每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜高涵    

美東時間6月3日，英偉達(dá)市值達(dá)3.45萬億美元，超越微軟再次成為全球市值最高的上市公司，資本市場對AI的狂熱仍未降溫。

英偉達(dá)的股價在過去一個月飆升超24%，自4月低點(diǎn)以來上漲逾50%，證明了市場對其核心業(yè)務(wù)和增長前景仍信心十足。與此同時，有著英偉達(dá)“親兒子”之稱的云算力租賃服務(wù)提供商CoreWeave也受到資金追捧，其在IPO短短兩個多月時間里市值從230億美元飆升248%至720億美元。

投行Wedbush董事總經(jīng)理丹·艾夫斯（Dan Ives）向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者）指出，“黃仁勛非?？春蒙程睾桶⒙?lián)酋等中東國家的AI支出。這對更廣泛的科技領(lǐng)域來說也是非常重要的預(yù)期和指引。”

而反觀同為美股“七巨頭”之一的蘋果正陷入一場尷尬的“AI延遲游戲”。蘋果公司將于北京時間6月10日至14日在線舉行年度全球開發(fā)者大會（WWDC25）。外媒近日報道，蘋果公司內(nèi)部人士對此次大會AI展示部分已做好“令人失望”的心理準(zhǔn)備，外界觀察人士則擔(dān)憂此次大會可能會讓蘋果在AI領(lǐng)域的短板變得更加明顯。

隨著英偉達(dá)以及CoreWeave的這一輪大漲，市場熱議新一輪AI浪潮的同時，關(guān)于“AI泡沫論”的聲音也隨之出現(xiàn)。

美國研究和咨詢公司Gartner研究副總裁盛陵海在接受每經(jīng)記者采訪時表示，當(dāng)前，美國AI發(fā)展仍依賴大算力投資打造通用人工智能（AGI）大模型，但近期發(fā)布的產(chǎn)品未見實(shí)質(zhì)性突破。與此同時，特朗普政府尋求推動的數(shù)千億美元AI集群建設(shè)，加劇了算力泡沫風(fēng)險。

中東“主權(quán)AI”投資推升英偉達(dá)股價

這是英偉達(dá)時隔五個月重奪全球市值第一。它首次登上全球市值第一是在去年6月，當(dāng)時其市值達(dá)3.34萬億美元，超越微軟和蘋果，成為全球市值最高的上市公司。第二次則是在今年1月21日，英偉達(dá)總市值達(dá)到近3.449萬億美元，超過蘋果公司3.33萬億美元的市值站上首位。

支撐英偉達(dá)市值狂飆的核心動力來自其驚人的業(yè)績韌性。

上周，英偉達(dá)公布的2026財年第一財季季報顯示，報告期內(nèi)，英偉達(dá)營收同比大增69%至440億美元，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。其中，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營收達(dá)391億美元，同比大增73%，Blackwell架構(gòu)芯片貢獻(xiàn)該板塊近70%收入。

這一表現(xiàn)有效緩解了投資者的幾大擔(dān)憂：（1）出口限制壓力是否會破壞英偉達(dá)的快速收入增長；（2）AI支出前景如何；（3）公司擴(kuò)大最新Blackwell芯片供應(yīng)的能力。

目前，英偉達(dá)正通過全球合作化解地緣風(fēng)險。5月，CEO黃仁勛宣布與沙特AI企業(yè)Humain達(dá)成協(xié)議，未來五年部署1.8萬枚芯片建設(shè)AI工廠。另外，阿聯(lián)酋的“星際之門”AI集群項目也采用英偉達(dá)技術(shù)。

投行杰夫瑞的報告強(qiáng)調(diào)，沙特、阿聯(lián)酋等國的“主權(quán)AI”投資將成為英偉達(dá)的新增長極。與此同時，微軟、Meta等科技巨頭2026年資本支出預(yù)計達(dá)3300億美元，為英偉達(dá)提供持續(xù)訂單保障。

投行Wedbush董事總經(jīng)理、資深股票分析師丹·艾夫斯在發(fā)給每經(jīng)記者的置評郵件中也指出，“我們認(rèn)為，圍繞Blackwell的整體AI芯片需求將繼續(xù)大幅超過供給。全球?qū)τミ_(dá)芯片需求增加的一個主要因素是，在特朗普訪問后，沙特和阿聯(lián)酋牽頭的中東國家正在增加AI支出，這有助于填補(bǔ)英偉達(dá)未來業(yè)務(wù)中因其他市場近期不確定性而留下的空白。我們認(rèn)為，未來幾年，僅沙特和阿聯(lián)酋的市場機(jī)會就能為全球AI市場再增加1萬億美元的規(guī)模。”

“從一季度電話財報會議來看，黃仁勛非常看好沙特和阿聯(lián)酋等中東國家的AI支出。這對更廣泛的科技領(lǐng)域來說也是非常重要的預(yù)期和指引，這表明，AI浪潮仍向著下一個增長階段邁進(jìn)。”丹·艾夫斯補(bǔ)充道。

黃仁勛 圖片來源：視覺中國

算力租賃“井噴”，英偉達(dá)“親兒子”IPO兩個多月累漲逾200%

跟隨英偉達(dá)一同大漲的，還有被稱為英偉達(dá)“親兒子”的CoreWeave。

CoreWeave的核心業(yè)務(wù)是基于英偉達(dá)芯片處理人工智能工作負(fù)載，其數(shù)據(jù)中心專為AI算力設(shè)計。如果說英偉達(dá)芯片是AI基建的建筑材料，那么CoreWeave就是把這些建筑材料變成商品的開發(fā)商。

作為英偉達(dá)的戰(zhàn)略合作伙伴，CoreWeave不僅受益于其技術(shù)支持，吸引了微軟這一最大客戶，還與OpenAI達(dá)成五年119億美元長期合作。2025年，公司預(yù)計資本支出將激增53%至215億美元，彰顯其對AI基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)張的雄心。

值得注意的是，CoreWeave在今年3月28日才正式IPO。周二（6月3日），CoreWeave股價收報150.48美元，創(chuàng)歷史新高。短短兩個多月，CoreWeave市值從IPO時的230億美元飆升248%至720億美元。

不過，這場散戶狂歡最初并未獲華爾街認(rèn)可。在CoreWeave IPO初期，華爾街對其高負(fù)債、客戶集中度及管理層套現(xiàn)行為質(zhì)疑不斷，投資銀行縮小發(fā)行規(guī)模，主要將股份分配給英偉達(dá)和富達(dá)等現(xiàn)有投資者。

然而，隨著AI算力租賃需求的井噴，CoreWeave也受到越來越多資金的青睞。

CoreWeave AI云算力租賃服務(wù)最突出的特點(diǎn)是專注大批量提供最高端AI GPU（尤其是英偉達(dá)GPU）集群，讓用戶可以在云端按需獲取高性能AI GPU算力資源——即云端AI算力資源，用于機(jī)器學(xué)習(xí)、深度學(xué)習(xí)以及推理等AI工作負(fù)載。

摩根士丹利在研報中也重申了對于AI芯片兩大核心技術(shù)路線——AI GPU與AI ASIC核心股票標(biāo)的的強(qiáng)烈看漲預(yù)期，并且強(qiáng)調(diào)亞馬遜、谷歌與微軟等大型科技公司堅持AI資本支出大幅擴(kuò)張，是基于未來應(yīng)用端AI算力需求激增，尤其是云端AI推理算力需求激增。

WWDC前夕：蘋果仍未等來“AI時刻”

有人歡喜有人憂。在科技巨頭們激烈爭奪AI領(lǐng)導(dǎo)權(quán)的戰(zhàn)場上，同樣作為美股“七巨頭”之一的蘋果卻仍未等來它的“AI時刻”。

盡管作為以技術(shù)實(shí)力著稱的科技巨頭，但在近年的生成式AI浪潮中，與微軟（及其合作伙伴OpenAI）、谷歌等競爭對手相比，蘋果一直被認(rèn)為行動遲緩。備受期待的由生成式AI驅(qū)動的新版Siri遲遲未能亮相，更加劇了外界對其AI戰(zhàn)略的審視。
而將于北京時間6月10日凌晨開幕的蘋果全球開發(fā)者大會或許不會扭轉(zhuǎn)這一局面。外媒近日報道稱，蘋果公司內(nèi)部人士對此次大會AI展示部分已做好“令人失望”的心理準(zhǔn)備，外界觀察人士則擔(dān)憂此次發(fā)布會可能會讓蘋果在AI領(lǐng)域的短板變得更加明顯。

報道援引知情人士稱，WWDC25上最重要的AI公告將是蘋果向第三方開發(fā)者開放其基礎(chǔ)模型。此舉將使應(yīng)用程序開發(fā)者能夠利用蘋果目前用于處理文本摘要等輕量級任務(wù)的設(shè)備端技術(shù)。但該基礎(chǔ)模型僅擁有約30億個參數(shù)（衡量復(fù)雜性和學(xué)習(xí)能力），遠(yuǎn)低于OpenAI，甚至低于蘋果內(nèi)部云端運(yùn)行的AI大模型。

蘋果CEO庫克 圖片來源：視覺中國

但這并不是說蘋果最近在AI方面沒有取得進(jìn)展。在內(nèi)部，蘋果擁有各種復(fù)雜程度的大模型，目前擁有30億、70億、330億和1500億個參數(shù)的版本，正在積極使用中。1500億參數(shù)的大模型依賴云計算，比蘋果的設(shè)備端技術(shù)強(qiáng)大得多，能進(jìn)行更為微妙的推理。內(nèi)部基準(zhǔn)測試甚至表明，該大模型的水平接近OpenAI推出的GPT-4o最新版本。然而，由于擔(dān)心幻覺以及公司高管之間的理念差異，蘋果暫緩使用該技術(shù)來推出自己的聊天機(jī)器人。

其實(shí)去年8月，當(dāng)開發(fā)者首次接觸到蘋果智能（Apple Intelligence）的測試版時，蘋果的AI敘事就已開始崩塌。很明顯，這個產(chǎn)品更多的是包裝而非突破。Apple Intelligence系統(tǒng)缺乏OpenAI、谷歌等公司系統(tǒng)的強(qiáng)大功能和創(chuàng)新性。在隨后的幾個月中，Writing Tools、Genmoji和Priority Notifications等功能雖然有用，但無法與競爭對手的創(chuàng)新相比。

泡沫隱憂：萬億資本下注，但大模型創(chuàng)新撞墻了？

隨著英偉達(dá)攜其“親兒子”CoreWeave大漲，市場熱議新一輪AI浪潮的同時，關(guān)于“AI泡沫論”的聲音也隨之出現(xiàn)。

美國研究和咨詢公司Gartner研究副總裁盛陵海在接受每經(jīng)記者采訪時指出，“目前，美國AI的發(fā)展仍然是集中式地通過大算力投資來開發(fā)具有AGI能力的大模型。但實(shí)際上，最近發(fā)布的一些大模型對比之前的產(chǎn)品并沒有質(zhì)的突破和理論上的革新。”

盛陵海進(jìn)一步分析道，特朗普重返白宮后，尋找軟銀，中東等投資者來推動數(shù)千億美元的AI集群建設(shè)，加大了算力泡沫出現(xiàn)的可能。“目前AI的需求和重要性是業(yè)界都認(rèn)同的，但目前的投資能否在其價值周期內(nèi)轉(zhuǎn)化為實(shí)際商業(yè)價值，就很難說了。”

圖片來源：視覺中國

有分析指出，盡管股價大幅上漲，但英偉達(dá)目前的預(yù)期市盈率約為29倍（基于未來12個月的預(yù)期收益），遠(yuǎn)低于過去十年34倍的平均水平。相比之下，納斯達(dá)克100指數(shù)的市盈率為26倍，而分析師預(yù)測英偉達(dá)今年的收入增長將遠(yuǎn)高于納斯達(dá)克100成分股的平均水平。據(jù)統(tǒng)計，英偉達(dá)的PEG比率（估值相對于增長的衡量指標(biāo)）低于0.9，遠(yuǎn)低于美股“七巨頭”中的其他成員。

每經(jīng)記者注意到，目前，微軟、Meta、Alphabet和亞馬遜這四家公司貢獻(xiàn)了英偉達(dá)超過40%的收入，并且它們還繼續(xù)在AI基礎(chǔ)設(shè)施上進(jìn)行大規(guī)模投資。根據(jù)分析師預(yù)估的平均值，這四家公司的資本支出預(yù)計將在2026年達(dá)到約3300億美元（約合人民幣2.4萬億元），比今年預(yù)估支出增長6%。此外，亞馬遜云服務(wù)主管近日重申公司積極擴(kuò)張數(shù)據(jù)中心的計劃。

然而，盡管華爾街普遍看好英偉達(dá)，但美銀近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，基金對英偉達(dá)股價的長期走勢仍有顧慮。美銀指出，只有74%的長期基金持有英偉達(dá)股票，低于亞馬遜、蘋果和微軟（微軟股票的基金持有率最高，為91%）。

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