每經記者｜陳植    每經編輯｜陳星    

5月7日，中國人民銀行行長潘功勝在國新辦新聞發(fā)布會上表示，降低存款準備金率0.5個百分點，并下調政策利率0.1個百分點。

面對“適度寬松的貨幣政策”，境內外人民幣依然保持較高的韌性。

截至5月7日20時，境內在岸市場美元兌人民幣匯率徘徊在7.2251附近，較前一個交易日小幅下跌52個基點；境外離岸市場美元兌人民幣匯率徘徊在7.2203附近，較前一個交易日小幅回調108個基點。

一位香港銀行外匯交易員通過微信向《每日經濟新聞》記者表示，7日當天外匯市場的關注點在于降準降息舉措對中國經濟基本面穩(wěn)健發(fā)展的推動作用，令人民幣匯率延續(xù)較強的韌性。

在他看來，5月7日當天人民幣匯率波動受降準降息舉措影響較小的另一個重要因素，是10年期中國國債收益率走勢平穩(wěn)。面對“降準降息”，10年期中國國債收益率徘徊在1.64%附近，令中美利差（10年期中美國債收益率之差）保持在-268個基點附近，并未明顯擴大。這導致海外投機資本也不敢貿然“技術性”沽空離岸人民幣匯率。

這位香港銀行外匯交易員向記者指出，當前境內外人民幣匯率仍延續(xù)“五一”假期期間的強勢行情，原因是全球投資機構對美國經濟政策不確定性的擔憂加劇，導致它們對美國資產的投資信心產生動搖，紛紛將更多資金分散投向人民幣等非美資產，令未來一段時間人民幣匯率有望在7.2附近波動。

降準降息預期已被消化，外匯市場“波瀾不驚”

上述香港銀行外匯交易員向記者透露，面對降準降息，5月7日人民幣外匯市場交易情緒相當平穩(wěn)。

“離岸人民幣匯率波動幅度不到200個基點，低于以往降準降息舉措實施后的匯率波幅。”他告訴記者。這背后，一是人民幣匯率仍延續(xù)“五一”以來的強勢反彈行情，有效對沖貨幣政策適度寬松的影響；二是海外機構的買盤令人民幣匯率仍獲得較高的支撐。

記者了解到，“五一”假期后，海外投資機構仍在積極加倉人民幣計價金融資產，原因是美國經濟衰退風險加大的擔憂，令美元指數(shù)從100.3回落至99.4，導致海外量化投資基金與對沖基金等金融機構都不敢貿然因貨幣政策適度寬松而沽空離岸人民幣。

“由于此前中國相關部門已釋放擇機降準降息的信號，當前人民幣匯率已充分計入降準降息效應，因此當5月7日降準降息靴子落地時，外匯市場顯得波瀾不驚。”這位香港銀行外匯交易員告訴記者。當天大型銀行、海外大型資管機構與投資機構對人民幣匯率的操作，主要盯住美元指數(shù)，并沒有因降準降息舉措而額外調低人民幣匯率均衡估值。

記者注意到，在5月7日降準降息消息放出后，離岸人民幣匯率從7.188回落至7.229一線后，就再也“跌不動”了。

“5月7日，海外投機資本沽空離岸人民幣的意愿與力度也不高，因為它們普遍認為，在美元指數(shù)趨跌的情況下，沽空離岸人民幣的風險遠遠高于收益。”上述外匯交易員向記者直言。

4月外匯儲備增加410億美元，海外投機資本不敢貿然沽空人民幣

面對貨幣政策適度寬松，人民幣匯率保持較高韌性的另一個因素，是4月外匯儲備規(guī)模環(huán)比增加。

5月7日，國家外匯管理局（以下簡稱外匯局）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2025年4月末，我國外匯儲備規(guī)模為32817億美元，較3月末上升410億美元，升幅為1.27%。

外匯局表示，2025年4月，受主要經濟體宏觀政策、經濟增長預期等因素影響，美元指數(shù)下跌，全球金融資產價格漲跌互現(xiàn)。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規(guī)模上升。我國經濟呈現(xiàn)向好態(tài)勢，經濟發(fā)展韌性強、活力足，有利于外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定。

上述香港銀行外匯交易員向記者表示，4月外匯儲備環(huán)比增加410億美元，主要原因是4月美元指數(shù)從104.3回落至99.6，令外匯儲備里非美資產在兌換成美元計價后的金額增加，帶動外匯儲備規(guī)模環(huán)比增加。而外匯儲備的增加，令海外投機資本更有所忌憚，不敢貿然沽空離岸人民幣套利。

一直以來，海外投機資本喜歡趁著某些國家外匯儲備減弱時沽空這些國家貨幣套利，因為它們押注這些國家因外匯儲備不足而缺乏穩(wěn)匯率實力，反之當這些國家外匯儲備增加時，它們則紛紛平倉相關貨幣空頭離場。

“在4月中國外匯儲備數(shù)據(jù)公布后，離岸人民幣匯率從日內低點7.2292企穩(wěn)，因為部分原先借降準降息而沽空離岸人民幣的海外投機資本迅速選擇平倉。”這位香港銀行外匯交易員向記者分析。此外，海外對沖基金按日借入離岸人民幣頭寸的力度也有所減小，顯示它們沽空離岸人民幣的意愿也在降溫。

在他看來，盡管降準降息對人民幣匯率構成一定回調壓力，但中國充足的外匯儲備仍對人民幣匯率保持韌性構成較強的支撐作用，具體表現(xiàn)在它對海外投機資本沽空離岸人民幣保持著較高的威懾作用。

這位香港銀行外匯交易員認為，受當前亞太貨幣強勢上漲的影響，境內外人民幣匯率仍處于易漲難跌的狀況。與此同時，隨著人民幣匯率波動與美元指數(shù)走勢的負相關性增強，未來美元指數(shù)仍將對人民幣匯率走勢產生較大的影響。

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