每經(jīng)記者｜滑昂    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

近日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露了老鋪黃金股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)老鋪黃金）招股書(shū)（申報(bào)稿）。這家經(jīng)營(yíng)范圍包含組織文化藝術(shù)交流；承辦展覽展示；工藝美術(shù)設(shè)計(jì)；產(chǎn)品設(shè)計(jì)；銷(xiāo)售金銀制品、珠寶首飾、工藝品等項(xiàng)目的公司，營(yíng)收主要來(lái)自于黃金珠寶首飾零售。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，老鋪黃金此次IPO，擬募集資金5.5億元，用于“老鋪黃金實(shí)體店?duì)I銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)”、“老鋪黃金線(xiàn)上營(yíng)銷(xiāo)與信息化系統(tǒng)建設(shè)”以及“老鋪黃金品牌形象升級(jí)”三個(gè)項(xiàng)目。

老鋪黃金在招股書(shū)中披露，截至2019年底公司共擁有18家店鋪（專(zhuān)柜），全部采用自營(yíng)模式，分布在北京、深圳、香港、沈陽(yáng)等城市的核心商圈。但值得注意的是，2017~2019年，老鋪黃金經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為負(fù)，分別是-6164.03萬(wàn)元、-6124.55萬(wàn)元和-4336.19萬(wàn)元。

此外，記者還注意到，老鋪黃金近三年的前五大客戶(hù)之一，北京工美集團(tuán)有限責(zé)任公司王府井工美大廈（以下簡(jiǎn)稱(chēng)工美大廈），是其同期的第一大供應(yīng)商北京工美集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)工美集團(tuán)）的下屬單位。招股書(shū)顯示，老鋪黃金與工美大廈商場(chǎng)簽訂的是聯(lián)營(yíng)合同，除此之外，公司沒(méi)有就上述問(wèn)題進(jìn)行詳細(xì)說(shuō)明。

近三年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流皆為負(fù)

在招股書(shū)中，老鋪黃金表示，公司是國(guó)內(nèi)最早從事中國(guó)古法手工金器品牌化運(yùn)營(yíng)的專(zhuān)業(yè)公司之一，在古法手工金器細(xì)分領(lǐng)域具有較強(qiáng)的品牌影響力?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，最近3年也是老鋪黃金高速擴(kuò)張時(shí)期。

2017年至2019年，老鋪黃金線(xiàn)下店鋪（專(zhuān)柜）數(shù)量分別為8、15和18家，這些店鋪分布在北京、深圳、香港、沈陽(yáng)、南京、杭州等一二線(xiàn)城市的核心商業(yè)中心。全部采用自營(yíng)方式展開(kāi)經(jīng)營(yíng)，銷(xiāo)售的主要產(chǎn)品采用古法手工制金工藝。

與此同時(shí)，隨著銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張，老鋪黃金的營(yíng)收和凈利潤(rùn)也迎來(lái)增長(zhǎng)。最近三年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.35億元、6.63億元和9.45億元，同期凈利潤(rùn)為3248.56萬(wàn)元、3550.02萬(wàn)元和9146.10萬(wàn)元。

但需要指出的是，公司2017~2019年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為負(fù)，分別是-6164.03萬(wàn)元、-6124.55萬(wàn)元和-4336.19萬(wàn)元。對(duì)此，公司在招股書(shū)中解釋為，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)存在較大差異，主要系公司報(bào)告期內(nèi)高速擴(kuò)張，店鋪/專(zhuān)柜數(shù)量逐年增加，鋪貨量需求加大，存貨占用流動(dòng)資金金額較大。由于公司仍處于成長(zhǎng)期，未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量偏低甚至為負(fù)的現(xiàn)狀仍可能持續(xù)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，在老鋪黃金所指出的“存貨占用流動(dòng)資金金額較大”這一問(wèn)題中，近三年公司存貨賬面價(jià)值分別為3.35億元元、4.56億元和6.06億元，占各期末資產(chǎn)總額比例分別為 82.38%、71.99%和 75.73%。

與此同時(shí)，記者對(duì)比同行業(yè)公司，老鳳祥（600612，SH）與周大生（002867，SZ），在2020年年中的存貨分別為79.86億元、25.61億元，占各自總資產(chǎn)181.38億元、57.27億元的百分比約為44.02%和44.73%。

大客戶(hù)是供應(yīng)商下屬單位

近3年，老鋪黃金逐漸擴(kuò)大其線(xiàn)下銷(xiāo)售渠道，但公司前五大客戶(hù)（含聯(lián)營(yíng)客戶(hù)）卻一直較為穩(wěn)定。北京華聯(lián)（SKP）百貨有限公司、北京工美集團(tuán)有限責(zé)任公司王府井工美大廈、王府井集團(tuán)股份有限公司及德基廣場(chǎng)有限公司多次出現(xiàn)在公司年度前五大客戶(hù)名單中。

這其中，工美大廈在2017年至2019年3年間，分別位列老鋪黃金的第一、第二和第二大客戶(hù)，銷(xiāo)售金額分別為8335.10萬(wàn)元、7930.47萬(wàn)元和6240.49萬(wàn)元，占公司營(yíng)業(yè)收入比例對(duì)應(yīng)為19.14%、11.96%和6.60%。

與此同時(shí)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在2017年至2019年3年間，老鋪黃金的第一大供應(yīng)商一直是北京工美集團(tuán)有限責(zé)任公司。老鋪黃金3年間分別向工美集團(tuán)采購(gòu)黃金（含稅）3.94億元、5.49億元和7.28億元，占公司當(dāng)年采購(gòu)額分別為81.67%、86.61%和89.16%。

事實(shí)上，據(jù)工美集團(tuán)官方網(wǎng)站，工美大廈是其所屬單位，為商務(wù)部首批認(rèn)定的“中華老字號(hào)”企業(yè)，有“中國(guó)工藝美術(shù)第一店”之稱(chēng)。隨之而來(lái)，老鋪黃金夾在工美集團(tuán)黃金制品上下游的中間已有多年，但公司僅披露與工美大廈商場(chǎng)具有聯(lián)營(yíng)關(guān)系，除此之外并沒(méi)有就這一問(wèn)題進(jìn)行詳細(xì)說(shuō)明。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)