每經(jīng)AI快訊，2023年12月26日，海通證券發(fā)布研報點評鴻智科技（870726）。

公司主要產(chǎn)品為電飯煲、慢燉鍋、壓力鍋及烘烤產(chǎn)品等小家電，電飯煲出口額全國第二。公司成立于1999年，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.42億元，實現(xiàn)歸母凈利潤0.34億元。分產(chǎn)品來看，公司電飯煲產(chǎn)品收入占比為77%（2022年），為公司核心產(chǎn)品，根據(jù)公司招股說明書援引中國機電產(chǎn)品進出口商會發(fā)布的《2020年中國電子家電出口百強企業(yè)榜單》，公司為全國電飯煲出口銷售額第二名。分區(qū)域來看，公司港澳臺及海外地區(qū)收入占比超過90%（2022年）。

公司ODM業(yè)務為主，自主品牌OBM為輔。公司主要客戶有Panasonic（松下）、Hamilton Beach（漢美馳）、Russell Hobbs（領豪）等國際小家電品牌商和大型連鎖零售商，基于多年ODM業(yè)務沉淀的廚房小家電產(chǎn)品設計與生產(chǎn)能力，積極開拓自主品牌業(yè)務，通過京東、天貓、亞馬遜等多渠道電商平臺及線下禮品渠道進行銷售。

如何看公司未來的增長點？一看新客戶，二看新品類，三看自主品牌。新客戶方面，公司22年ODM客戶數(shù)量130家，在保持原有客戶緊密合作的同時，公司積極推進落地與泰國海爾、美國電飯鍋第一品牌Aroma等新合作項目。新品類方面，公司圍繞電熱技術持續(xù)拓展新品類，推出多功能烤盤、空氣炸鍋、三明治機等烘烤產(chǎn)品品類，基于自身研發(fā)生產(chǎn)優(yōu)勢和客戶需求，拓展至電熱器、加濕器等生活小家電領域。自主品牌方面，公司近年來創(chuàng)設“ICOOK（自煮食代）”品牌，積極開拓國內(nèi)及國際市場，目前自主品牌仍處于發(fā)展初期。我們認為國內(nèi)外小家電空間大，自主品牌有望為公司帶來新的增長。

盈利預測及投資建議。公司作為國內(nèi)電飯煲出口龍頭，逐步拓展其他廚房小家電產(chǎn)品及生活小家電，同時逐步培育自主品牌，未來有較大發(fā)展空間。我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)EPS0.88元、1.05元、1.20元，參考可比公司估值，給予公司2024年15-20倍PE估值，對應合理價值區(qū)間為15.75-21元。首次覆蓋，“優(yōu)于大市”評級。

風險提示。海外需求不及預期，國內(nèi)品牌競爭激烈。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)