每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

2月19日，A股迎來(lái)龍年開門紅，Sora引爆相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，概念股掀“漲停潮”；高股息煤炭、石油表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。市場(chǎng)超4200股上漲，超270股漲停。上證指數(shù)收漲1.56%報(bào)2910.54點(diǎn)實(shí)現(xiàn)四連陽(yáng)。市場(chǎng)成交額9649.7億元，北向資金實(shí)際凈賣出63.75億元。

來(lái)源：Wind

除了Sora概念火熱外，2月19日煤炭、石油等能源行業(yè)也有不錯(cuò)表現(xiàn)。煤炭行業(yè)主要是受益于春節(jié)假期港口去庫(kù)存超預(yù)期。春節(jié)前后，全國(guó)大范圍安監(jiān)加強(qiáng)，煤炭外運(yùn)與供應(yīng)保持緊縮態(tài)勢(shì)，港口調(diào)入量斷崖式下降。

來(lái)源：Wind

需求端，南方大部分地區(qū)在寒潮天氣影響下，氣溫持續(xù)偏低，居民用電需求提高一定程度上對(duì)沖了部分工業(yè)負(fù)荷的回落，港口日均調(diào)出量大于調(diào)入量，因此長(zhǎng)假期間，環(huán)渤海港口并未出現(xiàn)大規(guī)模累庫(kù)甚至延續(xù)了節(jié)前的去庫(kù)態(tài)勢(shì)。

截至2月18日，環(huán)渤海四港區(qū)煤炭庫(kù)存合計(jì)2014.7萬(wàn)噸，較2月1日2300萬(wàn)噸下降近300萬(wàn)噸。比較歷史往年數(shù)據(jù)，春節(jié)期間港口庫(kù)存通常呈現(xiàn)基本持平或者小幅回升狀態(tài)，但是2024年出現(xiàn)了類似2022年的狀態(tài)，庫(kù)存出現(xiàn)下降，甚至下降斜率遠(yuǎn)大于2022年。目前港口庫(kù)存已回到中位偏低水平，2024年上半年煤價(jià)依然可以樂觀看待。

在能源轉(zhuǎn)型、“雙碳”背景下，煤企普遍對(duì)傳統(tǒng)主業(yè)資本再投入的意愿較弱，未來(lái)新建煤礦數(shù)量有限。煤企高利潤(rùn)有望長(zhǎng)期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例，低估值、高股息的確定性增強(qiáng)，面對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)走勢(shì)震蕩的環(huán)境，煤炭ETF（515220）進(jìn)可攻、退可守，配置價(jià)值凸顯。

石油板塊方面，春節(jié)期間地緣政治局勢(shì)持續(xù)發(fā)酵，支撐油價(jià)上行。

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近期新一輪國(guó)企改革政策密集，今年國(guó)資委對(duì)中央企業(yè)總體保持“一利五率”目標(biāo)管理體系不變；另外市值管理納入央企負(fù)責(zé)人考核標(biāo)準(zhǔn)，將極大提高“三桶油”等行業(yè)央國(guó)企的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

除了政策催化外，近年來(lái)“三桶油”等企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率逆勢(shì)提升。目前，中證油氣產(chǎn)業(yè)指數(shù)股息率3.94%也相對(duì)較高，行業(yè)兼具分紅能力與意愿，未來(lái)高股息率有望持續(xù)，可以關(guān)注石油ETF（561360）的投資機(jī)會(huì)。

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受到春節(jié)期間海外利好影響，通信ETF（515880）大漲8.64%。

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近日，OpenAI推出文生視頻大模型Sora，該模型能根據(jù)提示詞生成不同分辨率、時(shí)長(zhǎng)和寬高比的視頻，包括全高清視頻，時(shí)長(zhǎng)可達(dá)1分鐘。谷歌發(fā)布最新一代多模態(tài)大模型——Gemini 1.5 Pro，大幅提升了上下文窗口容量，從Gemini 1.0的原始32K tokens，直接提升到1000K tokens。

AI仍然是當(dāng)前科技投資的主線，海外AI大模型和應(yīng)用保持較快迭代速度。隨著Sora、Gemini 1.5 Pro等大模型的發(fā)布，AI應(yīng)用場(chǎng)景將進(jìn)一步拓寬，AI商業(yè)閉環(huán)有望加速。隨著視頻生成等多模態(tài)應(yīng)用的普及，廣域網(wǎng)中的視頻等數(shù)據(jù)的傳輸量與存儲(chǔ)量也將有望顯著提高。建立大規(guī)模的人工智能基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要，對(duì)上游計(jì)算、傳輸?shù)仍O(shè)施的大量需求有望得到釋放。

越來(lái)越多性能更強(qiáng)的模型、功能驚艷的應(yīng)用正在陸續(xù)面世，AI產(chǎn)業(yè)商業(yè)化的腳步正在不斷接近。AI產(chǎn)業(yè)“收入—資本開支”的良性循環(huán)正逐步形成，此前市場(chǎng)對(duì)于AI投入持續(xù)性的擔(dān)憂也有望緩解。光模塊作為核心算力設(shè)備板塊，在AI發(fā)展趨勢(shì)不斷明確的背景下，龍頭廠商長(zhǎng)期成長(zhǎng)動(dòng)力有望進(jìn)一步明確，業(yè)績(jī)能見度高、落地性強(qiáng)。此外，拿下北美訂單具有高確定性，多重因素疊加下可以關(guān)注通信ETF（515880）的投資機(jī)會(huì)。

芯片方面，半導(dǎo)體行業(yè)景氣周期拐點(diǎn)或已顯現(xiàn)。中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)產(chǎn)化和自主可控仍然是行業(yè)確定性較高的主線，國(guó)產(chǎn)晶圓廠的逆周期擴(kuò)產(chǎn)疊加國(guó)產(chǎn)化份額持續(xù)提升將推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度，可關(guān)注芯片ETF（512760）和半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）等產(chǎn)品。

Sora催化了美股芯片龍頭公司，卻帶起了A股通信板塊行情的原因在于我國(guó)光模塊全世界范圍內(nèi)市場(chǎng)份額占比超過(guò)60%，我國(guó)光通信龍頭甚至能做到海外GPU芯片龍頭公司的一供。文生視頻，算力先行。我國(guó)通信產(chǎn)業(yè)可以直接參與到算力建設(shè)的大浪潮中，獲取巨大的訂單，迅速轉(zhuǎn)化為業(yè)績(jī)。

從去年的LLM，到文生圖，再到文生視頻，AI大模型在對(duì)真實(shí)世界的理解和模擬方面能力持續(xù)且快速提升。AI視頻將對(duì)視頻行業(yè)產(chǎn)生巨大影響，大模型有望為視頻制作帶來(lái)重磅技術(shù)變革，或?qū)⒊蔀閮?nèi)容創(chuàng)作重要的降本增效工具。AI技術(shù)在游戲及影視領(lǐng)域或?qū)⒋蠓秶玫綉?yīng)用，它們也是AI技術(shù)最容易落地的方向之一。

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從內(nèi)容方面看，AIGC正深入滲透進(jìn)游戲開發(fā)各環(huán)節(jié)，在游戲資產(chǎn)生成，內(nèi)容更新優(yōu)化和游戲運(yùn)營(yíng)及管理等各個(gè)領(lǐng)域的應(yīng)用正快速落地。行業(yè)內(nèi)公司新產(chǎn)品周期穩(wěn)步開啟，后續(xù)將持續(xù)創(chuàng)造業(yè)績(jī)。疊加游戲版號(hào)持續(xù)發(fā)放且數(shù)量有所提升，或?qū)⑻嵴裼螒蛐袠I(yè)的發(fā)展與市場(chǎng)信心，驅(qū)動(dòng)游戲行業(yè)開啟新一輪增長(zhǎng)。

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AI大模型在影視板塊的應(yīng)用同樣具備廣闊前景。以技術(shù)含量最高的科幻電影為例，目前拍攝一部科幻大片往往需要數(shù)年時(shí)間，大模型用于這個(gè)領(lǐng)域后，特效畫面的制作時(shí)間有望縮短到幾天，從而大幅降低科幻電影拍攝的時(shí)間成本和技術(shù)門檻。此外，今后部分視頻的攝制也許只要在電腦前輸入一些提示詞，省去了現(xiàn)場(chǎng)拍攝、后期剪輯等耗時(shí)費(fèi)力的過(guò)程。

從影視板塊基本面看，春節(jié)檔票房占年度票房的比例為15.0%左右，是一年中最重要的檔期，而2024年春節(jié)檔表現(xiàn)刷新歷史紀(jì)錄，或是本輪影視院線行業(yè)復(fù)蘇的積極信號(hào)。2024年春節(jié)檔票房80.5億，同比增長(zhǎng)19%，觀影人次調(diào)整后同比增長(zhǎng)8.9%，票房增長(zhǎng)主要靠人次驅(qū)動(dòng)，觀影需求旺盛。隨著觀影需求進(jìn)一步恢復(fù)，優(yōu)質(zhì)、多元影片供給提升，電影票房有望持續(xù)增長(zhǎng)。可以關(guān)注游戲ETF（516010）、影視ETF（516620）的投資機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。