4月24日，葵花藥業(yè)發(fā)布2024年年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.77億元，歸母凈利潤4.92億元。

數(shù)據的背后，是公司面臨的雙重挑戰(zhàn)：一方面，呼吸類產品在2023年需求爆發(fā)增長后，銷量開始回歸常態(tài)，同時原材料價格高位運行，帶來需求端及成本端的同步；另一方面，零售市場環(huán)境發(fā)生顯著變化，線下渠道出現(xiàn)結構性變動。

作為OTC（非處方藥）龍頭企業(yè)，葵花藥業(yè)選擇主動應對行業(yè)變局，以短痛換長生。公司在保持研發(fā)投入強度、加快新品研發(fā)上市的同時，主動優(yōu)化營銷模式、梳理下游渠道庫存，推動渠道扁平化與業(yè)務數(shù)字化，縮短渠道環(huán)節(jié)，提升決策效率。

面臨階段性經營壓力，也難掩葵花藥業(yè)發(fā)展的堅定決心，公司仍決定以總股本5.84億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5元（含稅），占公司去年凈利潤的近六成。

線下零售市場出現(xiàn)結構性變動，公司主動擁抱變革

作為一家以生產中成藥為主導，以“化學藥、生物藥”和“健康養(yǎng)生品”為兩翼，集藥品、健康養(yǎng)生品研發(fā)、制造與營銷為一體的大型品牌醫(yī)藥集團企業(yè)，葵花藥業(yè)在2024年面臨的挑戰(zhàn)，可以按產品板塊拆分。

其中，中成藥作為公司的核心支柱，去年收入為24.64億元，占公司總營收的72.96%；化學藥和營養(yǎng)保健品分別實現(xiàn)營業(yè)收入7.13億元和1.86億元，占比分別為21.10%和5.50%。

從表面來看，公司業(yè)績的變化源于呼吸類產品在上一年度需求爆發(fā)式增長后，由于高基數(shù)效應，整體銷量呈現(xiàn)下行回歸趨勢。同時，前期原材料價格高位運行，成本壓力增大，導致毛利率有所下降。

但更深層的原因，是市場環(huán)境變化。去年，公司發(fā)布半年報時曾指出，隨著市場突發(fā)性事件引起的極端需求逐漸消退，市場需求回歸常態(tài)，線下渠道端零售市場整體出現(xiàn)結構性變化。集中帶量采購、門診統(tǒng)籌等政策的實施，以及“三個錢包”（醫(yī)保個賬、醫(yī)保統(tǒng)籌、現(xiàn)金支付）的結構性調整，對市場產生了深遠影響。此外，O2O（線上到線下）、B2C（企業(yè)直接面向消費者）等線上渠道的分流，也使得實體藥店的客單量和客單價有所下滑。

作為OTC領域的龍頭企業(yè)，葵花藥業(yè)已經走到了需要變革的十字路口，公司做出了可能影響短期業(yè)績，但有利于長遠健康發(fā)展的選擇——持續(xù)梳理下游渠道庫存、優(yōu)化營銷模式。

在4月25日的電話會議中，公司表示去年組建了自營B2B（企業(yè)對企業(yè)）平臺“藥直達”、優(yōu)化處方藥業(yè)務模式，實施渠道扁平化策略。目前，“藥直達”平穩(wěn)運行，處方藥模式優(yōu)化基本完成，渠道扁平化與數(shù)字化策略穩(wěn)步落地中，需持續(xù)局部優(yōu)化。

目前來看，改革成效已經在年報中體現(xiàn)：由于強化費效管控，葵花藥業(yè)去年的銷售收入同比減少68.46%，管理費用減少10.53%，但公司產品品牌影響力不減，比如兒童專屬“祛火”飲品，小葵花露去年的市占率超過50%，在零售藥店渠道的市場占有率逼近70%，高出第二名三倍以上。

從線上渠道的建設來看，葵花藥業(yè)于2024年宣布投資設立B2C平臺葵花大藥房。據了解，目前其京東“葵花藥品旗艦店”已正式運營，拼多多“葵花藥業(yè)官方旗艦店”“小葵花醫(yī)藥健康官方旗艦店”快手、小紅書等新興平臺自營店鋪亦已成功上線，公司已初步實現(xiàn)線上渠道全域生態(tài)矩陣布局。

手握上千個藥品批準文號，新藥填補國內空白

品種資源是醫(yī)藥企業(yè)核心資源。作為成立27年的老牌藥企，葵花藥業(yè)敢于大刀闊斧地改革，離不開品類全面、品種豐富的產品支撐。

據了解，目前葵花藥業(yè)以“一老、一小、一婦”為品類特色和主營戰(zhàn)略。在“兒童用藥、消化系統(tǒng)、呼吸感冒系統(tǒng)、風濕骨病系統(tǒng)、心腦血管系統(tǒng)、婦科、大健康”等治療領域形成了產品管線的全面布局，擁有豐富的產品線，擁有藥品批準文號千余個，其中進入國家醫(yī)保目錄文號超500個，進入國家基本藥物目錄文號近300個，獨家品種/劑型28個（獨家醫(yī)保5個），其中“小葵花”兒童藥上市產品超60個，“銷售規(guī)模、產品數(shù)量、規(guī)模單品數(shù)量”在行業(yè)中均處于領先優(yōu)勢。

而且，公司擁有數(shù)十個銷售額超過1億元的品種——護肝片、小兒肺熱咳喘口服液、小葵花露、小兒柴桂退熱顆粒、小兒氨酚烷胺顆粒、小兒氨酚黃那敏顆粒、胃康靈等。

其中，用于兒童感冒、支氣管肺炎治療的小兒肺熱咳喘系列是葵花藥業(yè)的金字招牌，用于成人肝功能保護的護肝片公司首個十億級重磅單品。2024年，這兩款重磅藥品還在持續(xù)發(fā)力，根據2024年度中國非處方藥企業(yè)及產品統(tǒng)計榜單，小兒肺熱咳喘口服/顆粒攬獲3項大獎：中成藥·兒科感冒咳嗽類第一名、2024年度中國非處方藥黃金大單品（中成藥）、2024年度中國非處方藥兒科大單品（中成藥）。

在成人藥領域，除護肝片、胃康靈、美沙拉嗪腸溶片等領軍產品外，葵花藥業(yè)還手握獨家品種石龍清血顆粒、補虛通瘀顆粒、脈絡通、天菊腦安膠囊等心腦血管用藥及雙虎腫痛寧噴霧劑、舒筋丸、活絡消痛片等風濕骨病用藥特色產品，慢病用藥領域增長曲線清晰。

與此同時，公司每年億元級的研發(fā)投入，還在不斷豐富產品庫。在化學藥方面，葵花藥業(yè)在研品種近40個，主要聚焦兒科、成人消化及婦科治療領域，已有部分品種處于放大生產、BE試驗以及注冊申報等階段；在中成藥方面，公司根據國家公布的第一批經典名方目錄，進行經典名方研發(fā)項目開發(fā)，目前，同名同方藥開發(fā)以及中藥品種保護（小兒肺熱咳喘口服液，小兒柴桂退熱顆粒）工作在進行中，已上市中成藥產品（定坤丹、血府逐瘀丸、烏雞白鳳丸）在進行二次開發(fā)中。

值得注意的是，公司填補市場空白、追平國際差距的新品越來越多。今年3月，葵花藥業(yè)旗下的布洛芬混懸滴劑、聚乙二醇3350散獲批上市，前者適用于兒童普通感冒或流行性感冒引起的發(fā)熱，標志著公司完成了兒童退熱領域的全場景戰(zhàn)略拼圖；后者可用于緩解偶發(fā)性便秘，是國內首個上市品種，成功攻克了聚乙二醇3350散的關鍵生產技術難題，填補了國內自主生產空白。

修煉品牌、渠道內功，外延擴張成果持續(xù)顯現(xiàn)

從黑龍江省國有五常制藥廠改制成立至今，葵花藥業(yè)已經走過27個年頭，期間構筑起的品牌和渠道兩大壁壘，是公司在市場變化和政策更迭間屹立不倒的根本原因，也是公司下一場變革的不變之道。

具體來說，公司在品牌方面已經成功打造了“葵花”與“小葵花”雙品牌矩陣，根據專業(yè)品牌機構Asiabrand（亞洲品牌集團）的價值評估，“葵花”品牌價值達184.32億元，“小葵花”品牌價值達144.84億元。

去年，在中國醫(yī)藥工業(yè)信息年會上，葵花藥業(yè)以卓越實力榮膺“中國醫(yī)藥工業(yè)百強企業(yè)”“中國醫(yī)藥研發(fā)產品線最佳工業(yè)企業(yè)”兩個重量級獎項，同年，葵花藥業(yè)登上2024米思會-“2023年度中國醫(yī)藥工業(yè)百強系列榜單”-“中國中藥企業(yè)TOP100排行榜”第13位，并獲得第十八屆中國消費經濟高層論壇“醫(yī)藥產業(yè)領跑品牌”獎項、2023—2024年度民族醫(yī)藥品牌建設信息發(fā)布會“2023—2024年度民族醫(yī)藥品牌建設百家企業(yè)”等榮譽。

在渠道方面，公司堅持自建營銷渠道、自主產品推廣、自控營銷終端，建立了深度覆蓋全國的營銷網絡，目前擁有近30個事業(yè)部級銷售單元，在全國建立了近400支省級銷售團隊，與全國超500家醫(yī)藥流通企業(yè)建立了良好穩(wěn)定的合作關系，產品有效覆蓋全國近8000家等級醫(yī)院、診所，以及超過30萬家零售終端網點。

未來，公司的外延發(fā)展值得關注。實際上，葵花藥業(yè)從改制設立到上市，持續(xù)的并購貫穿始終，如今，在“一老一小一婦”戰(zhàn)略的引領下，公司仍積極在市場中尋找合適的并購標的，通過投資手段實現(xiàn)對大品種和優(yōu)勢企業(yè)的整合，加速自身的跨越發(fā)展。

年報顯示，今年1月，前期葵花藥業(yè)投資參股的北京法瑪星醫(yī)藥科技有限公司的凝膠貼膏獲批上市，參股的格樂瑞（無錫）營養(yǎng)科技有限公司獲得新一輪資本投資；去年12月，公司與北京大學醫(yī)學部共同簽署關于成立“北大醫(yī)學-葵花藥業(yè)集團菌源酶與創(chuàng)新藥物聯(lián)合實驗室”的《合作意向書》，通過科研平臺聯(lián)合打造，借助高校的人才及科研優(yōu)勢，與公司實現(xiàn)資源、優(yōu)勢互補，協(xié)同創(chuàng)新，推動公司科研水平提升。

值得注意的是，面對市場不斷地變化，葵花藥業(yè)慷慨的分紅風格或仍具有較高確定性。疊加2024年度利潤分配方案，葵花藥業(yè)自2014年上市累計現(xiàn)金分紅高達40.45億元，這一數(shù)字占到了公司累計扣非歸母凈利潤的67.86%，是公司上市募集資金總額的3.03倍。

在行業(yè)波動期錨定了“長期主義”的坐標，公司正以內部改革、產品升維及品牌建設三大戰(zhàn)略支點堅定重構企業(yè)增長邏輯。而在其接下來的業(yè)績修復期，一場向新驅動的新故事，已悄然展開。

（本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投資者據此操作，風險自擔。）

文/李杰