每經(jīng)編輯｜趙云    

7月10日光伏50ETF(159864)上午快速上漲后全天震蕩，收漲1.94%。

資料來源：Wind

消息面上，近期中央財經(jīng)委員會第六次會議提出“依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動落后產(chǎn)能有序退出”。

據(jù)集邦咨詢數(shù)據(jù)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈積極報漲，月內(nèi)價格將有所抬升。多晶硅廠商報漲，報價區(qū)間上調(diào)至4.5—5萬元/噸，但尚未觀察到在該區(qū)間的實際成交；盡管如此，多晶硅廠商依然展現(xiàn)出強烈的挺價決心。

近一年來，反內(nèi)卷受政府重視程度持續(xù)提升，高層會議多次提及“內(nèi)卷式”競爭相關(guān)議題。例如2024年7月政治局會議提出“要強化行業(yè)自律，防止‘內(nèi)卷式’惡性競爭”。此外，在2024年12月中央經(jīng)濟工作會議、2025年政府工作報告均明確提出相關(guān)的議題。

目前來看，反內(nèi)卷措施主要包括三個層面：一是加強行業(yè)自律和規(guī)范企業(yè)行為，如工信部等部門開展的企業(yè)座談會、行業(yè)自律協(xié)會的各類倡議等；二是推動技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，通過鼓勵技術(shù)升級等方式推動行業(yè)良性發(fā)展；三是推動落后產(chǎn)能有序退出。

政府及行業(yè)自律協(xié)會對相關(guān)落后產(chǎn)能的整治力度加大，行業(yè)層面看部分細分賽道產(chǎn)能端也已出現(xiàn)改善信號。以光伏玻璃為例，據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至 25H1 國內(nèi)光伏玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能為 98340t/d，產(chǎn)能凈新增自24Q3至25Q1已維持三個季度為負。但25Q1下游需求推動價格回暖，國內(nèi)出現(xiàn)短暫的復(fù)產(chǎn)和點火高潮，二季度產(chǎn)能新增明顯。但隨著搶裝結(jié)束，需求和價格回落，6 月開始國內(nèi)光伏玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能重新開始下降。

資料來源：卓創(chuàng)資訊，華泰證券

從報表看， 光伏行業(yè)當(dāng)前各環(huán)節(jié)仍面臨供需失衡，其中硅料最為嚴(yán)重。硅料價格25Q1總體企穩(wěn)，但由于產(chǎn)能利用率降低，成本有所增加。硅片、電池等環(huán)節(jié)毛利率已迎來環(huán)比改善。

資料來源：長江證券

總體上，本輪反內(nèi)卷措施有望較大程度優(yōu)化行業(yè)格局，推動供需走向平衡。行業(yè)或快速結(jié)束無序低價競爭，實現(xiàn)盈利端修復(fù)。同時或推動競爭力較弱的企業(yè)有序推出，頭部企業(yè)也有望較快整合資源，建議關(guān)注光伏50ETF(159864)。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹慎。