每經(jīng)記者｜鄭雨航    每經(jīng)編輯｜蘭素英 高涵    

7月，美國(guó)總統(tǒng)特朗普掀起新一輪“組合拳沖擊”——對(duì)外再揮關(guān)稅大棒，對(duì)內(nèi)則簽署被稱為“大而美”的稅收和支出法案。這一內(nèi)外政策疊加效應(yīng)，令市場(chǎng)對(duì)美國(guó)通脹和經(jīng)濟(jì)走向以及全球貿(mào)易格局愈加擔(dān)憂。

據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月10日，特朗普在接受美國(guó)媒體的電話采訪時(shí)表示，計(jì)劃對(duì)幾乎所有尚未加征關(guān)稅的貿(mào)易伙伴征收15%或20%的統(tǒng)一關(guān)稅。

10日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱“每經(jīng)記者”）受邀參加野村全球宏觀研究主管及全球市場(chǎng)研究部聯(lián)席主管蘇博文（Rob Subbaraman）的媒體交流會(huì)。會(huì)上，蘇博文就2025年下半年全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、特朗普政府內(nèi)外政策影響等熱點(diǎn)議題發(fā)表了觀點(diǎn)。

蘇博文在回答每經(jīng)記者提問時(shí)表示，特朗普這輪關(guān)稅升級(jí)背后的邏輯不限于減少貿(mào)易逆差，下半年，全球經(jīng)濟(jì)將處于充滿不確定性的“未知領(lǐng)域”，特朗普政府的經(jīng)濟(jì)政策、關(guān)稅舉措、財(cái)政法案及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的潛在影響，疊加地緣政治沖突與金融市場(chǎng)的復(fù)雜反應(yīng)，共同構(gòu)成了下半年全球經(jīng)濟(jì)的核心變量。

具體到特朗普近期的一系列政策舉措可能給美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)帶來的影響，蘇博文認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)滯脹壓力會(huì)很快顯現(xiàn)，“大而美”法案將進(jìn)一步推高財(cái)政赤字，特朗普政府不能承受進(jìn)一步提高關(guān)稅對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成的影響。據(jù)他預(yù)測(cè)，“大而美”法案預(yù)計(jì)將在未來10年內(nèi)使美國(guó)預(yù)算赤字增加超3萬(wàn)億美元。

野村全球宏觀研究主管蘇博文 圖片來源：受訪者提供

這輪關(guān)稅升級(jí)背后的邏輯不限于減少貿(mào)易逆差

據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月10日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布，將自8月1日起，對(duì)自加拿大進(jìn)口的商品征收35%關(guān)稅。

特朗普7日向日本、韓國(guó)等14個(gè)國(guó)家發(fā)出了首批關(guān)稅信函，關(guān)稅稅率從25%到40%不等。他同時(shí)預(yù)告本周還會(huì)有更多此類信函發(fā)出。9日上午，特朗普再致信6個(gè)國(guó)家的領(lǐng)導(dǎo)人，通知他們將對(duì)這些國(guó)家輸美商品征收新關(guān)稅。此外，在9日當(dāng)天，特朗普還在社交媒體平臺(tái)“真實(shí)社交”上發(fā)布了致巴西有關(guān)加征關(guān)稅的信函，表示美國(guó)將自2025年8月1日起對(duì)所有巴西產(chǎn)品征收50%的關(guān)稅。

此舉被外界認(rèn)為是特朗普對(duì)外的新一輪“極限施壓”。

蘇博文指出，這輪關(guān)稅升級(jí)，背后的邏輯已不限于減少貿(mào)易逆差，還被賦予了更多其他層面的意義，可能涉及外交政策、地緣政治等多種因素。例如，對(duì)巴西征收50%的關(guān)稅更多是出于地緣政治等方面的考量。

巴西副總統(tǒng)兼發(fā)展、工業(yè)、貿(mào)易和服務(wù)部長(zhǎng)熱拉爾多·阿爾克明接受媒體采訪時(shí)回應(yīng)說，美國(guó)對(duì)巴西的貿(mào)易是順差，因此提高對(duì)巴西的關(guān)稅“毫無道理”。

從目前情況來看，特朗普政府發(fā)出的關(guān)稅相關(guān)信件大多流向了較小的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，而這些國(guó)家中的大多數(shù)對(duì)美國(guó)并沒有巨額的貿(mào)易順差。

美國(guó)超市 圖片來源：每經(jīng)記者 鄭雨航攝

面對(duì)特朗普“咄咄逼人”的形勢(shì)，當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月10日，巴西總統(tǒng)盧拉“誓言反擊”，并警告將根據(jù)巴西經(jīng)濟(jì)互惠法對(duì)任何單方面關(guān)稅上調(diào)作出回應(yīng)。歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩日前也表示，歐盟在關(guān)稅問題上“準(zhǔn)備好與美國(guó)達(dá)成一項(xiàng)原則性協(xié)議”，但若談判失敗，歐盟將堅(jiān)決采取反制措施以保護(hù)歐洲經(jīng)濟(jì)。

美滯脹壓力將很快顯現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)或到12月才開始降息

蘇博文在交流中直言，“特朗普政府無法承受進(jìn)一步提高關(guān)稅對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響?！彼治龇Q，若進(jìn)一步提高關(guān)稅，會(huì)使進(jìn)口商品成本大幅增加，通脹壓力將進(jìn)一步加劇，這無疑會(huì)讓本就嚴(yán)峻的通脹形勢(shì)雪上加霜，嚴(yán)重影響消費(fèi)者的生活成本和企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本。其他國(guó)家也可能采取報(bào)復(fù)性關(guān)稅措施，這將損害美國(guó)出口企業(yè)的利益，導(dǎo)致出口下滑，進(jìn)而進(jìn)一步影響美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)。

蘇博文指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的滯脹風(fēng)險(xiǎn)是真實(shí)存在的。據(jù)蘇博文預(yù)測(cè)，2025年下半年美國(guó)的通脹將加速上升，核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（Core CPI）預(yù)計(jì)將從目前的2.8%攀升至3.3%。他說，“通脹壓力的來源是多方面的，關(guān)稅因素便是其中之一。此前，美國(guó)企業(yè)為了規(guī)避可能提高的關(guān)稅，在第一季度大規(guī)模提前進(jìn)口商品，導(dǎo)致庫(kù)存處于高位。隨著時(shí)間推移，進(jìn)入6月、7月后，庫(kù)存逐漸消耗，企業(yè)不得不重新進(jìn)口，此時(shí)關(guān)稅帶來的成本增加將逐步傳導(dǎo)至消費(fèi)端，推高物價(jià)?！?/p>

與此同時(shí)，美國(guó)今年的GDP增速將放緩至1.3%。蘇博文認(rèn)為，在通脹壓力下，消費(fèi)者的購(gòu)買力受到侵蝕，可能會(huì)減少消費(fèi)支出，而消費(fèi)作為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要驅(qū)動(dòng)力，其放緩將直接影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

每經(jīng)記者注意到，美國(guó)研究機(jī)構(gòu)世界大型企業(yè)研究會(huì)6月24日發(fā)布的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)人對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期趨于悲觀，6月美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)從5月的98.4（修訂后數(shù)據(jù)）大幅下滑至93，顯著低于市場(chǎng)普遍預(yù)期的99。調(diào)查顯示，關(guān)稅仍然是消費(fèi)者首要關(guān)心的問題，其次是通脹。

面對(duì)物價(jià)上行與增長(zhǎng)趨緩的雙重壓力，美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑也面臨挑戰(zhàn)。蘇博文認(rèn)為，鑒于通脹壓力較大，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)保持謹(jǐn)慎，可能要到今年12月才會(huì)開始降息，而且降息的幅度會(huì)小于市場(chǎng)當(dāng)前的預(yù)期。

“大而美”法案恐讓美未來10年預(yù)算赤字增加超3萬(wàn)億美元 

每經(jīng)記者注意到，在對(duì)外加征關(guān)稅的同時(shí)，特朗普對(duì)內(nèi)推出的“大而美”稅收和支出法案同樣引發(fā)爭(zhēng)議。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月4日，特朗普簽署“大而美”法案。前一天，美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院以218票贊成、214票反對(duì)的表決結(jié)果通過了該法案。蘇博文指出，“其通過速度之快，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期?！?/p>

蘇博文預(yù)計(jì)，“大而美”法案將對(duì)美國(guó)政府的財(cái)政赤字產(chǎn)生顯著影響，未來10年預(yù)算赤字將增加超過3萬(wàn)億美元，平均每年增加3400億美元左右。

新華社報(bào)道稱，“大而美”法案內(nèi)容觸及從國(guó)家到民眾的各方利益，對(duì)美國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)等方面影響極其重大。美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室估計(jì)，因驅(qū)逐移民引發(fā)廣泛爭(zhēng)議的美國(guó)移民與海關(guān)執(zhí)法局年度預(yù)算將從目前的100億美元飆升至近300億美元。

蘇博文認(rèn)為，在當(dāng)前美國(guó)失業(yè)率仍處于較低水平的情況下推出這樣的財(cái)政刺激政策，顯得有些不合時(shí)宜?！巴ǔ碚f，在失業(yè)率低、經(jīng)濟(jì)相對(duì)穩(wěn)定時(shí)，政府應(yīng)著力減少預(yù)算赤字，而非擴(kuò)大赤字。”

“目前，美國(guó)的公共債務(wù)已達(dá)到GDP的100%左右，‘大而美’法案的推進(jìn)將使預(yù)算赤字在未來幾年保持在GDP的6%以上，這一狀況顯然是不可持續(xù)的?！碧K博文說道，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，這樣的財(cái)政狀況將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生諸多不利影響，可能會(huì)推高長(zhǎng)期利率，進(jìn)而影響企業(yè)投資和居民消費(fèi)，甚至還可能引發(fā)通脹等一系列連鎖反應(yīng)。

“美國(guó)政府未來不得不面臨艱難的選擇，要么通過削減支出、提高稅收等方式來改善財(cái)政狀況，要么采取金融抑制、讓美聯(lián)儲(chǔ)加大購(gòu)債等手段，但這些選擇都伴隨著各自的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)?！碧K博文總結(jié)稱。

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封面圖片來源：圖片來源：每經(jīng)特約記者 郝帥 攝