有按照這個計劃進行，興樂集團也并未按期還款。

陳先生告訴記者，在6月29日發(fā)布的臨時公告之前，信文資本從未發(fā)布過任何公告，相關(guān)變動自己和其他投資人也完全不知情：“要是提前知道了這些糾紛，我們肯定會立即采取措施，不可能拖到今年6月。”

對此，上海漢聯(lián)律師事務所合伙人宋一欣對記者分析，從一開始推介材料里告知投資者有相關(guān)風控措施，到后來發(fā)生了多項變化，有的風控甚至根本就沒有執(zhí)行，說明起碼對投資者有誤導作用；后續(xù)融資方情況生變，基金管理人不僅沒有及時核實，發(fā)現(xiàn)問題后也沒有在第一時間告知投資者，直到融資方即將違約才發(fā)布公告說明，亦完全沒有盡到勤勉義務。

據(jù)了解，從信文資本的最新公告發(fā)布至今，投資者仍然沒有收到來自興樂集團的付息。對于部分投資人強烈要求近期召開投資人大會的要求，信文資本方面回復稱：“根據(jù)基金合同的規(guī)定，我司作為基金管理人會在適當時候以適當方式召開投資人大會，近期需要核對所有投資人的相關(guān)信息，以便滿足召開投資人大會的條件。”

那接下來信文方面準備怎樣應對？該公司表示，將采取各種法律途徑及手段（包括但不限于訴訟、仲裁、強制執(zhí)行），保障投資人權(quán)益。截至發(fā)稿，投資人尚未接到任何信文資本采取措施的通知。

在文章開頭提到的另一個項目——信文通郵基金中，信文資本已經(jīng)對融資方通郵科技及其法人李柏林提起了訴訟。在項目方案中記者看到，信文通郵基金規(guī)模為1.8億元、基金整體存續(xù)期2年，基金資金用于通郵中國的經(jīng)營流動資金。退出方式上，通郵中國在基金存續(xù)期間按季度向基金支付收益權(quán)溢價款，投資到期后由通郵集團回購本金。

今年4月，信文通郵到期本息近4000萬元，通郵科技最終未履行到期回購本金支付義務，出現(xiàn)實質(zhì)性違約。

根據(jù)通郵科技和信文資本方面的解釋，該項目違約的主要原因是“受市場環(huán)境影響，支付寶、微信等支付手段在2017年迅猛發(fā)展，移動支付已經(jīng)大量替代小額現(xiàn)金支付，嚴重影響了ATM機等自助設備的布放，從而嚴重影響融資人通郵科技的業(yè)績及現(xiàn)金流”。信文資本在發(fā)給投資人的其他材料里還有“行業(yè)不景氣、資管新規(guī)的融資限制與公司經(jīng)營不善，曾經(jīng)的ATM機運營巨頭兵敗如山倒”的表述。

據(jù)悉，信文資本已于今年4月向通郵科技及李柏林提起了訴訟，并稱目前法院已經(jīng)查封了二者的所有銀行賬戶。目前，案件被移送到北京市高院進行二審，記者也將持續(xù)關(guān)注后續(xù)進展。

回到興樂1號項目，為何三重風控全部淪陷？信文資本在這其中扮演了怎樣的角色？接下來將采取怎樣的措施來最大限度保護投資者的權(quán)益？這些問題，該公司還欠投資者一個解釋。