再過(guò)一天，康美藥業(yè)將用新名字“ST康美”與投資者見(jiàn)面。至此，“康氏兩兄弟”（康美藥業(yè)、康得新）都帶上了“ST”帽子。

“康氏兩兄弟”之前的一系列無(wú)底線行為，可謂在不斷挑戰(zhàn)著人們的認(rèn)知。而同樣讓投資者們看不懂的，還有券商分析師此前發(fā)布的研報(bào)。

據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，自2018年4月以來(lái)，康得新、康美藥業(yè)兩家公司就再未見(jiàn)過(guò)機(jī)構(gòu)調(diào)研公開(kāi)記錄。但這并不“妨礙”兩家公司，在隨后很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，仍獲得券商分析師們頻繁給予“增持”或“買入”評(píng)級(jí)，涉及的賣方分析師包括華泰的代雯、中信建投的羅婷、華創(chuàng)的曹令、財(cái)通的虞小波等等。

堅(jiān)持看多到“最后一刻”

2018年8月28日，西南證券朱國(guó)廣團(tuán)隊(duì)在康美藥業(yè)中報(bào)點(diǎn)評(píng)中，繼續(xù)給予公司買入（維持）評(píng)級(jí)。

僅一個(gè)半月之后，康美藥業(yè)便因一則質(zhì)疑出現(xiàn)“股債雙殺”。

讓人詫異的是，在康美藥業(yè)已陷入負(fù)面輿論旋渦，且出現(xiàn)股債雙殺之后，華泰證券分析師代雯在公司三季報(bào)點(diǎn)評(píng)中，仍給予公司增持（維持評(píng)級(jí)）的投資評(píng)級(jí)。

報(bào)告顯示，這并非代雯首次力挺該股，去年4月、5月、8月三篇報(bào)告中，代雯也均是給予了“增持”評(píng)級(jí)。

2018年底，證監(jiān)會(huì)在日常監(jiān)管時(shí)發(fā)現(xiàn)，康美藥業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告真實(shí)性存疑，涉嫌虛假陳述等違法違規(guī)，當(dāng)即（決定對(duì)公司）立案調(diào)查。

上周五，證監(jiān)會(huì)通報(bào)康美藥業(yè)案調(diào)查進(jìn)展顯示，公司披露的2016至2018年財(cái)務(wù)報(bào)告存在重大虛假。包括：一是使用虛假銀行單據(jù)虛增存款，二是通過(guò)偽造業(yè)務(wù)憑證進(jìn)行收入造假，三是部分資金轉(zhuǎn)入關(guān)聯(lián)方賬戶買賣本公司股票。

也即意味著，康美藥業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告造假并非“偶發(fā)”，而是長(zhǎng)期存在的“事實(shí)”。其中公司2017年年報(bào)中，包含了“核算賬戶資金”多計(jì)、“營(yíng)業(yè)收入”多算在內(nèi)的14個(gè)會(huì)計(jì)錯(cuò)誤。

看多康得新比肩3M？

2018年4月27日，中信建投分析師羅婷曾發(fā)布康得新個(gè)股報(bào)告，給予公司維持“增持”評(píng)級(jí)。

羅婷在報(bào)告中指出，康得新收購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)為先進(jìn)材料企業(yè)，應(yīng)用范圍涉及航空航天、汽車、消費(fèi)電子、能源、醫(yī)療等領(lǐng)域，與公司產(chǎn)業(yè)布局契合度非常高，收購(gòu)?fù)瓿珊髮⑴c公司現(xiàn)有布局形成協(xié)同效應(yīng)，有望1+1>2。

同時(shí)，公司光學(xué)膜二期陸續(xù)投產(chǎn)，新材料持續(xù)放量，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁。未來(lái)三年二期項(xiàng)目投產(chǎn)將夯實(shí)公司高速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。

此外，裸眼3D、碳纖維陸續(xù)收獲成果，新業(yè)務(wù)漸趨成熟。

基于這些信息，羅婷認(rèn)為康得新可以對(duì)標(biāo)國(guó)際知名的多元化科技企業(yè)3M。

無(wú)獨(dú)有偶，華創(chuàng)證券分析師曹令和馮自力也在個(gè)股報(bào)告中將康得新與3M進(jìn)行對(duì)標(biāo)。兩位分析師所引用理由與羅婷重合度極高。

除這兩家外，財(cái)通證券分析師虞小波也是涉及康得新報(bào)告較多的分析師之一，他在去年4月20日發(fā)布的報(bào)告中，明確給出康得新的目標(biāo)價(jià)是24.4元。

近一年未有機(jī)構(gòu)調(diào)研記錄

“兩康”之所以能背負(fù)諸多問(wèn)題還在資本市場(chǎng)游刃有余，并不全是造假者過(guò)于“狡猾”的緣故。

一只是昔日的大牛股，一只是昔日的大白馬，兩家公司不乏大牌機(jī)構(gòu)和首席分析師看好。但實(shí)際上，自2018年4月以來(lái)，兩康已多時(shí)未再見(jiàn)到機(jī)構(gòu)調(diào)研公開(kāi)記錄。

截至2019年一季末，*ST康得股東戶數(shù)為155486戶；康美藥業(yè)股東戶數(shù)為283798戶。

據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，康得新最后一次安排機(jī)構(gòu)調(diào)研是在2018年3月22日，當(dāng)時(shí)公司以現(xiàn)場(chǎng)參觀的方式安排37家機(jī)構(gòu)到訪，其中證券公司15家，基金5家，資產(chǎn)管理公司7家，投資公司3家，壽險(xiǎn)1家，財(cái)險(xiǎn)1家，其他機(jī)構(gòu)5家。

康美藥業(yè)更為夸張，其自上市以來(lái)，在多個(gè)數(shù)據(jù)終端上，都查不到機(jī)構(gòu)調(diào)研公開(kāi)記錄。

截至今年一季末，在所有股東中，*ST康得仍被3家信托機(jī)構(gòu)持有約1.3億股，持股市值7.69億元，占公司流通股本比例3.99%。

康美藥業(yè)被8家基金機(jī)構(gòu)持有608.45萬(wàn)股，被1家信托機(jī)構(gòu)持有2.3億股，機(jī)構(gòu)持股市值合計(jì)24.87億元，占流通股本比例5.40%。

免責(zé)不等于“無(wú)過(guò)”

說(shuō)到底，能讓這些分析師們?nèi)绱?ldquo;自信”的，或許正是下面這張每篇研報(bào)都會(huì)附帶的“免責(zé)聲明”。

從免責(zé)聲明中可以看到，雖然研報(bào)通常都是基于券商認(rèn)為可靠的、已公開(kāi)的信息編制，券商也力求呈現(xiàn)客觀、公正的內(nèi)容及觀點(diǎn)，但券商分析師們對(duì)研報(bào)的內(nèi)容和結(jié)論均不作保證。

也即意味著，對(duì)于這些公開(kāi)信息的分析和判斷，最終還是要由投資者們自己去做。

那么審慎認(rèn)真、勤勉盡責(zé)的研究態(tài)度和價(jià)值底線體現(xiàn)在哪里呢？

_{（華爾街見(jiàn)聞 劉華）}

_{封面圖片來(lái)自攝圖網(wǎng)。}