每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜吳永久 何劍嶺    

由《每日經(jīng)濟(jì)新聞》主辦的2018中國(guó)券商行業(yè)高峰論壇暨金鼎獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮于9月19日在北京舉行。

在此次論壇上，知名市場(chǎng)人士，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院教授、天風(fēng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝帶來(lái)了他的最新觀點(diǎn)。此次他的演講涉及當(dāng)前市場(chǎng)最為關(guān)心的一系列話題，如去杠桿、貿(mào)易摩擦、A股市場(chǎng)前景等。

對(duì)于今年我國(guó)遭遇的一些外部因素?cái)_動(dòng)，劉煜輝表示，這相當(dāng)于是中國(guó)成為一個(gè)超級(jí)經(jīng)濟(jì)體過(guò)程中必須要經(jīng)過(guò)的風(fēng)浪，放在歷史長(zhǎng)河中看可能只是一朵小浪花，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，仍然可以對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持樂(lè)觀。

這兩天A股迎來(lái)久違的反彈，針對(duì)當(dāng)前的A股市場(chǎng)，劉煜輝認(rèn)為，A股當(dāng)前的低估值已經(jīng)在一定程度上反映了市場(chǎng)的悲觀心理，雖然今年A股短期遭遇了一定陣痛，但一定能扛過(guò)去。

外圍擾動(dòng)是中國(guó)成長(zhǎng)史的“浪花”

從全球宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)看，除了美國(guó)已經(jīng)多次加息外，世界上其他主要經(jīng)濟(jì)體的利率大多仍然處于歷史較低水平。

劉煜輝指出，雖然當(dāng)前的利率水平處于歷史極低的水平，但這并不僅僅反映了全球央行的寬松態(tài)勢(shì)，切勿忽視結(jié)構(gòu)性因素在推升均衡利率水平趨勢(shì)下行至極低的水平。

今年來(lái)中美貿(mào)易摩擦的不斷演進(jìn)也是干擾市場(chǎng)的一大因素。他表示，面對(duì)貿(mào)易摩擦的壓力，除了正面應(yīng)對(duì)外，還要靠自身的改革。如何通過(guò)結(jié)構(gòu)性改革，激活中國(guó)的全要素生產(chǎn)率。

他指出，就目前來(lái)看，改革的重要方向是降成本，即從過(guò)去通貨膨脹型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式中真正走出去，把更多的資源要素交給市場(chǎng)，讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性的作用。

就土地成本的高企，劉煜輝認(rèn)同“房住不炒”的政策。他表示，隨著樓市交易趨冷，房子逐漸失去了金融屬性，在未來(lái)資產(chǎn)頻譜圖中，房子會(huì)逐漸變成平庸的低收益率資產(chǎn)。

劉煜輝認(rèn)為，從對(duì)遠(yuǎn)景來(lái)看，仍然可以對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持非常樂(lè)觀的態(tài)度，“今天作為G20之一的中國(guó)而言，這樣的調(diào)整沒(méi)有什么太大的問(wèn)題，相當(dāng)于是中國(guó)成為一個(gè)超級(jí)經(jīng)濟(jì)體過(guò)程中必須要經(jīng)過(guò)的風(fēng)浪，放在歷史長(zhǎng)河中看可能只是一朵小浪花。”

市場(chǎng)能“扛過(guò)去”

今年的大部分時(shí)間內(nèi)，A股都呈現(xiàn)出股指漸次走低、成交量不斷縮水的趨勢(shì)特征。今年的A股在一定程度上反映了市場(chǎng)的心理狀態(tài)，對(duì)此，劉煜輝認(rèn)為，“雖然今年A股短期遭遇了一定陣痛，但一定能扛過(guò)去。”

“在解決了一些問(wèn)題后，未來(lái)A股能漲起來(lái)也不難”，他表示，目前A股的銀行股估值水平明顯低于印度市場(chǎng)，只有5~6倍，而印度的銀行股現(xiàn)在可以到十幾倍估值，這是市場(chǎng)悲觀心理的反映，也為A股以銀行股為代表的低估值板塊提供了“安全墊”。

不過(guò)劉煜輝也認(rèn)為，一些傳統(tǒng)行業(yè)的低估值，可能會(huì)成為一種常態(tài)，未來(lái)可能還會(huì)更便宜。而隨著未來(lái)十多年產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的深層次調(diào)整，那些代表新動(dòng)能、新經(jīng)濟(jì)的企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值正在不斷提升，這也代表未來(lái)中國(guó)跨越時(shí)代新的內(nèi)生動(dòng)力的形成。

盡管隨著中國(guó)市場(chǎng)的不斷開(kāi)放，BAT獨(dú)享中國(guó)龐大互聯(lián)網(wǎng)人口紅利的時(shí)代可能將漸漸遠(yuǎn)去，外來(lái)更有競(jìng)爭(zhēng)力的，更高效率的競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入生態(tài)系統(tǒng)后，國(guó)內(nèi)的“獨(dú)角獸”們也會(huì)遇到新的挑戰(zhàn)。不過(guò)，劉煜輝同樣認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講，經(jīng)過(guò)這樣一個(gè)更充分的競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)本土的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)會(huì)變得更加強(qiáng)大。