每經記者｜趙李南    每經編輯｜張海妮    

圖片來源：每經記者 張建 攝（資料圖）

3月30日，安踏體育（02020，HK）發(fā)布2021年年報。2021年度，安踏體育實現收益約493億元，同比增長38.9%；實現股東應占溢利（包括分占合營公司虧損影響）約77億元，同比增長49.6%。

《每日經濟新聞》記者注意到，過去的2021年是安踏體育收入和利潤強勁增長的一年。背后的原因，重要的一點是安踏體育在2021年度大幅推進DTC模式（直面消費者模式）轉型。但同時，DTC轉型也帶來了安踏體育銷售及分銷開支的大幅增長。

然而，安踏體育的股價在2021年度卻呈現了過山車的態(tài)勢。從年初的120港元/股（前復權，下同）附近，上漲至8月份的高點191.9港元/股，隨后開始回落，至年底又回到了約120港元/股附近。

安踏品牌貢獻的收入超越FILA

分品牌看，安踏品牌為公司2021年貢獻收益約240億元，FILA品牌貢獻收益約218億元，其他品牌貢獻收益約35億元。

值得注意的是，由于安踏品牌收入增長較快，2021年度安踏品牌收入超越了FILA品牌收入。針對安踏品牌收入的增長，安踏體育解釋稱，主要有三個方面的原因，分別是電子商貿的增長、DTC模式和疫情的緩和。

據安踏體育2021年年報，在安踏品牌的240億元收益構成當中，DTC模式實現收益約85.5億元，同比增長484.7%；電子商貿實現收益約82億元，同比增長61.6%；傳統(tǒng)批發(fā)及其他實現收益約72億元，同比下降21.3%。

DTC模式是安踏體育在2020年提出的轉型方向。安踏體育稱，安踏業(yè)務在中國市場已采用批發(fā)分銷模式超過20年，此模式一直行之有效地推廣安踏業(yè)務覆蓋全國，并滿足不同地方的商業(yè)文化和消費者偏好。然而，消費習慣在快速改變，需要企業(yè)更積極主動地轉型。因此，安踏于2020年啟動了DTC模式轉型。

據安踏體育的說法，DTC轉型的重點是直接面對消費者，打通“人、貨、場”，并以更有效的方式為消費者創(chuàng)造價值。DTC業(yè)務模式允許直營零售店以更大的協(xié)同效應直接利用物流中心進行補單和重新分配庫存。

“與此同時，我們利用數字化平臺提供的大數據分析能力，分析全國所有門店的實時營運數據，實現直營門店庫存分布的靈活性。DTC業(yè)務模式還深化了會員制價值，通過識別關鍵業(yè)務場景，實現差異化的會員經營策略和提供個性化的會員服務體驗。”安踏體育稱。

安踏體育表示，2021年度其DTC模式轉型進展相當順利。截至2021年12月，安踏已經在18個地區(qū)采用混合運營模式。目前，在總計約6000家門店中，約有52%由安踏直營，48%則由加盟商按照安踏運營標準營運。

此外，針對FILA的業(yè)績增長，安踏體育表示，主要原因是電子商貿業(yè)務的增長和疫情的緩和，以及消費者需求增加及零售折扣減少。

毛利率上升，銷售費用大幅增長

2021年度，安踏體育整體毛利率約為61.6%，同比增長約3.4個百分點。分品牌看，安踏體育旗下品牌毛利率皆呈現增長態(tài)勢。其中，安踏品牌毛利率52.2%，同比增長7.5個百分點；FILA品牌毛利率70.5%，同比增長1.2個百分點。

對于毛利率上升，安踏體育稱主要歸因于DTC模式下業(yè)務毛利率相對較高；疫情有所緩和，店鋪及電子商貿層面的零售折扣情況有所好轉。

值得注意的是，雖然安踏品牌收入較FILA品牌更高，但由于FILA的毛利率水平更高，因此從毛利和經營溢利的角度看，FILA品牌皆超過了安踏品牌。以經營溢利來衡量，2021年度FILA實現溢利約53億元，安踏實現溢利約51億元。

相較于2020年，安踏品牌和FILA品牌的經營溢利率皆出現了下降，同比降幅分別為7.3個百分點和1.3個百分點。

《每日經濟新聞》記者注意到，銷售及分銷開支的大幅增長是安踏體育經營溢利下降的重要原因。2021年度，安踏體育銷售及分銷開支約177.5億元，同比增長約65%，遠超過收入增速。

“整體經營溢利率下降，主要歸因于安踏業(yè)務自2020年下半年起采用DTC模式，店鋪層面租賃費用及員工成本有所增加；及整體廣告及宣傳開支增加，導致經營開支占收益比率上升。”安踏體育表示。

此外，安踏體育與投資者財團于2019年完成對AmerSports的收購，AmerSports也成為安踏體育的合營公司。2021年度，安踏體育分占持有AmerSports的合營公司的虧損從2020年的6.01億元大幅減少到8100萬元。

“在過去兩年多的時間，盡管疫情在全球肆虐及供應鏈面臨中斷，但在投資者財團和管理層的不懈努力下，AmerSports正在向加速之路進發(fā)，在大品牌、大渠道、大市場的戰(zhàn)略下，電子商貿、DTC及中國業(yè)務不斷發(fā)力。于本財政年度，AmerSports完成了健身業(yè)務Precor的出售及公布出售Suunto的數字儀器業(yè)務。此外，AmerSports持續(xù)經營業(yè)務與核心品牌業(yè)務相關的收益和經營溢利已超越2019年疫情前的水平，并創(chuàng)下歷史新高。”安踏體育表示。