每經(jīng)編輯｜郭鑫

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該來的終究會來！

盡管特朗普近日在推特上連續(xù)發(fā)文，懇請美聯(lián)儲考慮暫停加息步伐，但美聯(lián)儲依舊不買賬。

美聯(lián)儲北京時間周四凌晨3點發(fā)布利率決議，宣布加息25個基點至2.25%-2.5%區(qū)間，接近決策者所估計的2.5%-3.5%的中性利率底部區(qū)域，這是美聯(lián)儲年內(nèi)的第四次加息，也是2015年12月美聯(lián)儲開啟本輪加息周期以來的第九次加息。

值得注意的是，美聯(lián)儲此次加息，是1994年以來首次在股市下跌的情況下收緊貨幣政策。目前，按照過去3個月、6個月和12個月的時間段衡量，標(biāo)普500指數(shù)均為下跌，而在1980年以來的76次加息中，僅有兩次是這種情況。

此前市場預(yù)計到聯(lián)儲大概率會加息。本周三一早，芝加哥商業(yè)交易所（CME）的“美聯(lián)儲觀察工具”顯示，美國聯(lián)邦基金利率期貨交易市場預(yù)計，美聯(lián)儲當(dāng)日公布加息的幾率超過70%。

美聯(lián)儲FOMC聲明發(fā)布后，巴林央行、阿聯(lián)酋央行、沙特阿拉伯央行緊隨美聯(lián)儲步伐，相繼宣布加息25個基點。

據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲明年3月按兵不動的概率升至70%，進(jìn)一步加息25個基點至2.5%-2.75%區(qū)間的概率升至19.1%。

以下是美聯(lián)儲12月貨幣政策聲明全文：

自聯(lián)邦公開市場委員會11月份召開會議以來所收到的信息表明，就業(yè)市場已繼續(xù)增強，經(jīng)濟(jì)活動一直都在強勁上升。最近幾個月以來，平均而言就業(yè)增長一直都很強勁，失業(yè)率一直保持在低位。家庭支出繼續(xù)強勁增長，而商業(yè)固定投資的增長與今年早些時候的較快速度相比有所緩和。按12個月基礎(chǔ)計算，整體通貨膨脹與扣除糧食和能源以外項目的通貨膨脹仍保持在接近于2%的水平。整體而言，長期通脹預(yù)期指標(biāo)基本保持不變。

聯(lián)邦公開市場委員會正在依據(jù)其法定使命來尋求培育最大就業(yè)和物價穩(wěn)定。聯(lián)邦公開市場委員會的判斷是，進(jìn)一步逐步些許上調(diào)聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間將符合經(jīng)濟(jì)活動的持續(xù)擴(kuò)張、強大的就業(yè)市場狀況、以及從中期而言接近于聯(lián)邦公開市場委員會的2%對稱目標(biāo)的通貨膨脹。聯(lián)邦公開市場委員會判定，經(jīng)濟(jì)前景的風(fēng)險看似大致平衡，但將繼續(xù)監(jiān)控全球經(jīng)濟(jì)和金融形勢發(fā)展，并評估其對經(jīng)濟(jì)前景的影響。

考慮到已實現(xiàn)及預(yù)期的就業(yè)市場狀況和通貨膨脹，聯(lián)邦公開市場委員會決定將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至2.25%至2.50%。

為了判定聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間未來調(diào)整的時機和規(guī)模，聯(lián)邦公開市場委員會將對有關(guān)其最大就業(yè)目標(biāo)和對稱的2%通貨膨脹目標(biāo)的已實現(xiàn)和預(yù)期經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行評估。這種評估將把一系列廣泛的信息考慮在內(nèi)，包括有關(guān)就業(yè)市場狀況的指標(biāo)、通脹壓力和通脹預(yù)期指標(biāo)、以及有關(guān)金融和國際形勢發(fā)展的讀數(shù)等。

在此次會議上投票支持聯(lián)邦公開市場委員會貨幣政策行動的委員有：主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）、副主席約翰·威廉姆斯（John C. Williams）、托馬斯·巴爾金（Thomas I. Barkin）、拉斐爾·博斯蒂克（Raphael W. Bostic）、米歇爾·鮑曼（Michelle W. Bowman）、萊爾·布萊恩納德（Lael Brainard）、理查德·克拉里達(dá)（Richard H. Clarida）、瑪麗·戴利（Mary C. Daly）、洛麗塔·梅斯特（Loretta Mester）和蘭德爾·夸爾斯（Randal K. Quarles）。

下調(diào)今明兩年的GDP增長預(yù)期 將明年的加息次數(shù)預(yù)期調(diào)整為兩次

本次美聯(lián)儲會后聲明語氣有所軟化，但并非完全鴿派，仍表示進(jìn)一步加息將是適合的，稱經(jīng)濟(jì)前景的風(fēng)險大致平衡，維持每個月的資產(chǎn)負(fù)債表縮減幅度在500億美元不變。經(jīng)濟(jì)活動強勁增長，開支強勁增長，投資溫和。

美聯(lián)儲此次會后公布的最新經(jīng)濟(jì)預(yù)期顯示，聯(lián)儲下調(diào)了今明兩年的GDP增長預(yù)期，以及這兩年的通脹預(yù)期，兩年的預(yù)期失業(yè)率不變：

2018年中位數(shù)GDP增速預(yù)期為3.0%，9月預(yù)期為3.1%；2019年預(yù)期為2.3%，9月預(yù)期為2.5%；2020年預(yù)期為2%，持平9月預(yù)期；2021年預(yù)計為1.8%，持平9月預(yù)計；更長期增速預(yù)期為1.9%，9月為1.8%。

2018年中位數(shù)失業(yè)率預(yù)期為3.7%，持平9月預(yù)期；2019年失業(yè)率預(yù)期為3.5%，持平6月和9月預(yù)期，2020年預(yù)期為3.6%，高于6月和9月預(yù)期的3.5%；2021年預(yù)計為3.8%，高于9月預(yù)計的3.7%；更長期預(yù)期為4.4%，低于6月和9月預(yù)期的4.5%。

2018年中位數(shù)PCE通脹與核心PCE預(yù)期均為1.9%，6月和9月均預(yù)計分別為2.1%和2.0%；2019年預(yù)計分別為1.9%和2.0%%，9月預(yù)計分別為2.0%和2.1%；2020年預(yù)計分別為2.1%和2.0%，6月和9月均預(yù)計為2.1%；2021年預(yù)計為2.1%和2.0%%，9月均預(yù)計為2.1%；更長期預(yù)期為2.0%，持平9月預(yù)期。

會后公布的點陣圖顯示，2019年底聯(lián)邦基金利率料為2.9%，暗示2019年將加息兩次，而9月聯(lián)儲點陣圖暗示，預(yù)計2019年將加息三次。

聲明稱，“委員會認(rèn)為，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間的進(jìn)一步逐步上調(diào)，將與經(jīng)濟(jì)活動持續(xù)擴(kuò)張、就業(yè)市場狀況強勁以及中期通脹接近委員會2%的目標(biāo)相一致。”

與11月會后聲明相比，最明顯的變化是在表述中增加了“一些”來描述未來利率變動的軌跡，并稱現(xiàn)在“判斷”加息是適當(dāng)?shù)?，?1月的聲明稱“預(yù)期”將加息。委員會認(rèn)為，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間還存在一些（some）進(jìn)一步的上升空間。

美聯(lián)儲主席鮑威爾：2019年加息次數(shù)可能下降 保持縮表步伐

美聯(lián)儲宣布年內(nèi)第四次加息后，聯(lián)儲主席鮑威爾舉行新聞發(fā)布會，他表示，

美國經(jīng)濟(jì)在過去一年以強勁速度增長，但已經(jīng)看到經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)一些疲軟信號。自9月FOMC會議以來出現(xiàn)了一些亂流，美國臨近年底的通脹比預(yù)期的更加受抑，薪資已經(jīng)大范圍增長。經(jīng)濟(jì)強勁增長令許多民眾受益。

通脹趨勢讓美聯(lián)儲在未來保持耐心。縮表一直都是平穩(wěn)的，并不認(rèn)為美國在改變資產(chǎn)負(fù)債表政策，也并不認(rèn)為縮表已經(jīng)造成嚴(yán)重問題。國債供應(yīng)已經(jīng)推高短期利率和回購利率。利率可能會取決于數(shù)據(jù)對美國經(jīng)濟(jì)強度的指示。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好是今天加息的理由。當(dāng)前金融環(huán)境已經(jīng)收緊；金融市場的波動性增加；許多FOMC委員認(rèn)為2019年經(jīng)濟(jì)將表現(xiàn)良好；美聯(lián)儲2018年加息的速度超過預(yù)期；明年經(jīng)濟(jì)可能不會按照我們的預(yù)期發(fā)展，2019年GDP預(yù)期調(diào)整的原因之一是全球經(jīng)濟(jì)走軟。

FOMC認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)2019年將表現(xiàn)不俗。政策并非出于預(yù)設(shè)模式。點陣圖中，較低的利率路徑應(yīng)該支持美國經(jīng)濟(jì)。金融條件收緊。

FOMC并不希望通脹低于目標(biāo)。2%的通脹目標(biāo)是勻稱的，在實現(xiàn)通脹目標(biāo)方面尚未宣布勝利。通脹意外下行，但跌幅不大。

鮑威爾表示，當(dāng)前已經(jīng)到達(dá)中性利率區(qū)間預(yù)期的底部；關(guān)于將監(jiān)控全球事件發(fā)展的措辭承認(rèn)了風(fēng)險；政治考量不會影響利率決定。

政策無需寬松，可以是中性的。并未關(guān)注調(diào)整與美聯(lián)儲相關(guān)的法律，也沒有想調(diào)整通脹目標(biāo)。點陣圖提供有用的信息，但它并非一種共識性預(yù)期。

對于近期工資漲幅不及預(yù)期的情況，鮑威爾表示，薪資增速一直非常漸進(jìn)，預(yù)計薪資將繼續(xù)增長；經(jīng)濟(jì)已經(jīng)表明，勞動參與率能進(jìn)一步上升；不希望大幅調(diào)整銀行業(yè)的資本水平；長期美債收益率下滑與規(guī)避風(fēng)險的形勢相一致。

鮑威爾仍然預(yù)計2019年將穩(wěn)健增長，經(jīng)濟(jì)狀況良好；但對于利率調(diào)整的速度和目標(biāo)都存在實際的不確定性。

鮑威爾講話重挫美股 三大股指斷崖式下跌

北京時間2點51分，美聯(lián)儲利率決議聲明發(fā)布前，美元指數(shù)大幅收跌，美股三大股指均漲逾1%，黃金收漲。

在美聯(lián)儲公布議息決議后，美股出現(xiàn)斷崖式下跌，美元指數(shù)快速拉升，美國十年期國債收益率快速波動。

鮑威爾新聞發(fā)布會期間，美元指數(shù)持續(xù)拉升至紅盤，COMEX黃金持續(xù)下挫，美股快速下挫并集體跌超2%。道指快速跌向2018年內(nèi)最低，鮑威爾新聞發(fā)布會40分鐘后，道指跌500點，早盤一度漲350點；標(biāo)普500指數(shù)跌超2500關(guān)口。納指跌160點或2.4%，跌破6700點并跌向6600點大關(guān)。鮑威爾表示，政策無需寬松，可以是中性的，并表示將保持縮減資產(chǎn)負(fù)債表（縮表）的步伐。

最終收盤，三大股指均創(chuàng)一年多以來新低，道指收跌350點，盤中振幅近900點。蘋果、亞馬遜均跌超3%，F(xiàn)acebook跌7.7%。芯片股中，美光科技跌8%，英偉達(dá)跌6%，AMD跌6.9%，英特爾跌4%。

美國大型科技股全線收低，蘋果跌3.12%，亞馬遜跌3.64%，奈飛跌1.54%，谷歌跌0.76%，F(xiàn)acebook跌7.25%，微軟跌0.27%。芯片股中，美光科技跌7.92%，英偉達(dá)跌4.55%，AMD跌6.87%，英特爾跌4.55%，高通跌1.89%。

美國金融股收盤全線走低，摩根大通跌1.27%，高盛跌1.31%，花旗跌2.06%，摩根士丹利跌1.48%，美國銀行跌1.19%，富國銀行跌1.83%，伯克希爾哈撒韋跌0.5%。

而值得注意的是，根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》12月18日的報道，道瓊斯指數(shù)一路猛跌，進(jìn)入了大蕭條以來最差12月。

分析：美聯(lián)儲聲明并沒有市場預(yù)期地那么鴿派

對于此次加息，Oxford首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Gregory Daco表示，F(xiàn)OMC的聲明是“鴿派加息”，但沒有市場預(yù)計的那么鴿派；美聯(lián)儲主席鮑威爾的發(fā)布會總體來說偏鴿派但關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債表正?；F(xiàn)狀的措辭可以被視作鷹派表態(tài)。個人預(yù)計，明年一月美聯(lián)儲將維持鴿派特點，移除“一些漸進(jìn)加息”的措辭。

路透評論稱，美聯(lián)儲如期加息25個基點，但預(yù)計明年加息次數(shù)將減少，并暗示在金融市場動蕩和全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的背景下，政策的緊縮周期正接近尾聲。美聯(lián)儲的聲明并沒有市場預(yù)期地那么鴿派。芝加哥Kingsview資產(chǎn)管理公司投資組合經(jīng)理Paul Nolte表示，美聯(lián)儲預(yù)計明年將加息兩次，因為預(yù)計經(jīng)濟(jì)會持續(xù)走強。但個人觀點是經(jīng)濟(jì)增速將更低，預(yù)計國債收益率將進(jìn)一步下跌。他還稱，作為股市投資者，擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟以及貿(mào)易摩擦等因素，但美聯(lián)儲似乎并沒有太擔(dān)憂這些風(fēng)險。

Sevens Report總裁Tom Essaye表示：“每一個牛市終結(jié)時美聯(lián)儲總是犯了政策錯誤——這就是規(guī)律。越來越多的證據(jù)表明，我們現(xiàn)在可能處在美聯(lián)儲政策錯誤的尖峰時刻，在諸多不利因素涌現(xiàn)時，看來美聯(lián)儲似乎高估了經(jīng)濟(jì)增長力量。”

他表示：“確切的說，目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體而言仍然穩(wěn)健康。但是細(xì)微的方向變化已經(jīng)決定性的指向下行。”

他認(rèn)為，最大的未知不確定性因素在于美聯(lián)儲會不會堅持其政策，即使用確鑿但是回顧性的增長與就業(yè)數(shù)據(jù)來衡量經(jīng)濟(jì)狀況，抑或是“在過去幾個月內(nèi)，認(rèn)識到已經(jīng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)不利因素。”這些不利因素表現(xiàn)為海外經(jīng)濟(jì)增長放緩、通脹預(yù)期下降、過去三個月內(nèi)的原油價格暴跌超過30%等。

美聯(lián)儲前主席格林斯潘周二接受媒體采訪時表示，近期股市的波動顯示牛市已經(jīng)結(jié)束，市場不太可能穩(wěn)定下來并再次走高。他說，雖然根據(jù)以往歷史，市場仍有繼續(xù)上漲的可能，但“在那個走勢的末期，投資者應(yīng)該趕緊尋找掩護(hù)”。

格林斯潘認(rèn)為，美股遭拋售的背后主要驅(qū)動因素是長期利率的顯著上漲。他認(rèn)為“這是導(dǎo)致股市下跌的關(guān)鍵因素”。

市場仍在權(quán)衡國際貿(mào)易關(guān)系進(jìn)展。美國財政部長史努夫-姆努欽（Steven Mnuchin）周二接受彭博新聞采訪時表示將重新進(jìn)行貿(mào)易談判，以實現(xiàn)貿(mào)易戰(zhàn)休戰(zhàn)。他的講話令投資者對貿(mào)易談判的樂觀情緒重返市場。

姆努欽同時還表示，他認(rèn)為市場大幅波動應(yīng)該歸咎于金融時期實行的沃克爾規(guī)則（Volcker rule）和高頻交易的影響，他說，這兩種因素結(jié)合起來削弱市場的流動性。