3月17日，神州租車（00699.HK）發(fā)布2019年度業(yè)績報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，2019全年，神州租車總收入為76.91億元，同比增長19.35%。其中，核心業(yè)務(wù)汽車租賃收入49.17億元，同比增長9.6%；經(jīng)調(diào)整EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）同比增加6.4%至34.6億元，再創(chuàng)歷史新高。

對(duì)于市場來說，長年在租車市場占據(jù)主導(dǎo)地位的神州租車市場份額再擴(kuò)大外界對(duì)此早有預(yù)期，關(guān)鍵還是看持續(xù)規(guī)模效應(yīng)下的運(yùn)營效率和盈利能力。與此同時(shí)，一場突如其來的新冠肺炎疫情對(duì)旅游、租車行業(yè)沖擊明顯，相關(guān)企業(yè)現(xiàn)金流安全問題亦備受關(guān)注。

對(duì)此，神州租車方面表示，應(yīng)對(duì)新冠疫情，公司自助服務(wù)點(diǎn)繼續(xù)營業(yè)，并將推廣無接觸用車、推出長期租賃方案等措施，刺激業(yè)務(wù)增長；與此同時(shí)，公司將暫停購買新車以維持安全的現(xiàn)金水平，并繼續(xù)出售二手車以補(bǔ)充流動(dòng)資金。

值得一提的是，根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2019年，神州租車通過智能化升級(jí)，運(yùn)營效率再提升：2019年自助取還訂單量比率增至88%，員工人均運(yùn)營車輛規(guī)模達(dá)43輛?，F(xiàn)金流方面，截至2019年末，神州租車自由現(xiàn)金流流入約15.16億元人民幣，同比增長255.8%，創(chuàng)歷史第二高記錄；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為59億元；此外，公司還擁有超過30億元的信貸額度。

業(yè)績發(fā)布后，3月18日，神州租車港股開盤股價(jià)應(yīng)聲上漲9.20%，當(dāng)日收漲7.59%，報(bào)4.68港元。截至3月20日收盤，神州租車報(bào)收4.82港元，周漲幅達(dá)11.57%。而瑞信也同步發(fā)布報(bào)告對(duì)神州租車維持“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)5.5港元；按照瑞信預(yù)測，公司經(jīng)調(diào)整后凈收益在2019-2021年期間的年復(fù)合增長率為47%。

EBITDA同比增長6.4%創(chuàng)新高

剛剛過去的2019年，中國汽車租賃行業(yè)并不太平。尤其資本市場退潮下，行業(yè)再次經(jīng)歷大規(guī)模洗牌。

在此背景下，馬太效應(yīng)愈發(fā)顯著。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，長年穩(wěn)居市場領(lǐng)先位置的神州租車2019年核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，汽車租賃收入49.17億元，同比增長9.6%，占比由2017年的75%增長至2019年的88%。

并且，為應(yīng)對(duì)激烈市場混戰(zhàn)，包括刺激部分旅遊城市疲軟需求，神州租車延續(xù)富有競爭力的定價(jià)策略。截止2019年12月31日，神州租車車隊(duì)總規(guī)模為148894輛，其中平均每日租賃車隊(duì)規(guī)模111636輛，同比增加21.6%；平均日租金210元，同比下降3.7%。

利潤方面，受重點(diǎn)旅游城市旅游頻率降低導(dǎo)致需求疲軟、單車日均收入減少，以及公司以美元計(jì)值的負(fù)債相關(guān)匯兌虧損等影響，神州租車凈利潤較2018年同期縮減89.3%至約0.3億元人民幣，經(jīng)調(diào)整凈利潤約2.9億元人民幣。

不過，公司2019年經(jīng)調(diào)整EBITDA同比增長6.4%至34.64億元；經(jīng)調(diào)整后EBITDA比率同比增加1.4個(gè)百分點(diǎn)至62.3%，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均創(chuàng)歷史新高，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。而EBITDA是指稅息折舊及攤銷前利潤，即未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前的利潤，這項(xiàng)指標(biāo)通常也是評(píng)價(jià)一家公司主營業(yè)務(wù)的“造血”能力的關(guān)鍵數(shù)據(jù)。

此外，備受關(guān)注的是，通過積極拓寬銷售渠道，神州租車二手車2019全年銷售收入為21.32億元，處置29203輛汽車，全面恢復(fù)了二手車處置量。其中，2019年Q4單季處理二手車超過12000輛，創(chuàng)歷史季度最高銷售記錄。

瑞信認(rèn)為，考慮到神州租車已經(jīng)在租車市場上占據(jù)主導(dǎo)性地位，2020年公司業(yè)務(wù)焦點(diǎn)將從增加市場份額向增強(qiáng)盈利能力轉(zhuǎn)變，車隊(duì)規(guī)模擴(kuò)張將放緩。

瑞信報(bào)告同時(shí)預(yù)計(jì)，2020年，神州租車在采取縮減價(jià)格折扣，提高車隊(duì)利用率，穩(wěn)定二手車折舊率，降低財(cái)務(wù)成本等綜合措施后，公司盈利將在觸底后顯著提升，瑞信預(yù)測經(jīng)調(diào)整后凈收益在2019-2021年期間的年復(fù)合增長率為47%。

規(guī)模之下效率致勝2020智能化再提速

在穩(wěn)固市場地位的同時(shí)，近年來，新技術(shù)及業(yè)務(wù)創(chuàng)新令汽車出行業(yè)發(fā)生變革，深刻改變消費(fèi)者行為，并帶來汽車價(jià)值鏈的顛覆性重塑，體現(xiàn)在成本、效率、用戶體驗(yàn)的方方面面。以規(guī)模優(yōu)勢見長的神州租車也在持續(xù)智能化系統(tǒng)改造。

自2019年2月推出試點(diǎn)智能助理系統(tǒng)，神州租車在行業(yè)率先掀起智能風(fēng)暴。該系統(tǒng)可以根據(jù)需求、位置、工作量及各種因素的詳細(xì)分析下，服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)將更為分散，更接近客戶的日常生活當(dāng)中。

在過去的一年中，神州租車對(duì)智能助手系統(tǒng)進(jìn)行了全面測試，并在內(nèi)部大量使用的基礎(chǔ)上優(yōu)化了智能應(yīng)用程序。

財(cái)報(bào)顯示，截至2019年四季度末，神州租車自助取還覆蓋99%車隊(duì)，自助取還訂單量比率增至88%，94%的汽車租賃預(yù)定通過移動(dòng)端完成，刨除新用戶因素后基本實(shí)現(xiàn)全自動(dòng)化租車。每位員工運(yùn)營車輛規(guī)模達(dá)到43輛，智能助手系統(tǒng)進(jìn)一步提高運(yùn)營效率。

就在今年3月，神州租車App7.0版本上線，新版App界面新增幫助Ta人下單、Ta人代付、自助修改、取消訂單、換車等五大功能，并利用大數(shù)據(jù)分析及人工智能技術(shù)，優(yōu)化預(yù)定、取還車流程，進(jìn)一步提升用戶體驗(yàn)和運(yùn)營效率。新版App可自動(dòng)顯示用戶所在城市及定位，并按照距離優(yōu)先原則展示附近門店及可租車型信息。

正如神州租車在財(cái)報(bào)中明確表示，已采取各項(xiàng)舉措來刺激2020年的增長，有關(guān)舉措整合了內(nèi)部智能管理、優(yōu)化客戶體驗(yàn)和系統(tǒng)性激勵(lì)措施，以形成新的業(yè)務(wù)增長循環(huán)周期。

文/李卓

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