每經(jīng)記者｜張壽林    北京報(bào)道    每經(jīng)編輯｜陳旭    

3月份以來，特別是進(jìn)入4月份之后，我國規(guī)模以上工業(yè)增加值、社會(huì)消費(fèi)品零售總額等部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)明顯轉(zhuǎn)弱，顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大。

在當(dāng)前的形勢下，學(xué)界人士普遍認(rèn)為，既要正視困難、應(yīng)對(duì)沖擊，又要堅(jiān)定信心，看到我國仍有1.5億多戶市場主體，當(dāng)前物價(jià)平穩(wěn)，應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)仍有政策空間。

近日，中國財(cái)富管理50人論壇（CWM50）組織相關(guān)專家，就當(dāng)前形勢下如何提高財(cái)政貨幣政策效能進(jìn)行研究，并形成相應(yīng)報(bào)告，提出十條政策建議。

報(bào)告認(rèn)為，在當(dāng)前形勢下首先要打通堵點(diǎn)、暢通國民經(jīng)濟(jì)循環(huán)，千方百計(jì)穩(wěn)定就業(yè)，在有效防控疫情的前提下推動(dòng)經(jīng)濟(jì)盡快恢復(fù)正常運(yùn)行。

發(fā)行特別國債 對(duì)特定群體發(fā)放“消費(fèi)券”

報(bào)告針對(duì)當(dāng)前形勢下如何提高財(cái)政貨幣政策效能進(jìn)行研究之后，提出以下十條政策建議：

第一，用好用足存量財(cái)政政策。

報(bào)告建議，要更好地運(yùn)用稅費(fèi)優(yōu)惠政策救助市場主體，“留住青山”。加強(qiáng)對(duì)小微企業(yè)的紓困政策和稅費(fèi)優(yōu)惠政策的宣導(dǎo)，使相關(guān)優(yōu)惠政策可以公平公正地觸達(dá)到有需求的小微企業(yè)，引導(dǎo)相關(guān)企業(yè)利用好政策紅利。

與此同時(shí)，要加快增值稅留底退稅的進(jìn)度。加快這部分資金進(jìn)入企業(yè)賬戶的速度，緩解市場主體的資金壓力。當(dāng)前留底退稅還有一定政策余地，如果需要可以進(jìn)一步擴(kuò)大留底退稅的力度。

此外，要重點(diǎn)發(fā)揮好現(xiàn)有制度的保障作用，增加對(duì)受疫情影響的中低收入人群的生活救助。加大失業(yè)救助的范圍和力度，對(duì)納入失業(yè)范圍的人群應(yīng)救盡救、應(yīng)助盡助；擴(kuò)大最低生活保障的范圍。

第二，發(fā)行2萬億元特別國債。

2020年疫情之初，我國曾發(fā)行抗疫特別國債，對(duì)支持疫情防控起到了積極作用。報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前疫情波及面及防控壓力堪比2020年初期，在一般公共預(yù)算財(cái)政支出總規(guī)模短期內(nèi)難以調(diào)整的情況下，建議以發(fā)行特別國債的形式融資，為統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供財(cái)政支持。初步測算顯示，全年經(jīng)濟(jì)增速要接近5%，下半年經(jīng)濟(jì)增速應(yīng)穩(wěn)定在6.5%左右，據(jù)此需要增加約2萬億元財(cái)政赤字。如果一般公共預(yù)算不作調(diào)整，其可作為發(fā)行特別國債額度的參考值。

第三，調(diào)整財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，對(duì)特定群體發(fā)放現(xiàn)金補(bǔ)貼或“消費(fèi)券”，強(qiáng)化財(cái)政政策在穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)消費(fèi)中的作用。一是通過發(fā)放現(xiàn)金補(bǔ)貼等形式，在一定時(shí)間內(nèi)對(duì)受疫情影響封控在家的低收入人群進(jìn)行生活救助。二是在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的過程中，通過發(fā)放“消費(fèi)券”，引導(dǎo)和帶動(dòng)消費(fèi)復(fù)蘇。消費(fèi)券發(fā)放可結(jié)合健康寶、數(shù)字貨幣等新技術(shù)手段，做到更加精準(zhǔn)便捷。三是在減稅降費(fèi)措施基礎(chǔ)上試點(diǎn)實(shí)施負(fù)所得稅。負(fù)所得稅無論有無繳稅，都有固定額度的所得稅補(bǔ)貼，類似于一種財(cái)政補(bǔ)貼，具有一定的操作簡易性，能夠達(dá)到穩(wěn)定就業(yè)的效果。

第四，擴(kuò)大專項(xiàng)債適用范圍和額度，拓展資金來源，降低融資成本，為基建投資穩(wěn)增長釋放政策空間?；ㄍ顿Y受疫情影響相對(duì)較小，可控性較強(qiáng)，能在短期內(nèi)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、改善市場預(yù)期。近期，中央政治局會(huì)議已經(jīng)提出要發(fā)揮有效投資在穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤中的關(guān)鍵作用。當(dāng)前制約基建投資的主要因素是資金來源：一些直接現(xiàn)金流回報(bào)不高、但正外部性較強(qiáng)的公益性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，在現(xiàn)有投融資體制下難以得到支持。

對(duì)此，報(bào)告建議在交通、水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等九大領(lǐng)域的基礎(chǔ)上，適當(dāng)放寬專項(xiàng)債的適用條件，擴(kuò)大專項(xiàng)債使用范圍。對(duì)于特定類型的公益性項(xiàng)目，可以直接由國債或地方政府一般債券作為融資來源。此外，要引導(dǎo)各類政府債務(wù)融資利率下行，并以財(cái)政資金回購城投平臺(tái)現(xiàn)金流低的公益性資產(chǎn)，降低其負(fù)債率，化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，激活其市場再融資能力。

第五，針對(duì)重點(diǎn)行業(yè)和重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)嵤┯嗅槍?duì)性的、政策目標(biāo)導(dǎo)向明確的結(jié)構(gòu)性減稅降費(fèi)。

報(bào)告建議：一是進(jìn)一步降低部分國內(nèi)暢銷品的進(jìn)口關(guān)稅，擴(kuò)大免稅商品的范圍，增加營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，拉動(dòng)中等收入群體的消費(fèi)。二是擴(kuò)大企業(yè)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策的適用范圍，從重點(diǎn)制造業(yè)、科技企業(yè)擴(kuò)展到其他行業(yè)，也可以考慮提高加計(jì)扣除比例。

適時(shí)降息 保持總量信貸規(guī)模合理增長

第六，適時(shí)降低政策利率，引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資利率進(jìn)一步下行。

一方面，當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求低迷，數(shù)量型貨幣政策傳導(dǎo)受阻，在此情況下，應(yīng)更加注重發(fā)揮價(jià)格型工具的作用。另一方面，我國宏觀杠桿率明顯高于同一發(fā)展階段國家，降息不僅是刺激需求，而且是降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的舉措。

第七，釋放和挖掘?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)融資需求，保持總量信貸規(guī)模合理增長。當(dāng)前，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求不足是寬信用的最大梗阻。

為此報(bào)告建議，一是更加注重發(fā)揮總量型貨幣政策工具的作用，推動(dòng)信貸規(guī)模尤其是中長期貸款規(guī)模增長。

二是完善優(yōu)化對(duì)信貸資金用途的監(jiān)督激勵(lì)辦法，激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)將貸款投向政策支持的方向，減少金融機(jī)構(gòu)因過度擔(dān)心貸款投向違規(guī)、比例超標(biāo)受處罰導(dǎo)致的放貸積極性受挫情形的發(fā)生。

三是多措并舉支持“專精特新”中小科技企業(yè)發(fā)展，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提供穩(wěn)崗貸款、短期流動(dòng)性支持等，為金融機(jī)構(gòu)服務(wù)中小科技企業(yè)提供再貸款支持。

四是關(guān)注中型企業(yè)融資訴求。中型企業(yè)信用資質(zhì)弱于大型企業(yè)，亦不能享受普惠小微融資的政策支持，需關(guān)注中型企業(yè)的流動(dòng)性狀況，及時(shí)滿足其合理融資訴求。

第八，保持匯率的靈活性，增強(qiáng)貨幣政策的自主性。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)加息造成中美利差倒掛，對(duì)我國貨幣政策的掣肘有限。事實(shí)上，中國的實(shí)際利率（名義利率減去通脹）仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國。當(dāng)前，中美十年期國債的實(shí)際利差依然維持在390個(gè)基點(diǎn)左右，處于歷史較高水平。

報(bào)告認(rèn)為，通過與海外投資者交流發(fā)現(xiàn)，一些海外主權(quán)基金、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)金之所以出售中國資產(chǎn)，更多的是擔(dān)心宏觀政策環(huán)境的不確定性以及中美經(jīng)濟(jì)增長差收窄，而不是利率差收窄。

另一方面，盡管美聯(lián)儲(chǔ)目前對(duì)加息節(jié)奏、力度的表態(tài)較強(qiáng)，但形勢比人強(qiáng)，實(shí)際加息力度仍取決于通脹、經(jīng)濟(jì)及金融市場走勢，目前的強(qiáng)硬表態(tài)帶有預(yù)期引導(dǎo)成份，未來能否實(shí)現(xiàn)持續(xù)加息縮表仍存在不確定性。近期人民幣匯率下行不是外資減持人民幣資產(chǎn)的原因而是結(jié)果。

報(bào)告認(rèn)為，只要疫情蔓延勢頭得到有效控制，防疫措施更加精準(zhǔn)、科學(xué)，加上宏觀政策靠前發(fā)力、適時(shí)加力，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景明朗，市場信心恢復(fù)，外資隨時(shí)都可能回來，人民幣匯率也會(huì)重新得到支撐。反倒是匯率政策僵化，既可能掣肘國內(nèi)貨幣政策，又可能影響外國投資者信心。為此，一方面要容忍人民幣匯率在適度范圍內(nèi)貶值；另一方面也要加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)，增強(qiáng)匯率雙向波動(dòng)彈性，避免市場出現(xiàn)單邊預(yù)期。

第九，發(fā)揮好財(cái)政資金的杠桿作用，加大財(cái)政政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資和風(fēng)險(xiǎn)防范化解的支持力度。

一是建議提高財(cái)政出資為商業(yè)銀行提供信貸保護(hù)，推動(dòng)信用擴(kuò)張，彌補(bǔ)地產(chǎn)信用萎縮的空間。

二是除貨幣政策降息外，財(cái)政支持也應(yīng)對(duì)受沖擊較大的企業(yè)和主體融資加大支持力度，實(shí)施財(cái)政貼息、擔(dān)?；蚣哟蟛涣假J款核銷力度。

三是擴(kuò)大對(duì)小微企業(yè)普惠貸款的貼息范圍和力度，配合貨幣政策繼續(xù)降低小微企業(yè)融資成本。

四是通過財(cái)政和金融手段將部分存量房轉(zhuǎn)化為保障性租賃住房。如此，一方面可以彌補(bǔ)當(dāng)前部分大中城市保障性租賃房的供給不足；另一方面可以盤活商品房存量，在防范化解房地產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)激活有效需求。

第十，借鑒國外具體經(jīng)驗(yàn)，財(cái)政貨幣政策創(chuàng)新舉措?yún)f(xié)同發(fā)力。

封面圖片來源：新華社